电力设备行业：铁锂高镍并行高增，整县试点有序推进

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 铁锂高镍并行高增, 整县试点有序推进 ■新能 源车：动力电池景 气上行，正极路 线二分天下。 7 月动力电池产量共计17.35GWh，同比增长 185.3%，环比增长 14.2%；从装机量来看，7 月动力电池装机量约 11.3GWh，同比增长 125.0%，环比增长 1.7%。自 2020 年三月开始，由于安全性方面的优势，LFP 搭载乘用车装机量同比有所上升，2021 年 7 月磷酸铁锂装机量达 5.8GWh，同比上升 235.5%，环比增长 13.4%，市场份额达 51.34%；三元电池 7 月装机量 5.5GWh，同比上升 67.5%,环比下降 8.2%，市场份额达 48.66%。整体来看，7 月磷酸铁锂装机量同环比增长显著，装机数量高增长持续恢复，市场份额已超越三元电池。 磷酸铁锂材料量价齐升。7 月国内四大正极材料合计产量为 8.42 万吨，同比增长88.4%，环比增长 1.6%。分材料来看，三元材料产量为 3.33 万吨，同比增长 82.3%，环比下滑 2.3%；磷酸铁锂在国内锂电正极材料市场唯一实现环比增长，产量为 3.49万吨，同比高增 176.8%，环比增长 10.4%，占比超 40%。截至 2021 年 7 月，国内磷酸铁锂材料的出货量已达 19 万吨，超过去年全年的水平，同比增长达 224%；需求旺盛拉动价格飙升，动力型磷酸铁锂材料的市场主流价格已经达到 5.6 万元/吨左右，相较去年底不到 4 万/吨的价格，涨幅接近 50%。 车企加码铁锂布局，上游扩产动作不断。从下游需求来看，结合工信部最新发布《新能源汽车推广应用推荐车型目录》及车企发布的信息等，今年搭载磷酸铁锂电池的车型不断增多，刺激上游原材料企业不断加码产能布局；据电池中国统计，仅今年上半年新启动的磷酸铁锂正极材料项目产能约 150万吨，总投资规模超过 400亿元，其中既有德方纳米、湖南裕能、富临精工等老牌磷酸铁锂正极厂商的新增扩产计划，也出现中核钛白等磷化工和钛白粉企业跨行布局的现象。 高镍占比稳步提升，7 月首居三元榜首。据鑫椤锂电统计，自 2020 年以来，在一线电池厂的推动下，随着车企对高镍接受度增强，高镍的占比持续稳定提升。随着头部企业新增产能的投入，7 月国内高镍材料总产量（NCA 型和 811 型）达到 13820吨，同比增长 268.5%，市场占有率已经达到 41.6%，超越此前主流 5 系材料的41.0%，在三元材料中占比第一；其中 811 三元材料市占率为 39.1%。随着一线电池厂的推动和高镍技术的成熟度持续提升，高镍有望迎来加速上量。 投资建议：重点推荐四主线：1）上游环节，我们判断碳酸锂的价格仍将进一步上行，重点推荐天齐锂业、赣锋锂业，建议重点关注融捷股份、江特电机等。2）中游材料环节，短期高景气下供需错配加剧，重点推荐：恩捷股份、星源材质、诺德股份和嘉元科技。长期来看，具备全球竞争力的电池材料龙头持续构筑长期护城河，重点推荐恩捷股份、容百科技、中伟股份、当升科技、璞泰来、中科电气、科达利、贝特瑞、新宙邦、德方纳米、天奈科技等；3）电池环节，重点推荐宁德时代、亿纬锂能；建议重点关注欣旺达、孚能科技、国轩高科等；4）核心零部件环节龙头，重点推荐法拉电子、宏发股份、旭升股份、三花智控等。 ■新能源发电：整县试点工作有序推进，逐渐进入实际招标与建设阶段。截至目前，甘肃、山西、河北、河南等省市相继公布了整县分布式光伏试点方案及试点名单，项目合计规模约为 20.8GW。其中，河南 66 个县，规模约 15GW；山西首批 26 个，规模约 1.1GW；甘肃 46 个，规模约 3.086GW、河北冀南 18 个，规模约 1.64GW。在单击或点击此处输入文字。Table_Tit le 2021 年 08 月 28 日 电力设备 Table_BaseI nfo 行业动态分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 首选股票 评级 300750 宁德时代 买入-A 603659 璞泰来 买入-A 002812 恩捷股份 买入-A 002850 科达利 买入-A 300274 阳光电源 买入-A 601012 隆基股份 买入-A 002459 晶澳科技 买入-A 002706 良信股份 买入-A 600406 国电南瑞 买入-A 601877 正泰电器 买入-A 603806 福斯特 买入-A 688680 海优新材 买入-A 000301 东方盛虹 买入-A 002466 天齐锂业 买入-A Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind 资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -3.01 -6.49 5.36 绝对收益 -0.13 -0.22 35.18 邓永康 分析师 SAC 执业证书编号：S1450517050005 dengyk@essence.com.cn 朱凯 分析师 SAC 执业证书编号：S1450520120001 zhukai1@essence.com.cn 王瀚 分析师 SAC 执业证书编号：S1450521010003 wanghan2@essence.com.cn 郭彦辰 报告联系人 guoyc@essence.com.cn 相关报告 6 月电动化奔腾，上调欧洲全年销量至325 万 2021-07-08 继续刷新当月销量纪录，中国电车的黄金时代 2021-06-14 国内电车产销景气高增，光伏博弈再现曙光 2021-06-14 欧洲电车持续繁荣，光伏展热点不断 2021-06-06 渗透率和销量皆同环比双增，欧洲电动化仍在提速 2021-06-060%12%24%36%48%60%72%84%2020-062020-102021-02电力设备 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 开发建设模式上，各地区呈现一定的多样性：例如河南省采取“1+1+X”模式、山东临沂“租赁屋顶按工商业办理”、浙江云和县“戶用项目给予 1 元/瓦补助”、浙江省桐乡市“合资公司返还税收 50%”等。 从参与主体来看，以央国企为主，有部分民营企业参与。以山西为例，目前公布的各县市对应的项目投资主体中，全部为国有企业，其中国家能源集团、国家电投、华能分别以 200MW、145MW、110MW 的规模位列前三。据索比光伏网统计，截至目前，国家能源集团已经拿下了 19 个县/市/区整县推进名额，分别位于江苏、广西、福建、河南、陕西、江西、浙江、辽宁、湖南、山西十省，规模超 4.12GW。民营企业中以正泰安能为代表，8 月 5 日公司首发公告，就推进整县屋顶分布式光伏开发试点工作与相关政府部门签署了合作框架协议，涉及装机容量合计约 980MW；8月 27 日公司再次公告，新增与山东、安徽、河北、河南、山西 5 省下属多个乡镇（街道）政府签署框架协议，涉及装机容量合计约 1086MW。 近期产业链价格：硅料价格环比涨幅略有上升。参考硅业分会口径的价格数据，本周硅料价格延续上涨走势，环比涨幅略有上升，其中单晶复投料、单