“碳中和”：长达40年的主题投资机会

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■全球气候变暖问题造成自然灾害频发，必须得到全人类的重视。全球温度的持续上升带来更高的降水量、更频繁的极端天气和生态平衡的不可逆破坏。近年来，受温室效应加剧影响，全球多地自然灾害频发，气候变暖问题愈发严重。而一旦到达气候临界点，生态环境变化将不可逆转。解决气候变暖问题需各国一同行动。 ■中国碳减排政策继续深化。中国面临石油能源稀缺问题，且前期粗放式的高耗能经济增长模式对资源及环境的耗用过大，未来发展低碳经济不但有助于维持可持续发展目标，也能够进一步加速我国产业结构转型升级和相关高新技术发展。2020 年 9 月，总书记提出了我国争取在 2060 年前实现碳中和的目标。12 月召开的气候峰会上，我国再次明确具体的量化目标，即到 2030 年单位 GDP 二氧化碳排放比 2005 年下降 65%以上。紧接着，在 12 月 18 日的中央经济工作会议上，“做好碳达峰、碳中和工作”被列为明年的重点任务，其重要性提升至国家政策层面。 ■拜登清洁能源计划进一步催化全球新能源领域发展。拜登素来是美国政坛中解决全球变暖问题的积极推动者，其倡导的《清洁能源革命和环境正义计划》贯穿了拜登解决就业问题、刺激经济、国际贸易政策制定等执政环节。在该计划中，拜登拟确保美国在 2035 年前实现无碳发电，在 2050 年之前达到碳净零排放，实现 100%的清洁能源经济。近日，美国已重返巴黎协定，在拜登的能源政策推动下，全球碳减排进程有望加速。 ■我国 2060 年碳中和目标政策意味着更陡峭的节能减排路径，实现难度较大。欧美早在 2010 年前就已实现了碳达峰，而我国仍处于经济快速发展阶段，二氧化碳排放量仍持续上行中，未来碳减排任务艰巨。相较于欧、美从碳达峰到碳中和的 50~70 年过渡期，我国碳中和目标隐含的过渡时长仅为 30 年。为实现碳中和目标，预计在节能、电气化加速、清洁能源替代以及碳汇集技术发展四个最主要的碳减排举措方面，后期相关政策的力度相较之前均会有进一步的加强。 ■碳减排四大措施为：（1）加大清洁能源结构占比；（2）加速各部门电气化进程；（3）减少非必要的能源消费量（包括工业节能、建筑节能等）；（4）使用碳汇集或移除技术。电力供给端，我国需要改变目前以化石能源燃烧为主的发电结构，提升光伏/风能/生物质能等清洁能源发电的占比；电力需求端，则需要加速利用零碳电源实现电气化，并加速新能源车领域的快速发展。在节能方面，我国可以通过推广绿色建材、限制高耗能行业碳排放等措施得以实现。此外，后期碳捕获、利用和封存技术（CCUS）的产业化应用同样也是各政府应重点关注的领域。 ■碳中和目标利好四大主线：  清洁能源：光伏、风电、储能、生物质能、新能源车、智能电网等  新能源上游原材料：铜、新能源金属（锂、镍、钴）等  碳中和目标推动下类供改：煤及煤化工、硅、钢铁、水泥等板块龙头  节能环保需求：环境监测、新能源环卫装备、可降解塑料、节能系统、绿色建材等 ■风险提示：1、相关政策力度不及预期；2、国际合作困难；3、技术进步缓慢。 Table_Tit le 2021 年 03 月 01 日 “碳中和”：长达 40 年的主题投资机会 Table_BaseI nfo 投资策略主题报告 证券研究报告 陈果 分析师 SAC 执业证书编号：S1450517010001 chenguo@essence.com.cn 021-35082010 夏凡捷 分析师 SAC 执业证书编号：S1450517070002 xiafj@essence.com.cn 相关报告 2 投资策略主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 气候变化问题日益严峻，全球重视程度快速提升 ................................................................ 5 1.1. 气候变暖问题引发多种自然灾害，到达临界点后不可逆转 ......................................... 5 1.2. 应对全球气候变化问题为长期议题 ............................................................................ 6 2. 各国政策催化下，碳减排进程将进一步加速 ....................................................................... 7 2.1. 全球碳减排进程同步提速 .......................................................................................... 7 2.2. 中国 2060 年碳中和目标意味着更陡峭的节能减排路径.............................................11 3. 实现碳中和目标，关注清洁能源、电气化、节能以及碳捕获技术四大方向........................ 13 3.1. 提升清洁能源占比，加速电气化进程 ....................................................................... 14 3.1.1. 光伏/风电新增装机量尚有较大提升空间 ......................................................... 14 3.1.2. 解决消纳问题，配套储能发展空间巨大 .......................................................... 17 3.1.3. 电力化进程加速，新能源车渗透率提升有望进一步加快 .................................. 19 3.1.4. 清洁能源发展拉动上游金属材料需求 .............................................................. 22 3.2. 能源使用效率要求提升，节能行业迎来快速发展期.................................................. 23 3.2.1. 建筑节能：加大绿色节能建筑材料应用占比 ................................................... 23 3.2.2. 工业节能：高耗能行业迎来新一轮类供改，节能系统需求加速提升 ................ 24 3.2.3. 环保节能：可降解塑料成长空间广阔，环境监测需求加速释放 ....................... 24 3.3. 碳汇集技术有望加速发展 .................................................................