房地产行业2021年2月房企销售融资点评：单月销售同比大幅增长，融资规模环比大幅缩减

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业深度报告 2021 年 2 月房企销售融资点评：单月销售同比大幅增长，融资规模环比大幅缩减 2 月百强房企销售金额同比大幅提升，主要受去年同期新冠疫情使供应停摆导致的低基数以及热门城市市场热度延续的影响。根据克而瑞公布的百强房企销售榜单， 2 月百强房企实现全口径销售金额约 8670 亿元，较去年同期增长 166.3%，2 月销售同比大幅度提升也体现在各梯队房企表现上，除 Top3 梯队房企增速较小外，其余梯队均大幅增长。 2 月重点城市新房市场成交面积同比增幅大幅扩大，二手房成交增速也明显提升。我们跟踪的 30 个重点城市成交数据显示，2 月一手房总体成交面积同比增长 351.8%，增速较上月增加 264.7个百分点。其中，一二三线各能级成交面积均有不同程度的扩大。一线（4 城）、二线（11 城）、三线（15 城）2 月成交面积同比增速分别为+313.5%、+286.2%、+473.7%，增速分别较上月变动+168pct、+227pct、+374pct。二手房方面，我们所跟踪的 16 个城市成交面积同比增长 338.2%，增速较上月回升 286 个百分点。 2 月房企股权融资规模持续回落，债券融资环比大幅收缩。（1）股权融资方面，港股股权融资规模持续下降。港股市场，中国地利完成配售 4.78 亿股，净筹 7.97 亿港元；首程控股完成配售 2.1亿股，净筹 4.19 亿港元。（2）境内外债务融资规模环比均大幅下降。 2 月房企债券融资总额为 540.29 亿元，同比下降 7.54%，环比下降 64.25%。其中境内发债 255.61 亿元，环比下降 64.82%；境外发债 284.68 亿元，环比下降 63.72%。（3）境内债利率整体小幅增加，海外债利率上行。2 月境内多数品种债券利率上调，海外债利率为 7.72%，环比上升 1.17%。（4）信托融资规模仍在压降。房地产信托产品成立数量 239 个，募集资金 361.68 亿元，环比下降 32.09%。 继续看好地产开发板块持续性行情以及物管板块年报行情。我们继续推荐经营稳健、杠杆率低或改善明显的龙头房企，以及商业运营能力突出的房企。开发商推荐包括 A 股：万科 A、保利地产、金地集团、金科股份；港股：龙湖集团、华润置地、旭辉控股集团、中国海外发展。物业板块陆续披露业绩预告，均实现较大幅度增长，考虑到板块的成长性以及政策利好，我们认为物业管理赛道具备更高的配置价值。物业管理公司推荐包括 A 股：招商积余、新大正；港股：碧桂园服务、融创服务、金科服务、永升生活服务、宝龙商业、华润万象生活。 风险提示：房地产行业销售恢复不及预期，导致房地产公司业绩兑现及现金流回款风险加剧；行业融资收紧超预期，导致房地产公司竣工交付及现金流压力加剧。 维持 强于大市 竺劲 zhujinbj@csc.com.cn 18621097792 SAC 执证编号：S1440519120002 SFC 中央编号：BPU491 尹欢科 yinhuanke@csc.com.cn SAC 执证编号：S1440520070004 黄啸天 huangxiaotian@csc.com.cn SAC 执证编号：S1440520070013 发布日期： 2021 年 03 月 03 日 市场表现 相关研究报告 -15%5%25%45%65%2020/3/22020/4/22020/5/22020/6/22020/7/22020/8/22020/9/22020/10/22020/11/22020/12/22021/1/22021/2/22021/3/2房地产开发沪深300房地产 行业深度报告 房地产 请参阅最后一页的重要声明 目录 1. 销售篇 .................................................................................................................................................................. 1 1.1 百强房企 2 月销售同比大幅提升 ............................................................................................................. 1 1.2 各梯队销售门槛均有所提升，Top100 门槛提升幅度较大.................................................................... 2 1.3 月度超百亿房企数高于历年同期 ............................................................................................................ 2 1.4 重点城市 2 月市场成交增速大幅提升 .................................................................................................... 4 2. 融资篇 .................................................................................................................................................................. 6 2.1 股权融资：港股股权融资规模持续回落................................................................................................. 6 2.2 债券融资：境内外债务融资规模大幅下降，境内债利率整体上行 ..................................................... 6 2.3 信托融资：规模压降仍在继续 .............................................................................................................. 13 2.4 主流房企融资成本：年初行业整体融资成本边际抬升，市场分化加剧 ........................................... 15 3. 投资建议：看好地产板块的持续性行情和物管板块的年报行情 ................................................................. 16 图表目录 图表 1： 百强房企 2 月全口径累计销售额同比增 105.4% ...