铁矿石月报

长江期货铁矿石月报2021-04-02【产业服务总部 | 黑色金属团队】研 究 员：姜玉龙 执业编号：F3022468 投资咨询号：Z0013681陈劲伟 执业编号：F3047099 投资咨询号：Z0015021长江期货股份有限公司投资咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号目 录01月度观点02品种估值05品种驱动sPmQsQuMzRbR9R8OtRmMsQnMlOoOnReRqQqPaQnMsMMYnPnRwMsRoR01铁矿石：短期震荡偏弱长期过剩格局仍待验证01月度观点◆ 主要逻辑供应端澳巴发运整体上处于近年中高水平，同时非主流矿受高价刺激发运持续处于高位，到港量维持在近年较高水平，供应整体维持中高水平。需求端，在环保限产等政策影响下，部分地区钢厂开工率降低，使铁水产量下滑，但符合条件的钢厂生产处于高负荷状态，最近铁水产量见底回升也是佐证，在政策不进一步扩散的情况下，矿石需求短期进一步下行空间有限。钢厂在前期观望心态下库存有所下降，后期有补库需求，港口库存仍小幅在上升，当前处于近年中值水平。当前矿石现货价格保持高位，基差偏高，随着05交割临近，在现货销售持续较好、成材利润偏高的情况下，盘面恐难有单边下行行情，建议05以震荡偏弱思路对待。而碳达峰政策的具体落实以及铁矿中长期过剩的格局仍需要较长时间验证，注意09合约的悲观修复。◆ 操作策略钢铁企业：调节入炉配比，增加国产矿使用量贸易商：可注意期现基差回归的机会投机者：05合约短期震荡偏弱，09合约或有阶段性修复悲观预期的可能◆ 风险关注点1、国内钢厂生产韧性，矿山增加检修（上行风险）2、钢厂环保限产、矿山恢复超预期（下行风险）02资料来源：Mysteel Wind 文化财经 长江期货期货行情回顾：铁矿石先降后升简要介绍本月中上旬，环保限产及碳达峰政策引发对矿石需求的担忧，矿价震荡下行，但随着实际铁水产量见底回升以及当下成材的高利润支撑，矿石价格月末震荡回升。02估值：中性偏高01现货价格：普氏略弱于港口PB粉简要介绍资料来源：Mysteel Wind 长江期货本月普氏价格及港口PB粉均值基本不变，其中港口现货相对略强于普氏指数。70.0090.00110.00130.00150.00170.00190.00普氏指数550.00650.00750.00850.00950.001,050.001,150.001,250.00PB粉3004005006007008009001000110012001月2月3月5月6月7月8月9月10月 11月 12月PB粉2017年2018年2019年2020年2021年4060801001201401601801月2月3月5月6月7月8月9月10月 11月 12月普氏指数2017年2018年2019年2020年2021年02资料来源： Mysteel Wind 长江期货铁矿石品种间价差简要介绍高中品矿价差上，卡粉仍震荡上行；中低品矿间价差上，PB粉强势减弱；配矿成本分化；粉块价差震荡上行、球粉价差冲高回落。10.0060.00110.00160.00210.00260.00高中品矿价差卡粉-PB粉卡粉-纽曼粉卡粉-麦克粉20.0070.00120.00170.00220.00中低品矿价差PB粉-杨迪粉PB粉-混合粉PB粉-超特粉-70-50-30-101030配矿成本（卡粉+超特）/2-PB（巴混+金布巴）/2-PB0100200300400500600-100.000.00100.00200.00300.00400.00500.002019-12-102020-01-102020-02-102020-03-102020-04-102020-05-102020-06-102020-07-102020-08-102020-09-102020-10-102020-11-102020-12-102021-01-102021-02-102021-03-10粉块及球粉价差PB粉块价差迁安球团-PB粉03资料来源： Mysteel Wind 长江期货铁矿石基差：持续下行 后期仍有回归驱动简要介绍月均上看，现货相对稳定，期货均值仍偏强，基差小幅下行。金布巴-主力及金布巴-主力均处于近年最高水平。随着交割临近，基差后期下行压力逐渐增强。0501001502002503001月2月3月5月6月7月8月9月10月 11月 12月PB粉-主力2017年2018年2019年2020年2021年-200204060801001201401601801月2月3月5月6月7月8月9月10月 11月 12月金布巴-主力2017年2018年2019年2020年2021年04资料来源： Mysteel Wind 长江期货铁矿石月价差：05-09高位回落简要介绍月间差上，05-09合约价差为正且小幅回落，绝对值处于近年最高水平；09-01合约价差为正且小幅升高，略高于近年同期，同比也处于近年最高水平，综合来看主要合约呈现贴水结构，09合约的弱势得到部分修复，01则由于交割品调整的原因，在月间上或将维持弱势。-40-200204060801001201401609月10月11月12月1月2月3月4月5月05-09月间差20172018201920202021-2030801301801月2月3月4月5月6月7月8月9月09-01月间差2018201920202021202203驱动：中性资料来源： Mysteel Wind 长江期货铁矿石供应：澳巴对全球发运回升简要介绍上期澳洲对全球发运升高、对中国发货量降低（发运比例快速下滑）；巴西发货量较上月有所回升，处于近年同期中值水平。整体上澳巴对全球发货总量较上期+239.5万吨.01115012501350145015501650175018501月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月澳洲发运总量2017年2018年2019年2020年2021年10001100120013001400150016001月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月澳洲发运中国量2017年2018年2019年2020年2021年20030040050060070080090010001月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月巴西发运总量2017年2018年2019年2020年2021年1650185020502250245026501月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月澳巴发运全球合计2017年2018年2019年2020年2021年02资料来源： Mysteel Wind 长江期货铁矿石供应：主流矿发运分化 总量环比略有升高简要介绍上期主流矿发运中，必和必拓发运回升至近年同期较高水平；力拓发运大幅降低；FMG发运持续下滑，已降至近年最低水平；淡水河谷发运降速减缓，当前高于去年水平。3504004505005506001月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月力拓发运中国2017年2018年2019年2020年2021年3003504004505005501月2月3月4月5月6月7月8