生猪月报：供给边际递减，或探底回升

请阅读正文后的声明 农业产品研究团队 研究员：余兰兰 021-60635732 yull@ccbfutures.com 期货从业资格号：F0301101 研究员：林贞磊 021-60635740 linzl@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3055047 研究员：郑玮 021-60635570 zhengw@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3035253 研究员：王海峰 021-60635727 wanghf@ccbfutures.com 期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮 021-60635572 hongcl@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3076808 行业 生猪月报 供给边际递减 或探底回升 日期 2021 年 04 月 01 日 请阅读正文后的声明 - 2 - 月度报告 观点摘要 ＃summary＃  供给端：单从当前数据推算，今年 7 月份的生猪存栏量有望较去年 2月份增长约 40%，同比增幅或在 29%左右，节奏上 1-5 月份生猪存栏量增幅缩窄、增速放缓，6-7 月份生猪存栏量增幅扩大。生猪出栏量在今年 12 月底之前将一直保持增长，12 月份的出栏量较去年 8 月份增幅或在 40%左右，同比增幅或在 29%左右，节奏上预计当前至今年5 月份之前生猪出栏量增幅明显， 6-10 月份出栏量增幅缩窄、增速放缓，11-12 月份增速增加。近 3 个月部分省份非洲猪瘟疫情影响严重，无论是散户和规模猪场均有不同程度的损失，市场各方主体反馈此次疫情损失较大，市场抛售低体重猪源现象仍在持续，提前透支了部分出栏量，同时母猪损失较为严重，淘汰母猪屠宰量较前期大幅增加，5 月到 7 月底生猪出栏量或将受到此轮疫情的影响。  需求端：4 月份依然是传统的猪肉消费淡季，肉类需求保持疲弱，需求端对生猪价格提振略显不足。  观点：现货方面，当前市场仍处于供需两弱的局面，随着低体重猪的提前出栏，4 月份供给边际递减，现货市场或探底回升，但反弹高度受限。期货方面，部分省份非洲猪瘟疫情的复发为后期产能的复苏蒙上一层阴影，拉长复苏的周期，但长期来看复苏的形势不会改变，当前 2109 合约升水于现货，高位震荡的可能性较大，持续关注后续非洲猪瘟疫情情况。  策略：1、期货投资者：09 合约的估值区间上移，27000 附近以低吸为主；2、养殖企业：如果是选择性卖出套保，暂时观望，最好到达30000 附近具备较高安全边际再套较好；单纯从养殖利润角度来做套保，如果当前价格下利润满意也可进行套保，注意提防价格持续上涨所需要的追加保证金。 近期研究报告 《供需两弱 弱势震荡》 2020-08-03 《拐点或至 高位回落》 2020-09-01 《跌势延续 或伴反弹》 2020-11-01 rMnRnPzRxP7NcM8OmOnNpNqRkPnNsOjMpOtN8OnMtNMYqNoRuOnMmN 请阅读正文后的声明 - 3 - 月度报告 目录 一、上游：繁育养殖 ................................................................................................ - 4 - 1.1 能繁母猪繁育 .................................................................................................... - 4 - 1.2 生猪育肥 ............................................................................................................ - 5 - 1.3 非洲猪瘟疫情 .................................................................................................... - 8 - 二、下游：屠宰及进口 ............................................................................................ - 8 - 2.1 屠宰业 ................................................................................................................ - 8 - 2.2 猪肉进口 .......................................................................................................... - 10 - 三、后期展望 .......................................................................................................... - 10 - 请阅读正文后的声明 - 4 - 月度报告 一、上游：繁育养殖 1.1 能繁母猪繁育 后备二元母猪的价格得益于能繁母猪产能的恢复，自 11 月份之后又稍有回落，但仍维持高位。据天下粮仓数据，截至 3 月 31 日全国后备二元母猪价格 4745元/头，环比下跌 122 元/头跌幅 2.51%，同比下跌 1588 元/头跌幅 25.08%。 产能方面，据国家统计局数据，到 2020 年 12 月底，能繁母猪存栏达到 4162万头，已经较 2017 年末的 4440 万头恢复 93.74%。3 月 18 日据农业农村部最新数据，据农业农村部对全国 400 个县定点监测， 1、2 月份，全国能繁母猪存栏量环比分别增长 1.1%和 1.0%，环比增速有所下滑，同比分别增长 35.0%和 34.1%。截至 2 月末，全国能繁母猪存栏量相当于 2017 年年末的 95.0%。据此测算，1、2月份全国能繁母猪存栏量分别约为 2780 万头和 2808 万头。自 2020 年 10 月份以来，能繁母猪存栏已连续 17 个月环比增长，较 19 年 9 月份的 1915 万头增长46.63%。自 2018 年 4 月份以来连续 7 次实现同比增长。但据天下粮仓对 468 家养殖企业进行的抽样调查最新统计数据，2 月份全国 468 家养殖企业能繁母猪存栏量 224.39 万头，环比降