2021年上半年资产证券化发展报告-中债研发中心

2021 年上半年资产证券化发展报告 （2021 年 7 月） 目 录 一、监管动态 ............................................. 3 （一）鼓励探索生态产品资产证券化路径和模式 ............ 3 （二）基础设施 REITs 试点进一步扩大 .................... 3 二、市场运行情况 ......................................... 4 （一）发行规模继续增长 ................................ 4 （二）发行利率震荡下行 ................................ 7 （三）收益率下行，信用利差小幅缩窄 ................... 11 （四）评级公司评级与中债隐含评级存差异 ............... 14 （五）流动性同比下降 ................................. 16 三、市场创新情况 ........................................ 16 （一）绿色 ABS 发行提速 ............................... 16 （二）知识产权 ABS 创新继续推进 ....................... 16 （三）首批公募 REITs 上市 ............................. 17 四、信贷资产流转发展情况 ................................ 17 3 2021 年上半年，我国资产证券化市场规模延续增长态势，共发行标准化 ABS 产品 1.36 万亿元，其中信贷 ABS 同比增幅显著；6 月末存量规模为 5.47 万亿元。市场运行平稳，发行利率震荡下行，信用风险整体可控。RMBS 发行规模持续领跑，绿色 ABS、碳中和 ABS 迎来快速发展，知识产权 ABS 创新继续推进，对加快盘活存量资产、支持绿色发展、助力中小科创企业融资、服务实体经济发挥了积极作用。 一、监管动态 （一）鼓励探索生态产品资产证券化路径和模式 4 月 26 日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于建立健全生态产品价值实现机制的意见》，要求加大绿色金融支持力度，鼓励企业和个人依法依规开展水权和林权等使用权抵押、产品订单抵押等绿色信贷业务，探索“生态资产权益抵押+项目贷”模式，支持区域内生态环境提升及绿色产业发展，探索生态产品资产证券化路径和模式。 （二）基础设施 REITs 试点进一步扩大 6 月 29 日，国家发展改革委发布《关于进一步做好基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点工作的通知》（发改投资〔2021〕958 号）（简称“958 号文”）。958 号文强调，加强对公募 REITs 的支持引导，加强公募 REITs 项目管理和协调服务，严控项目质量，促进长期健康发展，加强部门协作和政策落实。附件《基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点项目申报要求》明确全国各地区符合条件的项目均可申报，重点支持的区域增加了“黄河流域生态保护和高质量发展等国家重大战略区4 域”；试点行业新增能源基础设施、保障性租赁住房两个行业大类，市政基础设施类增加停车场项目；新增两个探索开展试点领域，即具有供水、发电等功能的水利设施和具有较好收益的旅游基础设施；对项目基本条件、申报材料、申报程序、项目审查，中介机构责任进行了细化。 二、市场运行情况 （一）发行规模继续增长 2021 年上半年，我国共发行标准化资产证券化产品 1.36 万亿元，同比增长 45%；6 月末市场存量为 5.47 万亿元，同比增长26%。 具体来看，信贷 ABS 上半年发行 4257.9 亿元，在去年受疫情影响发行放缓的低基数效应下，同比大幅增长 105%，占发行总量的 31%；6 月末存量为 23437.61 亿元，同比增长 19%，占市场总量的 43%。企业 ABS 发行 6731.68 亿元，同比增长 20%，占发行总量的 50%；6 月末存量为 23600.83 亿元，同比增长 25%，占市场总量的 43%。ABN 发行 2565.07 亿元，同比增长 53%，占发行总量的 19%；6 月末存量为 7664.37 亿元，同比增长 59%，占市场总量的 14%。 5 数据来源：中央结算公司，Wind 资讯 数据来源：中央结算公司，Wind 资讯 数据来源：中央结算公司，Wind 资讯 信贷ABS , 31%企业ABS, 50%ABN, 19%2021年上半年资产证券化市场发行结构信贷ABS, 43%企业ABS, 43%ABN, 14%2021年6月末资产证券化市场存量结构050001000015000200002500030000350002005-2021年上半年资产证券化产品发行量信贷ABS企业ABSABN亿元6 数据来源：中央结算公司，Wind 资讯 信贷 ABS 中，个人住房抵押贷款支持证券（RMBS）仍是发行规模最大的品种，上半年年发行 2642.92 亿元，同比增长 313%，占信贷 ABS 发行量的 62%；个人汽车贷款 ABS 发行 1215.31 亿元，同比增长 16%，占信贷 ABS 发行量的 29%；公司信贷类资产支持证券（CLO）发行 139.52 亿元，同比下降 44%，占 3%；个人消费性贷款 ABS 发行 121.08 亿元，同比增长 52%，占 3%；不良贷款ABS 发行 89.09 亿元，同比增长 44%，占近 2%；信用卡贷款 ABS发行 50 亿元，占 1%。 数据来源：中央结算公司，Wind 资讯 01000020000300004000050000600002005-2021年上半年资产证券化产品存量信贷ABS企业ABSABN亿元CLO, 3%RMBS, 62%Auto-ABS, 29%消费性贷款ABS, 3%信用卡贷款ABS, 1%不良贷款ABS, 2%2021年上半年信贷ABS产品发行结构7 企业 ABS 中，供应链账款 ABS、应收账款 ABS、租赁资产 ABS和特定非金款项 ABS1发行规模居前，分别发行 1492.26 亿元、1145.08 亿元、888.04 亿元和 733.07 亿元，占企业 ABS 发行量的比重分别为 22%、17%、13%和 11%；小额贷款 ABS、CMBS、个人消费贷款 ABS 分别发行 498.6 亿元、428.63 亿元和 368.89 亿元，占比均在 5%以上；企业债权 ABS、购房尾款 ABS、信托受益权 ABS和棚改保障房 ABS 发行占比分别为 4%、4%、3%和 3%；其他产品2发行量占比均在 1%以下。 数据来源：中央结算公司，Wind 资讯 （二）发行利率震荡下行 2021 年上半年资产证券化产品发行利率整体震荡下行。 其中，信贷 ABS 优先 A 档证券最高发行利率为 6%，最低发行利率为 2.50%，平均发行利率为 3.49%，上半年累计下行 41 个b