化工行业动态：详细梳理美国寒潮影响，“β”化工标的全线爆发

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，由中信建投（国际）证券有 限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·行业动态 详 细 梳 理 美 国 寒 潮 影 响 ，“β”化工标的全线爆发 最新景气指数 32.47，上周景气指数 28.41，最近五个交易日本周（0118-020），基础化工指数（中信）涨 6.17%，上证涨 5.72%。 油价震荡上涨，周五布油收盘价 62.91 美元/桶，环比上周涨 0.48美元/桶；美国原油钻机数量继续回升，当周原油钻机数 305 部，环比减 1 口，前值增 7 口。 本周化工继续涨势喜人，二线龙头以及涨价标的全线爆发，以万华、华鲁恒升为代表的一线龙头略有回调。 我们在本篇周报中详细梳理美国寒潮受影响化工产品产能、受影响产能及占比（来自于 ICIS）、美国产能占全球比，以及相关化工产品春节前后涨幅统计（上市公司属于不完全统计）。 美国墨西哥湾区的化工装置预计未来 5-10 天内开始重启，但是恢复正常至少需要 4-5 周的时间，而未来正好赶上北半球春季旺季，势必带来未来一个月的供需加剧紧张，春节以来海内外化工产品迎来普涨态势。 本周大事记：本周产品涨价成为主流，醋酸产业链、化肥产业链、丁辛醇、BDO 等纷纷上涨；原油价格先涨后跌，后跌原因在于市场消息面传沙特后续有可能恢复供应； 标的方面：我们认为 2021 年仍将是供需周期带动景气复苏之年，更长期角度而言龙头的集中度提高大势所趋，而且龙头的扩产持续支撑其高于海外巨头与同行的成长性，因此持续推荐具备阿尔法的共识性龙头-万华化学、龙蟒佰利、华鲁恒升、扬农化工、华峰化学、丰能源、珑轮胎等；以及具备较深护城河及弹性标的鲁西化工、利尔化学、三友化工、桐昆股份、合盛硅业、中泰化学 精细化工领域，部分子行业已形成寡头垄断格局，如味精、维生素、甜味剂等，标的新和成、金禾实业、梅花生物建议长期布局。 新材料标的虽然近期有所回调，但是长期高增长趋势未改（半导体+OLED）：万润股份、濮阳惠成、瑞联新材成长确定性高；半导体领域，重点推荐雅克科技、鼎龙股份、华特气体、沪硅产业、安集科技、昊华科技、彤程新材等；膜材料推荐长阳科技。 醋酸酐：最新价格（华东）8450 元/吨，周涨幅 20.71%。原料醋酸价格上涨，成本面存一定支撑；目前醋酐行业开工稳定，而节后需求旺盛，推动价格上涨。 环己酮：最新价格（华东）5145 元/吨，周涨幅 11.12%。环己酮成本面支撑强劲，成本支撑业者心态，且鲁西、山东海力检修使得供应较为紧张。 BDO：最新价格（华东）21000 元/吨，周涨幅 13.51%，新业因氢气供应 2 月 15 日左右停车 5 天，长城能源轮流更换催化剂，货源依然紧俏，延长石油竞标价格再创新高。 风险提示 全球疫情控制不及预期；财政及货币政策边际收紧 维持 强于大市 郑勇 zhengyong@csc.com.cn 010-85130262 SAC 执证编号：S1440518100005 研究助理: 邓天泽 010-86451606 dengtianze@csc.com.cn 发布日期： 2021 年 02 月 21 日 市场表现 相关研究报告 2021.02.07 【中信建投化工】化工周报：景气指数与油价持续上攻，回调买入时，不改景气上行 -15%5%25%45%65%2020/2/212020/3/212020/4/212020/5/212020/6/212020/7/212020/8/212020/9/212020/10/212020/11/212020/12/212021/1/21化工上证指数化工 1 化工 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 美国化工装置受寒潮影响情况梳理 美国墨西哥湾区是由濒临墨西哥湾的美国五个州所组成，其中包括得克萨斯州、路易斯安那州、密西西比州、阿拉巴马州以及佛罗里达州，墨西哥湾区是美国石油、石化、化工产品的主要生产基地，寒潮爆发以来，多家石化化工公司公告不可抗力和工厂停产的公告：其中利安德巴塞尔公司、弗林特希尔斯资源公司、欧林公司、Oxy Chem、英力士、OQ Chemicals、巴斯夫西湖化学公司、Vestolit、台塑、陶氏、塞拉尼斯、道达尔均宣布不可抗力；布拉斯科、埃克森美孚、因多拉玛、欧林公司、西方化工、信越科技、台塑美国、陶氏化学、TPC 集团、Motiva Chemicals、壳牌、雪佛龙菲利普斯化工、环球乙二醇公司、Total、乐天化学、Sasol 位于墨西哥湾区的石化化工工厂多数关停。 如下表中，我们详细统计了美国寒潮受影响化工产品产能、受影响产能及占比（来自于 ICIS）、美国产能占全球比，以及相关化工产品春节前后涨幅统计（上市公司属于不完全统计）。 本次寒潮影响创一个世纪之最，墨西哥湾区的化工装置预计未来 5-10 天内开始重启，但是恢复正常至少需要 4-5 周的时间，而未来正好赶上北半球春季旺季，势必带来未来一个月的供需加剧紧张。 表 1：美国化工装置受寒潮影响情况梳理 中文 美国产能 （万吨） 受影响产能 （万吨） 受影响占比 美国产能 占全球比 2 月 10 日 以来涨幅 主要上市公司 环氧氯丙烷 36.5 36.5 100.00% 14.00% 0.00% 滨化股份 环氧丙烷 234.5 234.5 100.00% 20.39% 3.51% 万华化学、红宝丽 叔丁醇 135 135 100.00% 0.00% TDI 38 38 100.00% 11.80% 6.89% 沧州大化 乙二醇 397.7 357.5 89.89% 10.44% 10.91% 华鲁恒升、民营大炼化 聚丙烯 856.4 768.6 89.75% 9.95% 5.58% 宝丰能源、炼化 丙二醇 85.1 75.1 88.25% 6.78% 丙烯腈 156.5 113.5 72.52% 21.89% 2.48% 丁苯橡胶 121.1 85.4 70.52% 2.38% MDI 153.5 106.0 69.06% 16.58% 12.98% 万华化学、红宝丽 乙烯 3931.9 2625 66.76% 23.13% 25.69% 宝丰能源、炼化 MMA 94.5 63.0 66.67% 18.02% 10.13% 万华化学 环氧乙烷 576 357.5 62.07% 20.56% 0.00% 奥克股份 环氧树脂 35.8 22.1 61.73% 7.50% 1.68% 宏昌电子 氰丙醇 94 58.0 61.70% 醋酸丁酯 24 14 58.33% 12.61% 己烯 82.5 46.5 56.36% 线性低密度聚乙烯 882 478.3 54.23% 17.27% 6.10% 聚醚多元醇 193.1 100.5 52.05% 15.69% 2.82% 万华化学、红宝丽 低密度聚乙烯 377.9 192 50.81% 17.27% 4.01% 丙烯 2160.5 1079.3 49.96% 15.43%