农产品专题报告：预计下半年国内大豆、玉米价格上升概率较大

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669 号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号 F0276764 投资咨询号 Z0011876 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号 F0254714 投资咨询号 Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号 F3005824 投资咨询号 Z0010768 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 从业资格号 F3011329 投资咨询号 Z0012689 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 从业资格号 F3004611 投资咨询号 Z0013482 联系人： 吴笑辰 010-57762972 wuxiaochen@citicsf.com 中信期货研究|农产品专题报告 2018-06-04 预计下半年国内大豆、玉米价格上升概率较大 内容摘要 为更好地了解今年玉米与大豆种植结构调整、补贴政策影响、种植成本、出苗情况以及下游需求发展等，大商所于近期组织黑龙江省大豆、玉米产区春季考察。我们通过一周的走访与实地调研，得出以下结论： 总观点： 大豆价格方面，预计下半年呈偏强震荡概率较大，下半年大豆下游需求预计改善幅度有限，但大豆产量下降，料将令供需同比呈现偏紧，对大豆价格形成提振；玉米价格方面，维持我们年报观点，预计下半年波动轴心将上移，在大豆、玉米比价效益影响下，玉米种植面积将同比上升，使得今年玉米产量大概率呈现增长，但下游深加工需求边际增长迅速，使得玉米供需同比去年偏紧，从而将对玉米价格构成较强提振。 分观点： 1、种植面积：预计今年大豆面积下降概率较大，玉米上升概率较大。 2、补贴政策：明确时间较晚，力度有限，故对黑龙江大豆、玉米种植结构影响较小。 3、出苗情况：大豆、玉米作物出苗与 4 月底-5 月上旬种植以来各地旱情相关，调研期间旱情影响暂退去，后期将密切关注。 4、种植成本：今年大豆、玉米种植成本普遍上升，其中土地成本上升为主因。 5、下游需求：近年大豆、玉米下游需求发展境况迥然不同，大豆不断下滑而玉米一派欣欣向荣。 中信期货研究|农产品专题报告 2 / 22 目 录 内容摘要 ...................................................................................................................................................................... 1 一、 调研概况 ............................................................................................................................................................ 4 （一）调研目的 .................................................................................................................................................. 4 （二）调研时间 .................................................................................................................................................. 4 （三）调研路线 .................................................................................................................................................. 4 二、 调研总结：预计下半年国内大豆、玉米价格上升概率较大 ........................................................................ 5 （一）种植面积：预计今年大豆面积下降概率较大，玉米面积上升概率较大 ........................................... 5 （二）补贴明确时间较晚，力度有限，故对黑龙江种植结构影响较小 ....................................................... 6 （三）单产：大豆、玉米作物出苗与 5 月上旬种植以来各地旱情相关，调研期间旱情影响暂退去，但后期将密切关注 ...................................................................................................................................................... 7 （四）种植成本：今年大豆、玉米种植成本普遍上升，其中土地成本上升为主因 ................................... 8 （五）近年大豆、玉米下游需求发展境况迥然不同，大豆下滑而玉米欣欣向荣 ....................................... 9 三、 具体行程及其结果 .......................................................................................................................................... 11 （一）行程一：哈尔滨——绥化..................................................................................................................... 11 1、玉米种植户（共 3 家） ..............................................................................................................