通信行业：中国电信拟回A，中国联通拟回购，继续推荐电信运营商

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，由中信建投（国际）证券有 限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·行业动态 中国电信拟回 A，中国联通拟回购，继续推荐电信运营商 本周专题 韩国运营商经营企稳。近日，韩国三大运营商陆续披露了 2020Q4及全年经营业绩，SK、KT、LG U+分别实现收入 13.42 万亿韩元、23.92 万亿韩元、18.62 万亿韩元，同比增长 5.0%、-1.7%、8.4%，分别实现归母净利润 1.5 万亿韩元、0.7 万亿韩元、0.45 万亿韩元，同比增长 74.1%、5.1%、8.9%。5G 商用后，韩国运营商移动服务收入显著提升。2020Q4，SK、KT、LG U+移动服务收入分别为 2.52万亿韩元、1.66 万亿韩元、1.40 万亿韩元，同比增长 5.6%、3.2%、6.7%，较 2019Q2 5G 商用初期增长 3.7%、3.1%、9.4%。2020 年12 月，韩国 5G DOU 为 26.12GB/户/月，是 4G DOU 的 2.8 倍，据韩国前通信部长李相哲介绍，在韩国约 40％的 5G 用户正在使用AR/VR 服务，但同时他也指出，这些只是开启了 5G 市场，目前韩国 5G 发展依然有很大空间。5G 商用后，韩国运营商移动 ARPU值企稳，2020Q2 以来，已经实现连续环比正增长。 投资建议 近日，市场继续调整，通信板块表现相对好于其它 TMT 板块，我们预计这与行业前期调整较多，部分个股业绩预期良好、估值有相对优势有关。我们认为，市场投资情绪短期可能仍较为低落，因此总体可能偏防御，继续推荐四大方向：一是物联网，包括智能控制器龙头与通信模组龙头等；二是三大运营商，基本面向好，估值仍有修复/提升空间，中国联通更是启动 12.5 亿元-25 亿元的A 股回购；三是碳中和下的海底光电复合缆龙头；四是具有科技竞争力的通信主设备商与具有中长期成长逻辑的 IDC 板块。 推荐组合 本周推荐：和而泰、中国移动、中国电信、中国联通、奥飞数据。 持续关注：物联网/车联网/工业互联网（和而泰、捷顺科技、移远通信、广和通、工业富联、奥普特、移为通信、鸿泉物联、威胜信息、宁水集团等）；光模块（中际旭创、新易盛、天孚通信、光迅科技、剑桥科技等）；军工通信与卫星通导遥（和而泰、上海瀚讯、海格通信等）；网络可视化（中新赛克、恒为科技等）；云设备与 IDC（星网锐捷、奥飞数据、宝信软件、数据港、英维克、科华数据等）；云通信及专网（亿联网络、会畅通讯、梦网科技、佳讯飞鸿等）；运营商（中国移动、中国电信、中国联通）。 风险提示：国际环境变化；疫情超预期；投资不及预期等。 维持 强于大市 阎贵成 yanguicheng@csc.com.cn 010-85159231 SAC 执证编号：S1440518040002 SFC 中央编号：BNS315 武超则 wuchaoze@csc.com.cn 010-85156318 SAC 执证编号：S1440513090003 SFC 中央编号：BEM208 刘永旭 liuyongxu@csc.com.cn 010-86451440 SAC 执证编号：S1440520070014 发布日期： 2021 年 03 月 14 日 市场表现 相关研究报告 -28%-8%12%32%52%72%2020/3/162020/4/162020/5/162020/6/162020/7/162020/8/162020/9/162020/10/162020/11/162020/12/162021/1/162021/2/16通信沪深300通信 1 通信 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目 录 一、本周专题：韩国运营商经营企稳 ..........................................................................................................1 二、投资建议 ...............................................................................................................................................4 三、推荐标的 ...............................................................................................................................................5 四、行情回顾 ...............................................................................................................................................5 五、产业要闻 ...............................................................................................................................................6 5G ....................................................................................................................................................................... 6 卫星互联网 ....................................................................................................................................................... 7 量子通信 ........................................................................................................................................................... 8 云计算 ...............................................................................................................................................................