铝月报：旺季去库即将显现，维持逢低买入

请阅读正文后的声明 有色金属研究团队 研究员：余菲菲 021-60635729 yuff@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3036190 研究员：张平 021-60635734 zhangp@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3015713 行业 铝月报 旺季去库即将显现，维持逢低买入 日期 2021 年 4 月 2 日 请阅读正文后的声明 - 2 - 月度报告 目录 一、行情回顾 ............................................................................................................ - 3 - 二、宏观面：疫苗与经济 ........................................................................................ - 5 - 1、疫情与疫苗研发进展 ...................................................................................... - 5 - 2、美元高位不胜寒 .............................................................................................. - 6 - 三、供需分析 ............................................................................................................ - 6 - （一）、铝土矿进口保持充裕 .............................................................................. - 6 - （二）、氧化铝市场供需相对平衡，价格难有明显起伏 ................................... - 7 - （三）、电解铝供应端有望长期趋紧 .................................................................. - 8 - 1、“碳中和”目标下电解铝供应端变化分析 ................. - 8 - 2、三月铝锭进口窗口一度开启 ........................... - 10 - 3、抛储传闻对市场影响有限 ............................. - 10 - （四）下游消费端缓慢复苏 .............................................................................. - 11 - 四、行情展望：旺季去库即将显现，维持逢低买入........................................... - 12 - nQsOnPyQwO9PcM9PnPmMoMnMeRoOsOiNnMqO8OmNpRwMnQpNuOpOvN 请阅读正文后的声明 - 3 - 月度报告 一、行情回顾 3 月份两市铝价基本处于高位震荡，月中继续刷新高点，沪铝指数至 17915元/吨，伦铝至 2301 美元/吨，随后再度回落保持区间震荡运行。国内方面，3 月23 日，由于受到市场传闻国储局将抛储铝锭 50-80 万吨消息冲击，铝价遭遇重挫。沪铝市场来看，早间开盘后便持续下跌，到 10:49 分主力合约 2105 触及跌停，至16480 元/吨，跌幅超过 5%，随着空头情绪释放，以及市场对抛储传闻的消化，价格开始返升。截至收盘，沪铝 2105 报收于 17085 元/吨，跌幅收窄至 2.57%，日线收长下影。当日铝业股亦受到冲击，多现跌停。怡球资源、豪美型材、闽发铝业、神火股份、云铝股份、焦作万方跌停；天山铝业跌近 9%，中国铝业跌超 5%。港股市场，中国宏桥跌超 12%，中国铝业跌超 9%。截至目前，抛储消息并未得到证实，炒作嫌疑较大，对铝价难以形成持续性利空，不宜过分解读。全月来看，沪铝指数围绕万七宽幅震荡，运行区间 1500 元/吨左右，月线收一长上下影线，持仓量减少 47558 手至 45.4 万手，成交量增加 601.4 万手至 1243.6 万手。伦铝表现较沪铝偏强，月线继续收阳，涨幅 2.57%，持仓量增加 12581 手至 72 万手，成交量增加 11.1 万手至 40.6 万手。 图1：沪伦铝走势图（元/吨;美元/吨） 图2：佛山对沪铝升贴水（元/吨） 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 现货市场，根据百川数据，3 月长江现货均价为 17346 元/吨，上涨 1276 元/吨，南储现货价格为 17347 元/吨，上涨 1276 元/吨。随着铝锭持续累库，现货市场库存紧缺情况相对缓解，本月现货市场表现较前期偏弱，维持小幅贴水状态，全月平均贴水 24 元/吨左右。截至月末，现货市场早盘成交集中当月贴 10 元/吨附近，当月与隔月票货源价差在 10 元/吨左右，华东现货成交集中 17150-17160元/吨，现货成交集中当月小幅贴水 20 元/吨至贴水 10 元/吨；中原（巩义）市场对华东贴水 130 元/吨左右。 请阅读正文后的声明 - 4 - 月度报告 沪铝价差方面，季节性累库之下，近月暂保持小幅升水结构，截至月末，当次月价差报 45 元/吨，05-06 价差报 35 元/吨，06-07 价差报 20 元/吨。 图3：SMM铝锭现货升贴水与沪铝主力走势比较图（元/吨） 数据来源：SMM，建信期货研投中心 图4：近半年沪铝现货月-次月价差走势图（元/吨） 数据来源：Wind，建信期货研投中心 请阅读正文后的声明 - 5 - 月度报告 二、宏观面：疫苗与经济 1、疫情与疫苗研发进展 全球疫情形势在 3 月出现恶化，虽美、英受疫苗快速接种，但日增确诊人数下降速度放缓。而欧洲出现第三波疫情，德、法、意大利均宣布再次延长区域或全国性的封锁，主要欧元区国家疫苗接种每百人 15-16 之间，远远落后于英美。新冠病毒变异层出不穷，尤其是南非变异毒株，传染性强，新冠病毒的易变异的特性，使得全球即使在接种疫苗的情况下仍需要采取周密的抗疫举措，但预计严峻性会小于 2020 年 图5：全球&美国新冠日增确诊数 图6：欧元区代表国家&英国日增确诊数