全市场科技产业策略报告第115期：从集团电商、物流布局和最新财报数据再看三大互联网医疗公司

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 全市场科技产业策略报告第 115 期 ■写在前面：当前阿里健康、京东健康、平安好医生最新财报已经公布，前期我们在《解构远程医疗标杆 Teladoc 崛起之路，找寻中国医疗企业新方向》、《从京东健康赴港上市看互联网医疗商业模式》、《从 2020 年一级市场投融资视角看互联网医疗行业变化》、《2021 年互联网医疗行业一二级市场投资机会怎么看？》等多篇报告里面都对互联网医疗赛道进行了持续的分析跟踪，我们认为互联网医疗赛道是个值得跟踪研究的特色赛道，本篇报告另辟蹊径，将从集团电商、物流基础设施的角度对行业相关公司进行深度探究。 ■思考一：从集团电商公司看三大互联网医疗公司的发展潜力：从集团用户活跃情况来看，阿里巴巴年活跃用户量最大，京东集团增速最快。截至最新财年阿里国内外活跃消费者总计超过 11.3 亿，中国零售市场年度消费者由2019 年的 7.79 亿增长为 2020 年的 8.11 亿，京东集团年活跃用户 4.7 亿，同比增长超过 30%，中国平安年活跃用户 3.21 亿，同比增长 13.8%。从互联网医疗公司用户活跃情况来看，阿里健康的天猫医药平台年活跃消费者超过 2.8亿，京东健康 0.9 亿，平安好医生 2020 年 12 月活跃用户 0.73 亿。从集团与互联网医疗公司用户活跃的对比来看，天猫医药平台年活跃用户约为阿里巴巴中国零售市场年活跃消费者的 35%，京东健康年活跃用户约为京东集团的19%，整体来看各家公司的线上渗透率的提升还有较大空间。 ■思考二：从物流布局情况看三大互联网医疗公司的发展潜力：京东健康主要与京东物流合作并具有较大优势，阿里健康主要由菜鸟提供支持，平安好医生由外部公司承担。①京东健康：按 2020 年总收入计，其所合作的京东物流是中国最大的一体化供应链物流服务商，在全国范围内运营超过 1000 个仓库，在物流领域占据领先地位。京东健康在全国范围内使用了 14 个药品仓库及 300 余个其他仓库；②阿里健康：“30 分钟送达、7*24 小时送药”服务覆盖全国近 30 个城市，一小时“急送药”服务覆盖 300 余城市，依托七地九仓配送网络，实现 100 座核心城市次日达；③平安好医生：与全国超 5 万家诊所、15.1 万家药店展开合作，中心仓项目覆盖全国 26 个省、51 个城市。 ■思考三：从最新财报看三大互联网医疗公司当前的发展策略：三家公司营收均实现高速增长，毛利水平大幅度提高。①营业收入：京东健康总营收 194亿元，同增 78.77%，医药和健康产品销售占营收主体（86.5%）达 167.73 亿元；阿里健康 2021 财年总营收 155 亿元，同增 61.71%，医药电商业务收入151.81 亿元，同增 63.2%，服务品类拥有超过 3300 万个 SKUs；平安好医生总营收 68.66 亿元，同增 35.5%，健康商城分部占营收主体（54.09%）达 37.14亿元；②盈利能力：京东健康是 3 家公司中盈利最高的，按非国际财务报告准则计算京东健康 2020 年利润为 7.49 亿元，阿里健康 2021 财年净利润达到3.43 亿元，平安好医生 2020 年净亏损扩大至 9.49 亿元，亏损金额隐有扩大之势；③其他数据：2021 财年阿里健康日均线上问诊超 18 万次，2020 年京东健康自有及外部合作医疗团队医生数超过 11 万。 ■风险提示：互联网医疗行业竞争加剧，政策落地不达预期风险 Table_Tit le 2021 年 06 月 21 日 从集团电商、物流布局和最新财报数据再看三大互联网医疗公司 Table_BaseI nfo 策略报告 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC 执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 赵昊 分析师 SAC 执业证书编号：S1450519060001 zhaohao1@essence.com.cn Tabl e_Report 相关报告 成交活跃的它们——精选层热门股系列分析 2021-06-17 每日优鲜、叮咚买菜双双赴美上市，探究生鲜电商模式发展如何？ 2021-06-16 新三板转板上市系列八 2021-06-15 全市场科技产业策略报告第114 期 2021-06-14 IPO 观察：精选层迎来第 54家公司, 新三板转板最新平均收益 455%-756% 2021-06-13 2 策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 思考一：从集团电商公司看三大互联网医疗公司的发展潜力............................................... 4 1.1. 阿里巴巴：2021 财年 GMV8.119 万亿元，全球年度活跃消费者突破 10 亿................ 4 1.2. 京东集团：2020 年活跃用户 4.7 亿，总营收 7458.02 亿元........................................ 6 1.3. 中国平安：2020 年个人用户 2.18 亿，客均合同 2.76 个 ........................................... 7 1.4. 浅显之见：阿里巴巴年活跃用户量最大，京东集团增长明显...................................... 9 2. 思考二：从物流布局情况看三大互联网医疗公司的发展潜力..............................................11 2.1. 京东健康：经营效益持续提升，全渠道布局中国 300 余城市 ....................................11 2.1.1. 优势：中国最大一体化供应链物流服务商，具备六大明显优势 ........................11 2.1.2. 供应链技术：物流业务基础，实现服务自动化+数字化+决策智能化................ 12 2.1.3. 物流基础设施及网络：构建六大网络，全国运营超 1000 个仓库 ..................... 14 2.1.4. 服务产品：五大服务产品降低物流成本，冷链服务专注生鲜及医药 ................ 16 2.1.5. 行业解决方案：针对行业特点定制，解决方案各具优势 .................................. 19 2.2. 阿里健康：菜鸟提供物流服务支持，建立七地九仓配送网络.................................... 20 2.3. 平安好医生：外部物流公司承担，中心仓项目提升药品物流效率............................. 21 2.4. 浅显之见：仓库数目众多+地域布局广泛，京东健康物流角度优势突出.................... 22 3. 思考三：从最新财