三月FOF配置月报：长线逻辑依旧，耐心待波动消化

2021-03-23重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。投资咨询业务资格：证监许可【2012】669 号FOF 配置团队研究员：张革021-60812988从业资格号 F3004355投资咨询号 Z0010982中信期货研究|FOF 配置月报长线逻辑依旧，耐心待波动消化摘要：三月配置观点：过去的一个月，美债收益率上升引发市场持续担忧，人民币资产整体承受较大估值下修压力。权益市场方面：两会给予了长线布局更明朗的方向，可持续关注长线逻辑清晰、估值下修过程带来性价比回归的板块，但短期仍需耐心待波动消化，建议维持谨慎；大宗商品交易延续了再通胀逻辑，且通胀预期高点兑现仍有时间，短期可逢低配置；债市则延续弱势，在持续被央行稳健政策和基本面因素压制的情况下，趋势性机会还需等待。权益市场防守思维凸显：截至 3 月 19 日，中信一级行业指数中，钢铁、电力及公用事业、建筑、房地产和纺织服装等板块月涨幅靠前，但仅有钢铁涨幅在 10%以上；表现靠后的行业有食品饮料、医药、汽车、电力设备及新能源和计算机，跌幅均大于 12%，最大跌幅为食品饮料，下跌 20%。2 月新发基金 100 只，发行份额总计 2967 亿份；3月目前新发基金 48 只，发行规模总计 725 亿份。混合型基金和股票型基金发行规模总计为 65%，较 2 月有所下降，中低风险债券型基金发行规模占 34.3%，较 2 月显著上升。权益市场风险偏好一定程度下降。投资策略建议：权益型基金为中性观点，短期建议维持谨慎，长期不必消极，可关注两会经济展望主线下的科技创新、碳中和、新能源和内需相关的消费板块；债券型基金保持中性观点，债市仍被基本面和政策预期压制，央行是否转向收紧并不明晰，中期缺乏趋势机会；另类投资型基金中，通胀高点兑现仍有时间，大宗商品市场仍可延续再通胀逻辑交易，原油（QDII）、有色、能化等为偏多观点，可逢低配置，黄金为偏空观点，在权益型基金偏谨慎的逻辑下，推荐持有量化对冲型基金。风险提示：美债收益率超预期上行。货币政策大幅收紧，市场流动性冲击加剧。海外经济复苏不及预期。在短期市场以波动为主，权益市场偏好防御板块的环境下，我们认为短期配置逻辑要以谨慎为主，耐心等待波动消化。在市场企稳过程中，保持对有长线逻辑支撑、估值下调带来低估的科技创新、碳中和、新能源和内需相关的消费板块的关注，逢低适度配置。报告要点—— 三月 FOF 配置月报中信期货研究|FOF 配置月报2 / 10目录摘要：...............................................................................................................................................................................1一、三月配置观点：长线布局更明朗，待波动消化.................................................................................................. 3权益型基金（中性观点）—— 短期保持谨慎，关注长线逻辑支撑板块........................................................3债券型基金（中性观点）—— 债市延续弱势，趋势机会仍需等待................................................................5另类投资型基金（偏多观点）—— 再通胀交易逻辑仍可延续........................................................................5二、近期市场跟踪...........................................................................................................................................................6（一）新发基金市场情况.......................................................................................................................................6（二）中信一级行业表现.......................................................................................................................................6（三）公募基金市场情况.......................................................................................................................................7（四）私募基金市场情况.......................................................................................................................................9三、风险提示...................................................................................................................................................................9免责声明.........................................................................................................................................................................10图 目 录图表 1 ：权益指数和行业板块打分表.........................................................................................................................4图表 2 ：中债国债到期收益率.....