焦煤期货月报：焦煤供需继续宽松，价格料下跌为主

焦煤期货月报联系我们研究员：纪晓云联系方式：（010）56711796从业资格：F3066027投资咨询：Z0011402独立性声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。2021年2月28日焦煤供需继续宽松 价格料下跌为主多空逻辑：利多因素：澳煤进口政策难放松、生铁产量有增量、终端需求开始恢复。利空因素：煤矿产量继续释放、蒙煤通关恢复、焦炭产量极值、煤矿库存积累、期价季节性下跌。操作建议：逢高沽空，及时止损。风险提示：两会政策、煤矿安全检查、焦炭产能新增与淘汰、终端复苏情况。上期复盘Part 1本期分析Part 2风险提示Part 3目录rMtPsQxPxPbRdNbRtRrRpNpOiNmMmPjMmMnP6MqRtNuOnNmNNZoMwOPart 1 上期复盘1.1 观点回顾➢今年2月焦煤市场与往年差异较大：多数煤矿春节期间继续照常生产，供应将明显高于过去同期。➢需求端，焦企继续高开工，但钢厂高炉检修可能逐步增多，这与往年差别不大。➢综合看，与往年春节前后焦煤尤其是低硫煤供应偏紧不同，今年供需矛盾可能并不突出。➢预估焦煤价格在当前基础上区间震荡，中枢线1500附近。➢策略：春节前轻仓或空仓，春节后短多尝试。请务必阅读文后免责声明1.2 盘面回顾➢期货：2月份焦煤期货W型走势，主力JM2105合约价格最高至1608.5元/吨，最低值1438元/吨，收于1474.0元/吨，跌幅2.38%。➢现货：炼焦煤市场稳中偏弱，价格有所下跌。基本面，2月主产地响应就地过年，煤矿开工高于往年，春节后陆续复工，煤矿生产快速恢复。节前下游焦企利润高位，补库积极，节后控制采购节奏，煤矿库存累积。进口煤方面，澳煤进口政策依然未放松，蒙煤春节期间放假较短，初四即恢复通关，且288口岸日通关量迅速恢复至300车以上。蒙煤进口量要高于去年同期。数据来源：博易大师、格林大华期货请务必阅读文后免责声明1.3 复盘对比➢上期报告认为：今年春节前后焦煤供需矛盾不突出，价格围绕1500上下波动，基本符合预期。请务必阅读文后免责声明Part 2 本期分析2.1 行情预判➢3月国内焦煤供应继续释放，蒙煤进口料继续增加，下游焦炭产量难有增量，供需预计进一步宽松。➢3月预期JM2105合约价格下跌为主，目标位1400。➢策略：1500附近逢高沽空，设好止损。请务必阅读文后免责声明2.2 多空逻辑➢利多因素：1、澳煤进口政策难放松，澳煤进口同比大幅降低。A.2020年7月份以来，澳煤进口政策收紧，目前尚未看到放松迹象。B. 2020年2月份澳煤进口390万吨，今年2月份澳煤进口降幅同比90%以上。数据来源：Wind、格林大华期货请务必阅读文后免责声明01,000,0002,000,0003,000,0004,000,0005,000,0006,000,0007,000,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月澳煤月度进口量201620172018201920200%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2016-082016-102016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-12进口煤中澳煤和蒙煤占比澳煤进口占比蒙煤进口占比2.2 多空逻辑➢利多因素：2、生铁产量可能继续增加，月内先减后增。A.钢厂高炉开工率持续高位，2月份全国平均66%，唐山68%。B.2月铁水日均产量198.5万吨，过去几年同期产量多再160-175万吨。春节后2月中旬日均产量达到201万吨，创历史新高。C.3月份随着终端需求的复工，下游钢材需求将提升，预计生铁产量总体可能继续增加。D.月内看，受两会、钢厂高炉检修、季节性旺季等因素影响，预计高炉产能利用率先降后升，即生铁产量先减后增。数据来源：Wind，Mysteel、格林大华期货请务必阅读文后免责声明01020304050607080901002017-08-…2017-10-…2017-12-…2018-02-…2018-04-…2018-06-…2018-08-…2018-10-…2018-12-…2019-02-…2019-04-…2019-06-…2019-08-…2019-10-…2019-12-…2020-02-…2020-04-…2020-06-…2020-08-…2020-10-…2020-12-…2021-02-…唐山高炉开工率全国高炉开工率2.2 多空逻辑➢利多因素：3、3月份终端需求逐步启动，市场开始进入旺季。A.随着春节假期结束和天气转暖，终端房地产、基建、制造业等需求逐步启动，带动黑色产业链整体需求回升。数据来源：Wind，Mysteel、格林大华期货请务必阅读文后免责声明2.2 多空逻辑➢利空因素：1、煤矿开工已恢复至往年同期水平，3月国内供给继续释放。A.3月份煤矿几乎全部开工，焦煤供应释放较快。目前焦煤精煤日均产量49.44万吨，与2019年同期大致相当，但高于2020年的40.98万吨。考虑到去年疫情延期复工影响，2019年更具有参考意义。B.按照往年经验，3月份精煤日均产量会进一步提升，大致升为60万吨以上。数据来源：Wind，Mysteel、格林大华期货请务必阅读文后免责声明2,500.002,700.002,900.003,100.003,300.003,500.003,700.003,900.004,100.004,300.004,500.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月炼焦煤月度产量（万吨）2015年2016年2017年2018年2019年2020年0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00100.002019-01-182019-02-182019-03-182019-04-182019-05-182019-06-182019-07-182019-08-182019-09-182019-10-182019-11-182019-12-182020-01-182020-02-182020-03-182020-04-182020-05-182020-06-182020-07-182020-08-182020-09-182020-10-182020-11-182020-12-182021-01-18样本洗煤厂精煤日均产量（万吨）样本洗煤厂精煤产能利用率%2.2 多空逻辑➢利空因素：2、3月蒙煤通关继续好转，蒙煤供应继续增加。A.春节后蒙煤通关车辆快速回升，288口岸通关车辆日均300车以上，高于往年同期。预估3月份继续回升，蒙煤供应继续增加。B.但蒙古国疫情形势依然严峻，蒙煤供应虽有增加，但增量受限。数据来源：Wind，格林大华期货请务必阅读