教育行业高考教育专题系列一：赢在高考前夕，剑指金榜题名

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■十年“寒窗”苦读：百万备战，剑指圆梦。高考作为 K12 阶段最重要的一场“战役”，既是阶段性考核，更是“圆梦”手段，“高考至上”的理念已根深蒂固。根据教育部数据，2018 年 975 万考生征战高考，人数创 2010 年以来新高，“00 后”正式登陆高考舞台。一本重点高校优质资源有限，叠加加分政策缩紧，高考“百万独木桥”举步维艰。在应试教育考核趋势下，催生巨量教培市场，高考前产业主要围绕 K12教培和艺术教育培训展开。 ■扎根 K12 教育：承托希望，扬帆起航。小升初、初升高，中考+高考的升学路径，推进 k12 教育的刚性需求释放、保证良好成长性，天花板尚高且市场集中度偏低，课外辅导作为常规在校教育的补充，未来市场将稳步提升。根据我们的测算，从 2016 年到 2020 年，K12 课外培训的规模从 3500 亿元增长到 5382 亿，CAGR 为 11.35%左右，主要得益于在校生人数的增加。K12 领域由于营利性民办学校受限制严重，K12培训作为替代机构将会获得更大的发展机会，K12 行业进入扩张并购期，巨头也流行搭建自身“护城河”,龙头效应显著。 ■掘金艺培土壤：三足鼎立格局初成型，子领域投资契机显现。艺术教育市场在政策指挥棒+社会因素+消费升级驱动力下，逐步走上“系统化和规范化”道路。然而中小学生的艺术教育素质普遍偏低，艺术教育普及程度和深度有待提高。随着政策指挥棒+社会因素+消费升级驱动力生效，未来中小学生和艺考人群将是艺术教育市场的主力军，少儿艺术教育市场和艺考培训市场将是两大“主战场”。我们预测出我国少儿艺教市场将保持 10%以上的增速成长，其中 2020 年预计市场可达到 1423.60 亿，同比增长 28.79%；艺考培训市场 2020 年可达到 329.70亿元，保持 13.46%的增速发展。 ■赢在高考前夕：K12、艺术教培领衔，抢占决胜制高点。高考前的产业主要涉及 K12 教培和艺术教培两大领域，其中 k12 刚需支撑，具有良好的成长性，天花板尚高且市场集中度偏低，可谓是确定性成长的好行业，家长对于优质教育课程和师资的渴求使 K12 教育市场处于持续高速增长阶段，新三板相关标的公司我们建议关注世纪明德（839264.OC）、北教传媒（831299.OC）。目前我国艺术教育市场是音乐、美术、舞蹈业务三足鼎立的格局，且市场正加速洗牌，行业集中度逐步提升，从行业视角上看，各个子领域投资机会值得关注。我们根据受众群体年龄分段，将新三板市场中的艺术教育公司分为早/幼教、青少年艺术教育培训、艺术考试培训和成人艺术培训 4 大类，包含 17 家标的公司，从体量、成长性以及盈利性方面，建议可关注相关Tabl e_Title 2018 年 06 月 05 日 赢在高考前夕，剑指金榜题名——高考教育专题系列一 Tabl e_BaseInfo 新三板主题报告 证券研究报告 诸海滨 分析师SAC 执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Table_Report相关报告 新三板-智报-2018 年第二十期：数博会盛大召开，AI 和区块链成最大热门 2018-06-03 医药生物 2018 中期投资策略：主抓创新，次抓仿制 2018-06-02 文化旅游公司专题分析之年报系列（13） 2018-06-01 星星点灯照新程：新形势下新三板的价值发现——2018年中期策略 2018-06-01 新三板日报（证监会：2017年以来到今年一季度 IPO 和再融资达 2.03 万亿元） 2018-06-01 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 艺术培训类公司，包括光华教育（838468.OC）、知音文化（831767.OC）等。 ■风险提示：消费升级不达预期；宏观经济波动风险；教育产业渗透率提升低于预期；国家政策不达预期 3 新三板主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 十年“寒窗”苦读：百万备战，剑指圆梦 .............................................................................. 5 1.1. 高考至上：圆梦时刻，金榜题名 ................................................................................... 5 1.2. 百万备战：优质资源限制，高考竞争严峻 ..................................................................... 5 1.3. 考试经济：应试教育考核趋势，催生巨量教培市场 ...................................................... 6 2. 扎根 K12 教育：承托希望，扬帆起航 .................................................................................... 8 2.1. 升学路径导向，k12 教育承托起希望 ............................................................................ 8 2.2. 巨大人口基数+漫长用户周期，市场总量巨大且持续 .................................................... 9 2.3. k12 赛道发展逻辑 ........................................................................................................ 10 3. 掘金艺培土壤：三足鼎立格局初成型，子领域投资契机显现 ............................................... 12 3.1. 热潮涌动：植根艺术沃土，教育产业逐步升温 ........................................................... 12 3.2. 艺术教育普及度有待提升，蕴藏千亿级别市场空间 .................................................... 15 3.3. 三足鼎立局面基本形成，行业生态圈正构建 ............................................................... 19 3.4. 艺教市场加速洗牌，互联网+注入全新力量 ................................................................. 20 4. 赢在高考前夕：k12、艺术教培领衔，抢