甲醇2021商品一季度报告：也无风雨也无晴

2021 商品一季度报告 甲醇 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 也无风雨也无晴 南华期货研究 NFR 南华期货研究所 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1290 号 戴一帆 从业资格证号： F3046357 投资咨询证号： Z0015428 摘 要 甲醇产业链目前较为健康，上下游利润较好，均处于良性区间。2021 年整体宏观大环境定性为经济恢复与通胀周期，但是甲醇仍在产能投放周期，供需上定性为供需双增但略过剩的格局。目前价格上方离 MTO 边界较远，同时下方远离成本支撑，内蒙古双控虽然对供给端略有影响，但是甲醇自身矛盾仍然较小，未来二季度的行情大概率是个跟随宏观情绪宽幅震荡的格局，配置上我们认为目前化工板块多固空液思路回归，甲醇相比较之下供给压力较大，仍然属于空配，二季度预计震荡区间在 2200-2600 之间。 上涨风险点：1、MTO 利润较好，投产进度大幅超预期。 2、国际装置再度大面积停车。 3、内蒙双控深化，甲醇装置大面积受影响。 2 2021 年甲醇一季度报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 第 1 章2021 年一季度甲醇行情回顾 ..................................................................................................................... 4 第 2 章甲醇供需分析 ............................................................................................................................................. 5 2.1. 甲醇供给分析 .................................................................................................................................. 5 2.1.1. 2021 年国内上半年投产压力更集中，碳中和政策有一定的不确定性。 .............. 5 2.1.2. 进口倒挂，进口回归缓慢，4 月后进口压力仍在 ................................. 7 2.1.3. 供给端压力仍大，春检不及预期 ............................................... 9 2.2. 甲醇需求分析 ................................................................................................................................ 12 2.2.1. MTO 需求分析 .............................................................. 12 2.2.2. 传统下游 .................................................................. 14 第 3 章供需平衡表 ............................................................................................................................................... 18 第 4 章观点与策略 ............................................................................................................................................... 18 免责申明 ...................................................................................................................................................... 19 图表目录 图 1.1：2021 年一季度甲醇主力合约走势图 ........................................................................................................ 4 图 1.2：南华甲醇指数 ........................................................................................................................................... 4 图 1.3：甲醇 05 合约基差图 ................................................................................................................................. 5 图 1.4:甲醇历年 5-9 价差图................................................................................................................................... 5 图 2.1.1.1：国内甲醇投产进度表 .......................................................................................................................... 6 图 2.1.1.2：内蒙双控目前受影响装置表 ............................................................................................................... 6 图 2.1.1.3：国际甲醇投产表 ................................................................................................................................. 7 图 2.1.2.1：甲醇到港量 .......................................................