股指期货策略月报

光大期货 研究团队 股指期货策略月报 2021年1月31日 要 点 上周指数收跌，中证1000跌幅相对较大，过去一月指数在相对缓和的上涨节奏下轮番创出新高，上周指数受流动性边际收紧与外围波动影响有所调整，资金流入力度较之前放缓，部分指数成交量与换手率延续两周回落，但整体依然维持在整体较高的水平我们认为短期指数仍将延续震荡上行节奏。 1）消息面，中国1月官方制造业PMI为51.3，预期51.3，前值51.9；非制造业PMI为52.4，前值55.7。周五隔夜欧美市场收跌。 2）资金角度，上周多项资金净流出，融资余额在上周有所回落，混合型基金仓位回落，股票型基金出现回升，北上资金上周净流出，上周新成立基金份额延续大幅增长。上周各类利率水平出现大幅回升，月末节前流动性收紧对市场情绪带来较大影响，同时近期机构类资金大量流入港股市场一定程度上分流资金，但该类资金并非主动减持而是从性价比的角度考虑分流部分资金，短期流动性进一步边际收紧可能性较小，上周对于流动性担忧情绪后期有望改善。 3）技术与行业上，节后第一周行业间涨幅分化明显，之前两周市场赚钱效应整体回升，上周情绪整体转弱，节后各类指数轮动创阶段性新高，上周部分指数成交量与换手率延续回落但整体依然维持在较高的水平，同时外围市场波动对市场情绪也带来影响，当前处于业绩披露早期阶段，流动性担忧过后市场情绪或受预喜业绩影响，整体积极的情绪有望延续，而市场情绪能否出现进一步加速回升取决于中小盘个股表现以及个人投资者参与度提升带来的成交量放大。 下周美国将公布非农就业、ADP数据。 上周指数收跌，中证1000跌幅相对较大，过去一月指数在相对缓和的上涨节奏下轮番创出新高，上周指数受流动性边际收紧与外围波动影响有所调整，资金流入力度较之前放缓，部分指数成交量与换手率延续两周回落，但整体依然维持在整体较高的水平，我们认为短期指数仍将延续震荡上行节奏，整体积极的情绪有望延续，而市场情绪能否出现进一步大幅回升取决于中小盘个股以及个人投资者参与度提升带来的成交量放大。 p 2 qNrNmOyQzRaQ8QaQnPmMoMpOkPoOmOkPrRpMbRpOqONZpNoNMYmRxP内容 一、市场表现 1.期/现成交量、持仓量变化 2.期/现价差变化 3.成交占比变化 4.业绩表现(季度） 5.估值变化 二、资金变化 1.流动性：质押式回购利率、LPR、SHIBOR 2.现货市场：融资余额、北上资金与汇率、基金仓位 3.期货市场：前5/10/20持仓变化、基金持有量（季度） 三、行业表现 1.A股 2.港股 四、海外市场变化 1.指数与行业 2.估值变化 p 3 1.市场表现 p 4 图表1：A股周度交易成交量与成交额（单位：亿元，亿股） 资料来源：Wind，光大期货研究所 图表2：股指期货周度成交额（单位：亿元） 上周市场成交额为50132.7亿元，较之前一周同比回落2.7%；上周期货市场成交额为20865.37亿元，较之前一周回升1.9%。 02000400060008000100001200014000160002016-01-082017-01-082018-01-082019-01-082020-01-082021-01-08沪深300股指期货 上证50股指期货 中证500股指期货 01000200030004000500060007000020000400006000080000100000120000成交额（左） 成交量(右） 1.市场表现 p 5 图表3：股指期货周度持仓量（单位：万手） 资料来源：Wind，光大期货研究所 图表4：股指期货周度持仓额（单位：亿元） 截至上周股指期货持仓量为52万手，较之前一周回升7.2%。股指期货持仓额为769.7亿元，较上周回升3.2%。 050100150200250300350400沪深300股指期货 上证50股指期货 中证500股指期货 0510152025302016-01-082017-01-082018-01-082019-01-082020-01-08沪深300股指期货 上证50股指期货 中证500股指期货 2.价差 p 6 图表5：沪深300指数期现价差 图表6：中证500指数期现价差 图表7：沪深300近远月价差 资料来源：Wind，光大期货研究所 图表8：中证500近远月价差 -250-200-150-100-50050100次季-当月基差 次季-次月基差 次季-当季基差 -150-100-500501003000350040004500500055006000当月基差 沪深300期货当月 -200-150-100-5005010040004500500055006000650070007500当月基差 中证500期货当月连续 -600-500-400-300-200-1000次季-当月基差 次季-次月基差 次季-当季基差 图表9：上证50指数期现价差 资料来源：Wind，光大期货研究所 图表10：上证50近远月价差 上周三大指数均收跌，跌幅基本均衡；期货品种上，三大品种均收跌，与指数表现一致。 期现价差方面，三大品种基差较上周均有所回升；近远月价差方面价差均回升。 2.价差 p 7 -200-150-100-50050100次季-当月基差 次季-次月基差 次季-当季基差 -100-80-60-40-2002040608022002400260028003000320034003600380040004200当月基差 上证50期货当月连续 3.成交占比 p 8 图表11：指数成交占比（单位：%） 资料来源：Wind，光大期货研究所 图表12：上证50权重行业成交占比（单位：%） 上周沪深300与上证50成交占比进一步回落，中证500指数成分股成交占比回升。 0%2%4%6%8%10%12%银行(申万) 非银金融(申万) 0%5%10%15%20%25%30%35%40%10%20%30%40%50%60%70%沪深300（左） 非指数成分股（左） 上证50（右） 中证500（右） 3.成交占比 p 9 图表13：沪深300权重行业成交占比（单位：%） 资料来源：Wind，光大期货研究所 图表14：中证500权重行业成交占比（单位：%） 行业上，电气设备、传媒、有色金属与化工行业成交占比回升，非银金融、房地产与银行行业成交占比回落。 0%5%10%15%20%25%电子(申万) 房地产(申万) 家用电器(申万) 食品饮料(申万) 医药生物(申万) 0%2%4%6%8%10%12%14%传媒(申万) 电气设备(申万) 化工(申万) 机械设备(申万) 计算机(申万) 有色金属(申万) 4.业绩 p 10 图表15：