豆粕中长线看涨，油脂观望

本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。豆粕中长线看涨，油脂观望广发期货发展研究中心农产品小组2021年4月5日油脂、油料主要观点2021/4/52www.gfqh.com.cn品种主要观点策略跟踪豆粕美豆种植意向面积低于市场预期，若按此面积且单产和需求延续去年的表现，则2021/2022年度库存将跌入负值。美豆低库存将持续存在，美豆上涨利多豆粕，豆粕中长期看涨，但短期还需跟踪榨利修复的方式及养殖需求改善情况。逢低布局中长线多单。油脂马来棕油产量和库存低位，中国油脂总体库存低位。但豆油现货基差高位回落，宏观因素和原油价格影响油脂价格波动加剧，高位市场风险加大。观望或短线参与。rMmQoMxPwObRcM9PoMpPpNoPeRnNrNlOoOoQbRnMsMNZoMsPwMmPtN目录2021/4/53www.gfqh.com.cn2油脂1豆粕美豆走势2021/4/54www.gfqh.com.cn美豆新作种植意向面积低于市场预期，对盘面形成较强提振，但阶段性市场需求不佳，且产区天气有利于春播，盘面缺乏继续上冲动力，多头获利平仓，盘面整体仍维持1400美分上下震荡格局。连粕m2109走势2021/4/55www.gfqh.com.cn国内连粕受美豆带动大幅上行，但阶段性盘面利多因素有限，关注榨利修复情况。3月供需报告2021/4/56www.gfqh.com.cn美新豆播种面积8310万英亩（上月8310万英亩、上年7610万英亩），收割面积8230万英亩（上月8230万英亩、上年7500万英亩），单产50.2蒲（上月50.2蒲、上年47.4蒲），产量41.35亿蒲（上月41.35亿蒲、上年35.52亿蒲），出口22.50亿蒲（上月22.50亿蒲、上年16.76亿蒲），压榨22.00亿蒲（上月22.00亿蒲、上年21.65亿蒲），期末库存1.20亿蒲（预期1.17亿蒲，上月1.20亿蒲、上年5.75亿蒲）。USDA基本维持美豆上月各项数据美国及全球大豆库销比2021/4/57美豆库销比处于近十年低点，库存紧张，新作预计仍将延续紧张格局，美豆整体易涨难跌。全球大豆库存下滑，处在近10年低位，CBOT下方支撑较强。www.gfqh.com.cn6.55%5.36% 4.54%2.65%4.95% 4.99%7.17%10.19%22.89%13.28%2.62%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%美国大豆库销比21.28%14.95%17.14% 16.52%19.77%17.01%21.13%19.67%23.68%18.37%16.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%全球大豆库销比阿根廷2020/21作物季产量下调，巴西仍为高产预期2021/4/58阿根廷大豆产量预估下调50万吨至4750万吨。巴西大豆产量预估上调100万吨至1.34亿吨。www.gfqh.com.cn美豆销售数据2021/4/593月25日止当周，美国2020/2021年度大豆出口销售净增10.58万吨，较之前一周增加4%，但较前四周均值下滑54%，市场此前预估为净增10-45万吨。截至目前，美豆20/21年度出口已完成99.38%。（年度出口22.5亿蒲）www.gfqh.com.cn美国对华大豆销售数据2021/4/510截止到2020年3月25日，2020/21年度（始于9月1日）美国对中国（大陆地区）大豆出口装船量为3488万吨，高于去年同期的1214万吨。www.gfqh.com.cn巴西对中国装船及排船情况2021/4/511截至3月31日巴西对中国4月份排船量为1144万吨。截至3月31日巴西3月对中国装船量为1093万吨。www.gfqh.com.cn巴西大豆出口同比下滑2021/4/512巴西政府发布2021年3月商品出口数据，3月巴西大豆出口量为13,490,079吨 ，落后于上年同期的10,853,230吨。海关总署的数据显示，今年1-2月，中国从巴西进口了103万吨大豆，比去年同期的514万吨下降了近80%。巴西的降雨导致大豆收获以及出口放慢，促使中国一些压榨厂削减运营。www.gfqh.com.cn盘面榨利有所回升2021/4/513截止周五，美湾大豆5月船期盘面榨利亏损267元/吨；巴西大豆4月船期盘面榨利盈利146元/吨，上周五盈利108元/吨，但巴西大豆扣除150-180元/吨加工费，净榨利仍处于亏损状态。www.gfqh.com.cn4月各港口船期初步预报2021/4/514www.gfqh.com.cn据天下粮仓调研显示，2021年4月份国内各港口进口大豆预报到港117船759.7万吨。2021年4月大豆到港分地区统计：东北地区71.5万吨，华北地区85.4万吨，山东地区150.2万吨，华东地区238.3万吨，福建地区35.5万吨，广东地区107.8万吨，广西地区71万吨。2月进口大豆环比下滑2021/4/515www.gfqh.com.cn海关数据显示，2021年2月中国大豆进口556.19万吨，较1月份784.49减少228.3万吨，环比减幅29.10%，较去年同期567.54减少11.35万吨，同比减幅2.00%。0.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中国进口量 万吨2016年2017年2018年2019年2020年2021年饲料需求差，豆粕成交量环比继续下滑2021/4/516截至4月2日当周，样本点大豆压榨开机率（产能利用率）为43.58%，较上周的44.10%降幅0.52%，预计下周开机率继续下降。截止3月26日当周，豆粕总成交量46.53万吨，较上周58.74万吨，周比降20.79%，较去年同期107.97万吨减少56.90%。中国大豆压榨量豆粕周度成交量豆粕日提货量www.gfqh.com.cn大豆入库量不大，大豆库存继续减少；豆粕出货略有好转，豆粕库存略有下降。2021/4/517国内港口大豆库存国内豆粕库存www.gfqh.com.cn截止3月26日当周，国内沿海主要地区油厂进口大豆总库存量394.76万吨，较前一周的428.05万吨减少33.29万吨，降幅7.78%，较去年同期240.93万吨增加63.84%。截止3月26日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量74.31万吨，较前一周的74.53万吨减少0.22万吨，降幅在0.30%，较去年同期32.57万吨增加128.15%。能繁母猪存栏下滑，白羽肉雏鸡销量环比增加2021/4/518根据涌益数据测算，截至到 2021 年2月底，能繁母猪存栏量环比连续第三个月下滑，下滑幅度为4.68%，1月为环比下滑4.99%据天下粮仓网纳入调查的32家口径样本孵化企业第13周（3月26日-4月1日）商品代白羽肉雏鸡总销量为2738.32万羽，较第12周总量的2723.89增加了14.43万羽，环比增幅为0.53%。www.gfqh.com.cn0500000100000015000002000000250000012345678