有色金属专题报告（镍）：碳达峰对不锈钢产业链的影响分析

有色金属研究团队 研究员： 郑琼香 0755-83213347 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 覃静 0755-83212747 qinjing@citicsf.com 从业资格号：F3050758 投资咨询号：Z0013731 沈照明 021-60812976 Shenzhaoming@citicsf.com 从业资格号：F3074367 投资咨询号：Z0015479 1001201401601801401902402902020-08-242021-01-24中信期货有色金属指数中信期货贵金属指数中信期货研究|有色策略日报 中信期货研究|有色金属专题报告（镍） 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669 号 2020-06-18 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 碳达峰对不锈钢产业链的影响分析 摘要： 主要内容： “双碳”目标下，国内碳减排压力大：2020 年 9 月，习近平主席宣布力争 2030 年碳达峰，2060 年前实现碳中和；碳减排主要通过提升清洁能源比例和控制能耗总量来实现，目前新能源成本较高，而控制能耗，意味着减少产量，短期面临着经济发展和碳减排的取舍，我国碳排放量居世界首位，“双碳”目标下，减排压力大，长期来看，碳减排更多依赖技术的进步。 不锈钢产业链碳排放核算以及分区域探讨：我们测算，1 吨 304 不锈钢约排放 7 吨二氧化碳，其中镍铁、铬铁和粗钢冶炼碳排放占比分别为 67%、27%和 6%，不锈钢产业链碳排放主要集中在原料端，碳减排管控应当以原料管控为主。 国家能耗管控的指标分配到各个省市，所以探讨不锈钢各环节在当地碳排放的占比更为重要。我们计算分区域的碳排放占比发现，内蒙铬铁碳排放占总排放的比重达到 2.3%，其他地区不足 0.8%，这也是内蒙 2020 年能耗一级预警后，对铬铁行业限电的重要原因；镍铁行业，占比最高的福建超过 1%，山东接近 1%，所以未来需要关注内蒙、福建和山东等地的能耗预警情况，当预警为一级时，不锈钢原料可能会面临限产的风险。 碳减排对不锈钢产业链的影响：铬铁、镍铁属于高耗能、高排放行业，碳减排政策影响较大，未来供应可能需要海外来弥补。铬铁主要进口国，南非和哈萨克斯坦面临碳减排政策收紧的风险，铬铁冶炼成本上升，南非的碳税提升铬铁成本 19-150元/吨，只有较高的价格才会促使海外企业扩产，碳减排对铬铁供应影响较大。印尼虽然设有碳排放目标，但政府更看重经济发展，《新矿业法》进一步巩固了煤炭 国内制定碳达峰和碳中和的目标，不锈钢产业链属于高耗能产业，碳减排压力大。本文对不锈钢产业链各个环节的碳排放进行了核算，并分区域进行探讨，最后重点解析了碳达峰目标对未来不锈钢产业链和反倾销税的影响。 报告要点 中信期货有色专题报告（镍与不锈钢） 2/16 的地位，镍铁产能的扩张将继续，碳减排对镍铁行业影响有限。 不锈钢冶炼类似于粗钢的短流程，排放量较低，但钢铁行业的政策往往涵盖不锈钢领域，若政策不实行精细化管控的话，不锈钢比较容易被误伤。反倾销税是不锈钢独立税种，单独核算碳排放，而不锈钢行业碳排放量较小，对上下游的议价能力又较强，所以碳减排政策对不锈钢反倾销税影响可能有限。 风险因素：碳减排政策变动超预期；海外行业政策变动。 nMtQsMvMqRpPpQnOpQnRmN7N9R9PtRrRoMnMlOpPoQeRrQvM9PrRqRNZmMtNwMrRsR中信期货有色专题报告（镍与不锈钢） 3/16 目录 摘要： ............................................................................................................................................................................................. 1 一、“双碳”目标下，国内碳减排压力大 ................................................................................................................................. 4 1.1 “温室效应”关注度日益提升，碳减排政策趋严 ............................................................................................................. 4 1.2 中国碳排放量位于全球首位，减排压力大 ......................................................................................................................... 5 1.3 碳减排措施：供应清洁化，终端电气化 ............................................................................................................................. 5 二、铬铁、镍铁碳排放高，不锈钢冶炼排放较低 ..................................................................................................................... 7 2.1 不锈钢使用能源的碳排放系数确定 ..................................................................................................................................... 7 2.2 不锈钢各环节碳排放量差异大，管控需要区别对待 .................................................................