商业贸易行业：叮咚买菜登陆纽交所，阿里宣布组织架构升级

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，由中信建投（国际）证券有 限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·行业动态 叮咚买菜登陆纽交所，阿里宣布组织架构升级 行业动态信息 上周行情： 上周商业贸易行业涨跌幅 0.708%，跑赢上证综指 3.169pct，跑赢沪深 300 指数 3.739pct，在申万一级指数排名第 3。 板块表现： 商贸零售行业子板块中，专业连锁板块上周涨跌幅第一，涨跌幅为 4.51%。其余板块中，商业物业经营>贸易>超市>百货>多业态零售，涨跌幅分别为 2.29%、0.99%、-0.99%、-1.16%、-3.00%。重点事件： 叮咚买菜纽交所成功上市：叮咚买菜上周二正式登陆纽交所，发行价为 23.5 美元/ADS。 阿里宣布组织架构升级：①阿里巴巴将高德、本地生活和飞猪组成生活服务板块；②同城零售事业群将保留淘鲜达和本地生活新零售团队，而天猫超市业务相关团队和天猫进出口事业群，将合并成立新的“天猫超市和进出口事业群”；③集团首席风险官郑俊芳将同时担任集团客户体验事业群负责人。 麦德龙全新付费会员店北京首店开业：麦德龙付费会员店北京首店开业。这是麦德龙入华 20 余年来，针对新一代中高端家庭市场推出的新业态。据了解，该店总面积近 8000 平米，甄选商品约 2500 种，其中约 60%为进口和独家及自有品牌商品的线上线下一体化会员制商场。 投资建议： ①可选消费持续复苏，把握优质赛道确定性成长：20 年可选消费行业受疫情冲击最为明显，预计随国内疫情得到有效管控，疫苗接种率不断提升，21 年零售行业将在前期低基数下迎来明显复苏。根据 1-5 月社零情况判断，复苏趋势确定性高（尤其体现在烟酒类、金银珠宝类等），但复苏进程需要经过一定时间。推荐关注专业零售领域的珠宝龙头周大福、周大生，金价与消费周期叠加共振，渠道端持续扩张。 ②预计百货渠道将持续复苏，建议关注重庆百货：低估值、高股息，回购完成未来有望推出股权激励，长期看国企改革持续推进。风险提示： 1、行业竞争加剧；2、渠道扩张不及预期；3、居民边际消费倾向下降 维持 强于大市 史琨 shikun@csc.com.cn 010-65608483 SAC 执证编号：S1440517090002 SFC 中央编号：BPD410 周博文 zhoubowen@csc.com.cn 010-86451380 SAC 执证编号：S1440520100001 邱季 qiuji@csc.com.cn 010-86451494 SAC 执证编号：S1440520070016 发布日期： 2021 年 07 月 08 日 市场表现 相关研究报告 -8%12%32%52%2020/4/162020/5/162020/6/162020/7/162020/8/162020/9/162020/10/162020/11/162020/12/162021/1/162021/2/162021/3/16商业贸易上证指数商业贸易 1 商业贸易 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 投资建议 （一）板块建议 ①可选消费持续复苏，把握优质赛道确定性成长：20 年可选消费行业受疫情冲击最为明显，预计随国内疫情得到有效管控，疫苗接种率不断提升，21 年零售行业将在前期低基数下迎来明显复苏。根据 1-5 月社零情况判断，复苏趋势确定性高（尤其体现在烟酒类、金银珠宝类等），但复苏进程需要经过一定时间。推荐关注专业零售领域的珠宝龙头周大福、周大生，金价与消费周期叠加共振，渠道端持续扩张。 ②预计百货渠道将持续复苏，建议关注重庆百货：低估值、高股息，回购完成未来有望推出股权激励，长期看国企改革持续推进。 图表1： 重点公司预测与估值 公司 代码 股价/元 市值 EPS(元) PE 2020 2021E 2022E 2020 2021E 2022E 壹网壹创 300792.SZ 51.00 110.36 2.15 2.86 3.82 23.72 17.83 13.35 稳健医疗 300888.SZ 119.29 508.76 8.93 4.68 5.6 13.36 25.49 21.30 安克创新 300866.SZ 155.49 631.95 2.11 2.87 3.84 73.69 54.18 40.49 永辉超市 601933.SH 4.76 452.98 0.19 0.1 0.12 25.05 47.60 39.67 家家悦 603708.SH 17.39 105.80 0.7 0.72 0.82 24.84 24.15 21.21 天虹股份 002419.SZ 6.42 77.06 0.21 0.57 0.67 30.57 11.26 9.58 周大生 002867.SZ 19.45 213.22 1.39 1.77 2.13 13.99 10.99 9.13 鄂武商 A 000501.SZ 11.47 88.20 0.71 1.19 1.34 16.15 9.64 8.56 华致酒行 300755.SZ 39.18 163.30 0.9 1.12 1.44 43.53 34.98 27.21 重庆百货 600729.SH 26.66 108.38 2.54 2.95 3.51 10.50 9.04 7.60 资料来源：Wind，中信建投 （二）板块行情 上周商业贸易行业涨跌幅 0.708%，跑赢上证综指 3.169pct，跑赢沪深 300 指数 3.739pct，在申万一级指数排名第 3。 rMqMpNuMzRaQaO6MtRpPnPrQeRpPsNkPpPxOaQpPxPMYtRtONZrQrO 2 商业贸易 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表2： 上周各板块指数涨跌幅：（单位，%） 资料来源： Wind，中信建投 板块估值：截至 2021 年 7 月 2 日，SW 商业贸易板块 PE TTM 为 24.57，较上周的 24.40 小幅上升。2020年以来，商贸零售板块企业受到疫情不利影响，板块净利润有所下滑，带动板块整体 PE 呈上升趋势。 图表3： 申万商业贸易与沪深 300 估值情况（PE TTM） 资料来源： Wind，中信建投 （二）子行业表现 商贸零售行业子板块中，专业连锁板块上周涨跌幅第一，涨跌幅为 4.51%。其余板块中，商业物业经营>贸易>超市>百货>多业态零售，涨跌幅分别为 2.29%、0.99%、-0.99%、-1.16%、-3.00%。估值方面，PE（TTM 整体法）自高而低分别为超市>专业连锁>商业物业经营>多业态零售>百货>贸易，PE 分别为 49.85、28.42、26.22、22.36、22.33、17.81。 3 商业贸易 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表4： 各子行业涨跌幅：（单位，%） 图表5： 各子行业估值水平：（PE，TTM 整体法） 资料来源：Wind，中信建投 资料来源：Wind，中信建投 个股周涨跌幅方面，上周申万商贸