宏观月报：经济扩张放缓，宏观政策跨周期调节

电话：010-84555101 相关报告 公司地址：北京市东城区东直门外大 46 号天恒大厦 B 座 21 层 电话：010-84555128 请务必参阅报告正文后的重要声明 国元期货研究咨询部 宏观月报 2021.7.31 宏观金融 经济扩张放缓 宏观政策跨周期调节 主要结论： 下半年经济增速大概率较上半年回落。工业品价格处于高位对工业生产形成负面影响。PMI 出口订单持续走弱，后期外需增速或回落；内需有明显好转，但受到疫情抑制，难以回归正常水平。 宏观政策方面，下半年宏观政策继续保持稳中求进的基调。宏观政策着眼今明两年，开展跨周期调节，对冲经济下行风险。 下半年价格指标的分化将有一定程度的缓解。PPI回落趋势带动 CPIPPI 剪刀差收窄，工业品消费品价格分歧逐渐回归均值。 美国、欧洲经济快速修复之后经济有可能过热之后见顶，美联储开始考虑退出宽松货币政策。 宏观·半年报 请务必参阅报告正文后的重要声明 目 录 一、经济延续弱修复 ........................................................................................... 1 二、价格指标回落 ............................................................................................. 12 三、外贸维持高景气 ......................................................................................... 15 四、金融数据好于预期 ..................................................................................... 16 五、后期宏观趋势研判 ..................................................................................... 21 nMpMrRnMwPoPtPuNpOmQxO7NcMaQnPoOtRmNkPpPuMiNpPqM6MmNqOxNtOsQxNmPpM 宏观·半年报 请务必参阅报告正文后的重要声明 附 图 图 1：GDP ..................................................................................................................................................... 2 图 2：GDP 增速分产业 ................................................................................................................................ 2 图 3：制造业 PMI .......................................................................................................................................... 3 图 4：非制造业 PMI ...................................................................................................................................... 3 图 5：PMI 生产和新订单指数 ...................................................................................................................... 4 图 6：各类型企业 PMI .................................................................................................................................. 4 图 7：工业增加值 .......................................................................................................................................... 5 图 8：工业增加值 .......................................................................................................................................... 5 图 9：固定资产投资 ...................................................................................................................................... 7 图 10：基础设施投资 .................................................................................................................................... 7 图 11：财政收入 ............................................................................................................................................ 8 图 12：财政支出 ............................................................................................................................................ 8 图 13：房地产开发投资 .....................................................