新三板主题报告：“银发经济”酝酿养老产业新机遇，如何寻找中国模式养老投资机会？

1 ■两会多份养老相关提案，智慧养老成为亮点：在近期全国两会上，多为来来自各个行业的人大代表和政协委员提出了关于养老行业发展的提案，包括日间照料中心改革，养老产业内推动 CMBS，支持 REITs，对科技产品进行适老化开发，消除数字鸿沟等。近年来我国在养老方面数字化的创新，即将养老与，互联网，物联网，大数据，AI 技术结合的智慧养老给未来养老产业的发展带来了新的方向， ■全中国老龄化趋势加速，养老产业规模预期超十万亿：中国自 2000年步入老龄化社会，老年人口占总人口比持续上升。2020 年全国 65岁以上老龄人口约有 1.77 亿，占全国人口的 12.64%；60 岁人以上人口约有 2.68 亿，占全国人口的 18.87%。巨大的老龄社会为养老市场带来了宽阔的市场前景，2022 年市场规模预计达 10.29 万亿。 ■美、日养老产业案例给提供思路，REITs+护理险+居家智慧养老：日本在多层次养老金的基础上开发了介护险，提供居家养老的上门介护服务，为居家养老提供了护理服务支持。美国通过养老产业与金融市场的结合，提高了社会对养老产业发展的参与度。投入确定型养老金计划为受益人提供了更多的投资选择和潜在的更高回报；通过 REITs将养老地产证券化，加快了养老地产开发的速度，减轻了养老机构的资金压力，带动了更多的社会资本投入养老产业发展。 ■中国式居家养老的投资机会：目前我国的养老模式可以分为居家养老，社区养老，机构养老三类。其中居家养老占市场份额 96%，社区养老占 3%，机构养老占 1%，距离国务院提出的‚9073‛市场份额结构尚有差距，机构养老数量及质量上尚有不足。目前养老市场两极分化，一种是高端养老地产项目不符合多数人群需要，另一端是当前大部分的养老机构交通不便，服务质量不高，不符合对中档养老机构的需求。因此面对消费升级的变化和健康需求的转型，更需要多样化、专业化、针对性的市场开发。 ■银发经济的的投资版图，关注一些行业新军：从受益‚银发经济‛的直接程度和先后顺序来看，沪深市场缺乏直接相关板块。我们将目光转向培养‚小特精专‛市场新三板市场，发现有一批与银发经济和智慧养老相关程度高并且作为一个新产业初具规模的公司，总共有 10 余家，我们选取了其中已经初具规模公司作为介绍。典型的如海阳股份（830921）致力于‘医养康护’四位一体的新型模式。业务已经覆盖全国 6 个省 28 个城市，目前 CCHC 综合体 72 家，医院护理院 13 家，22家养老院，13 家护理站医疗远程中心。 ■风险提示：政策不及预期，行业竞争加剧，专业人员不足 Table_Tit le 2021 年 03 月 27 日 ‚银发经济‛酝酿养老产业新机遇，如何寻找中国模式养老投资机会？ Table_BaseI nfo 新三板主题报告 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC 执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tabl e_Report 相关报告 深耕城市信息安全领域数十载，广道高新精选层挂牌获受理 2021-03-25 苏轴股份：智能汽车用滚针轴承后续产能增量，有望满足下游需求 2021-03-24 当前时点，该如何看待共享充电宝行业的资本逻辑？ 2021-03-23 IPO 观察：星华反光和久盛电气等原新三板公司过会，2家精选层企业发布年报 2021-03-23 全市场科技产业策略报告第102 期 2021-03-22 2 新三板主题报告 内容目录 1. 两会代表提案智慧养老成为热点议题.................................................................................. 4 2. 养老行业市场概况：中国步入老龄化社会，养老行业高速发展 ........................................... 4 2.1. 全球老龄化程度对比 ................................................................................................. 4 2.2. 中国老龄化历程及预期 .............................................................................................. 5 2.3. 中国养老市场规模 ..................................................................................................... 6 3. 中外养老模式对比.............................................................................................................. 7 3.1. 日本养老产业：全球最高老龄化比例，介护模式提供老年保障 .................................. 7 3.1.1. 日本养老的保障来源 ........................................................................................ 8 3.1.2. 日本养老模式 ................................................................................................... 9 3.2. 美国养老产业：市场化程度高，多层次养老金提供保障........................................... 10 3.2.1. 美国养老保障来源 .......................................................................................... 10 3.2.2. 美国养老模式 ..................................................................................................11 3.3. 中国养老产业：三种养老方式适配不同需求老年人.................................................. 12 3.3.1. 中国养老保障来源 .......................................................................................... 12 3.3.2. 中国养老模式？ ...................................................