传媒行业动态：快手上市首日市值突破万亿，关注大视频赛道；重视数字阅读行业扩容，关注春节相关娱乐标的

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，由中信建投（国际）证券有 限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·行业动态 快手上市首日市值突破万亿，关注大视频赛道；重视数字阅读行业扩容，关注春节相关娱乐标的 【市场走势回顾】 本周传媒板指下跌 5.21%，上证综指上涨 0.38%，深证成指上涨 1.25%，创业板指上涨 2.07%。本周板块涨幅前三：力盛赛车（10.09%）、分众传媒（6.26%）、凯撒文化（6.22%）；板块跌幅前三：艾格拉斯（-23.89%）、游族网络（-20.85%）、电魂网络（-20.82%）。 【本周要点】 1、快手上市首日大涨 160%，市值突破 1.23 万亿港元。我们三篇系列报告从广告业务的量价角度，电商业务的货币化率、支付/信用体系等多维度对快手进行拆解。快手上市也拉开了 2021 年大视频赛道的上市序幕，后续包括 B 站回港股上市、抖音 IPO 等，大视频赛道是 2021 年传媒互联网行业的核心主线。 2、CNNIC 数据：截至 2020 年 12 月，中国网民规模 9.89 亿，网络视频用户9.27 亿，网购用户 7.82 亿，网游用户 5.18 亿，网络广告市场规模 4966 亿。 3、重点推荐标的：A 股看好板块龙头，芒果超媒、分众传媒，以及前期受市场调整影响超跌的细分龙头掌阅科技、中信出版、值得买。港股看好低估值+行业格局稳定的猫眼娱乐，数字阅读大赛道中的龙头阅文集团，以及行业空间高成长的潮流玩具龙头泡泡玛特。 【板块观点】 1、互联网视频：抖音成为 2021 年央视春晚独家互动合作伙伴，快手与 10 家省级卫视春晚达成合作。2015 年之前赞助春晚主要为消费品企业，2015 年传媒互联网企业开始通过春晚这个巨型流量池向全国观众发红包，2015-2020年的春晚互动赞助分别为微信/支付宝/支付宝/淘宝/百度/快手，2021 年抖音拿下春晚互动独家合作伙伴，快手则与十家省级卫视春晚达成合作。此外，今年春节档新老综艺齐聚，有望进一步拉动网络视频会员数和广告收入提升，持续推荐芒果超媒。 2、营销：益普索最新报告显示 2020 年 83%的广告流行语源于电梯媒体。热门广告语排名前三品牌分别为猿辅导、唯品会、妙可蓝多。广告语可以帮助品牌植入消费品心智，在多渠道传播中电梯媒体广告语记忆度更好，其次是互联网媒体，2020 年 83%的广告流行语源于电梯媒体。重点推荐分众传媒（新消费、新经济广告主高增需求）、值得买（布局直播/短视频、星罗平台）。 3、数字阅读&出版：重视数字阅读大赛道，过去半年腾讯、百度、字节跳动分别在数字阅读赛道进行股权投资。数字阅读对用户的时长吸引力、内容多元变现空间受到巨头关注。持续推荐掌阅科技（字节跳动入股）、阅文集团（布局免费阅读、腾讯体系深度合作）、中信出版（业绩确定性高）。 4、潮流玩具：行业火爆主要是由于差异化产品定位（成年女性消费者、单价低）带来的增量市场，而非所谓的“博彩”机制。行业仍处于规模快速增长阶段，是承接 95 后用户消费升级的核心产品，持续看好行业龙头泡泡玛特。 5、游戏：吉比特雷霆游戏《一念逍遥》、《鬼谷八荒》表现佳。1）吉比特放置休闲类游戏《一念逍遥》上线，2 月 1 日-6 日 iOS 畅销排名为 7/5/6/8/10/12。此外，由雷霆游戏代理发行的沙盒修仙主机游戏《鬼谷八荒》近日登上 Steam热销榜；2）完美世界与光线传媒旗下彩条屋影业达成战略合作，获得《哪吒》《大圣归来》《姜子牙》IP 游戏改编授权。春节假期鼓励就地过年，重点推荐优质游戏标的：三七互娱、吉比特、完美世界、掌趣科技、吉比特。 6、电影：《唐探 3》预售总票房破 3 亿，票价提升+一二线城市票房占比高，成为今年春节档最大的结构性变化。截至 2 月 7 日中午预售票房达 4.47 亿，其中《唐人街探案 3》预售破 3 亿，占比 68%。其他相关上市公司：《你好，李焕英》（猫眼）、《刺杀小说家》（华策）、《侍神令》（华谊）、《熊出没》（横店）、《人潮汹涌》（光线）。重点推荐万达电影、光线传媒、猫眼娱乐（低估值+行业格局稳定，2021 进入利润释放周期）。 【风险提示】行业增速放缓；业绩不及预期风险；商誉减值风险。 维持 强于大市 杨艾莉 yangaili@csc.com.cn SAC 执证编号：S1440519060002 SFC 中央编号：BQI330 夏洲桐 xiazhoutong@csc.com.cn 18717704559 SAC 执证编号：S1440520050003 发布日期： 2021 年 02 月 07 日 市场表现 相关研究报告 2021/01/31 巨头争相布局数字阅读赛道，行业或迎来发展拐点；《唐探 3》预售破亿，关注春节档结构性变化 2021/01/24 微信将重点发力视频号，芒果 TV《姐姐 2》首期上线；疫情反复下关注线上娱乐标的 2021/01/17 快手通过港交所聆讯，视频大赛道迎来资本化大年；重点推荐芒果超媒、分众传媒 2021/01/10 芒果年报业绩预告超预期，三七《荣耀大天使》上线表现优异；持续推荐行业龙头 2021/01/03 元旦档期票房同增 130%+，超出市场预期；渠道&内容方博弈，游戏CP 议价权有望进一步提升 2020/12/27 芒果 TV 年末优质内容持续上线，促进用户活跃；值得买入股红毛猩猩，加强海外营销布局 -13%-3%7%17%27%37%2020/2/72020/3/72020/4/72020/5/72020/6/72020/7/72020/8/72020/9/72020/10/72020/11/72020/12/72021/1/7传媒上证指数传媒 1 传媒 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表1： 重要事件提示 时间 项目 重要电影上映 02.12 周五 《刺杀小说家》《唐人街探案 3》《你好，李焕英》《侍神令》《新神榜：哪吒重生》 重要综艺定档 02.18 周四 《婆婆和妈妈 2》（北京卫视、芒果 TV） 重要电视剧定档 02.08 周一 《约定》（爱奇艺） 2021 年 2 月（预计） 乡村爱情 13（优酷） 2021 年 2 月（预计） 《起跑线》（湖南卫视、芒果 TV） 重要游戏上线/测试 03.16 周二 《征服与霸业》上线（腾讯游戏） 03.26 周五 《秦时明月世界》上线（腾讯游戏） 资料来源：GameRes，上海前景传媒公众号，中信建投 淘宝直播近期数据：日观看人数：11 月 11 日观看人数最多，为 2.35 亿次；11 月 5 日观看人数最少，为 0.33亿次。直播场次：6 月 14 日场次最多，为 12.48 万次；11 月 5 日场次最少，为 1.23 万次。 图表2： 淘宝直播日观看人数（亿次） 图表3： 淘宝日直播场次（万次） 资料来源：知瓜数据，中信建投 资料来源：知瓜数据，中信建投 图表4： 2021 年待播电影（上市公司相关） 序号 电影名称 上映时间 出品发行制作宣发 相关上市公司 1 刺杀小说家 202