医疗科技案例__宜华健康：从房地产到医疗健康，半路转型深陷泥潭

医疗科技企业案例报告——宜华健康2021研究机构报告主编赵金龙执笔团队王劝劝 陈秀文医疗科技企业案例报告宜华健康：从房地产到医疗健康，半路转型深陷泥潭添加小壹微信，加入行业群每日获取更多深度报告医疗科技企业案例报告——宜华健康医疗科技企业案例报告——宜华健康 宜华健康的前身为宜华地产，2014 年开始通过大量收购先后进入医疗后勤、网络医院、医疗器械和养老产业，并将广东宜华、汕头荣信、梅州宜华 100%股权全部出售，彻底“脱胎换骨”，从一个地产商正式蜕变成了一家医疗大健康企业。 2015 年，宜华健康营业收入达 10.3 亿元，同比暴涨 836%，之后两年业绩开始趋于稳定。但长期依赖于银行贷款和发行公司债，令宜华健康产生了大量的财务费用，医疗业务也遭遇发展瓶颈。2019 年宜华健康营业收入便开始下滑，跌至 17.9 亿；净利润开始出现巨额损失，损失额高达 15.7 亿元。 宜华健康养老业务进行的也并不顺利，2020 年养老板块的收入占比仅有 4.92%，同比下降 64.78%。其核心养老产业—亲和源近五年累计亏损 2.93 亿元，2020年其年末净资产为-2.68 亿元，严重资不抵债。 疯狂收购给宜华健康带来了巨大的资金压力，留下了债务逾期、信用评级下降以及资金被冻结等“后遗症”。截至 2020 年末，宜华健康及其子公司逾期债务合计 12.59 亿元，占最近一期经审计净资产的 138.04%；其主体信用等级也一路从由 AA+下降至 C；2020 年 5 月，宜华集团近七成资金被冻结。医疗科技企业案例报告——宜华健康目录一、宜华健康的前世今生.........................................................................1（一）前世：粤东地区首家房地产上市公司........................................................ 1（二）今生：医疗科技大健康公司........................................................................ 1二、转型五年现巨亏，宜华健康深陷泥潭.............................................2（一）深陷泥潭：转型五年，医疗领域“混”出巨亏.............................................2（二）雪上加霜：押宝养老生意难做，亲和源成最大败笔................................ 4（三）战略收缩+国资救场，难挽业绩颓势..........................................................5四、信用下降、资金冻结，宜华健康处在“风雨飘摇”的边缘.............5（一）债务逾期，信用持续下降............................................................................ 5（二）集团近七成大股东资金被轮候冻结............................................................ 6五、结语..................................................................................................... 61医疗科技企业案例报告——宜华健康宜华健康是宜化集团控股的医疗养老服务公司，重点布局民营综合性医院和中高端养老社区。2015 年后经过一系列收购，宜华健康彻底从一个地产公司蜕变为医疗大健康企业。但转型后，宜华健康被频频爆出债务逾期、信用下降，净利润也出现巨大亏损，转型之路走的并不顺畅。一、宜华健康的前世今生（一） 前世：粤东地区首家房地产上市公司宜华健康的前身是宜华地产股份有限公司，成立于 2000 年 2 月，2007 年 11 月成功上市，是粤东地区首家房地产行业上市公司。受全球经济危机影响，宜华地产在 2008—2013 年一直处在不温不火的发展阶段。随后，宜华地产大起大落：2013 年因房市高涨，营业收入飙升至 7.29 亿元，同比暴涨 767.9%；2014 年房市低迷期，营业收入骤降为 1.1 亿元，同比下降 84.9%。随着房地产市场需求持续低迷，尤其是宜华地产开发的楼盘主要集中在更为低迷的三四线城市，公司的生存受到了严重威胁，不得已开始寻求新的业绩增长点。（二）今生：医疗科技大健康公司房地产市场遇冷，加上国家鼓励社会办医政策的出台，不少房地产公司瞄准医疗健康的蓝海市场，宜华健康也开始转型，进军健康领域。2014 年，宜华地产以 7.2 亿元收购广东众安康后勤集团股份有限公司全部股权，开始负责医疗后勤综合服务和医疗专业工程的工作。随后又以 1.2 亿元收购深圳友德医科技有限公司 20％股权，开始杀入医疗服务及网络医院医疗技术平台市场。2015 年，宜华健康收购医疗器械公司爱奥乐 100%股权，与其原有业务形成协同效应，公司股价在当年达到历史最高点 38.60 元。接着，宜华健康又收购医疗投资公司达孜赛2医疗科技企业案例报告——宜华健康勒康 100%股权，开始与医院合作建设诊疗中心，并助力医院采购医疗设备，然后从诊疗收入中进行分成。2015 年 2 月，宜华地产更名为宜华健康（宜华健康医疗股份有限公司）。同年 5 月，宜华健康将广东宜华、汕头荣信、梅州宜华 100%股权全部出售，彻底摒弃了其传统地产开发业务。有前面 3 家医疗公司打底，宜华健康收购之路更加顺畅，并开始从基础业务向细分领域蔓延。在老龄化背景下，宜华健康又看到了养老产业的未来前景，于是 2016 年 1 月，宜华健康花费 4.08 亿元收购亲和源 58.33%股权，开始从事养老大健康服务。自此，宜华健康“脱胎换骨”，彻底改头换姓，从一个地产商正式蜕变成了一家医疗大健康企业，将医疗产业服务和养老产业服务作为公司的两大业务方向。二、 转型五年现巨亏，宜华健康深陷泥潭（一）深陷泥潭：转型五年，医疗领域“混”出巨亏自 2014 年宜华健康开始押宝医疗生意后，该领域业务收入就占据了公司的大壁江山，2016 年一度增涨至 99.22%。宜华健康也确实尝到了转型的甜头，2015 年该公司营业收入实现井喷式增长，达 10.3 亿元，同比暴涨 836%。其中，医疗板块的营业收入为 9.3亿元，占营业总收入的 90.23%。同时，宜华健康也迅速得到了资本市场的高度认可，估值在一年内暴涨近 10 倍。可见，宜华健康的转型之路确实给其业绩带来了新的增长点。2016 年宜华健康彻底摒弃其传统业务房地产开发，通过不断地收购，押上全部“身家性命”跨界布局医疗和养老。那么如今的宜华健康到底“混”得如何？从该公司过去几年的财务业绩来看，缺乏“医疗基因”的宜华健康的医疗之路并不好走。在经历了 2015 年井喷式增长后，宜华健康的业绩开始趋于稳定。但好景不长，2018 年宜华健康营