国泰中证全指家用电器ETF联接基金投资价值分析

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■国泰中证全指家用电器 ETF 联接基金成立于 2020-04-03 日，产品分为 A 类（008713）和 C 类（008714），通过主要投资于目标 ETF(家电 ETF)以紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。家电 ETF 是国泰基金旗下目前国内规模最大的跟踪家电行业股票的指数型基金产品，主要投资于中证全指家用电器指数的成份股。 ■家电行业投资机会：后疫情时代，家电行业的四大红利（电商红利、出口红利、地产后周期红利、居家红利）仍将继续，其持续性有望推动行业稳步发展，带来家电板块的投资机会。 1.品质生活提升家电需求：居家时间延长，叠加消费升级，消费者更加关注家庭生活品质和环境健康，对厨房电器、环境电器和高端大家电的需求上升。另外，线上消费的优质体验推动线下流量持续向线上转移，后续“宅经济”有望带动新一轮电商红利。 2.地产走势向好，利好家电销售：近期住宅销售复苏，有望提振未来家电需求。新房销售有望提振大家电购臵需求，厨电、空调、冰箱、洗衣机行业将受益。 3.海外需求有望维持增长：一方面，后疫情时代，消费者居家时间有望得到永久性延长，宅经济将持续刺激海外家电需求。另一方面，海外复工复产尚需时间，海外订单向国内转移的趋势未变。  中证全指家用电器指数是中证全指的四级行业指数，以中证全指为样本空间，选取其中的家电行业股票作为成份股，以反映家电行业公司的整体表现。其投资价值分析如下： 1.历史净值表现来看，指数高收益低回撤，配臵价值高。从 2010 年起至今，中证全指家用电器指数年化收益 14.1%，远超沪深 300 等其他主流宽基指数，区间内最大回撤小波动低，夏普比率优势明显，具有较高的配臵价值。 2.估值和盈利来看，目前中证全指家电指数估值与主流宽基指数一样处于历史高位(PE_TTM31.38、PB5.11)；盈利能力持续强劲，2012 年后我国经济增速放缓以来，家电行业依然保持每年 15%以上的 ROE水平，远超市场宽基指数，净利润增速也保持较高水准，整体来看行业盈利能力持续强劲。 3.资金层面来看，家电行业是公募基金和北向资金最为偏爱的行业之一，长期被超配，机构资金的持续看好凸显配臵价值。 4.行业分布涵盖全产业链，根据中信二级行业市值分布来看，目前指数主要涵盖白色家电(51%)、小家电(18%)、厨房电器(10%)、照明电工及其他(13%)等子行业，全面布局家电行业上中下游的公司。 Table_Tit le 2021 年 02 月 02 日 国泰中证全指家用电器 ETF 联接基金投资价值分析 Table_BaseI nfo 金融工程主题报告 证券研究报告 张立聪 分析师 SAC 执业证书编号：S1450517070005 zhanglc@essence.com.cn 吕思江 分析师 SAC 执业证书编号：S1450517040003 lvsj@essence.com.cn Tabl e_Report 相关报告 安信金工组合一周回顾：2021-01-26 2021-01-26 基 金 市 场 和 组 合 周 报 ：2020Q4 主动股基仓位达历史高位，爆款基金发行继续升温 2021-01-24 FOF 和资产配臵周报：配臵组合继续新高，港股通和ETF 资金流加速南下 2021-01-24 安信金工大市与行业研判周报 20210124 2021-01-24 首支软件 ETF 蓄势待发-嘉实中证软件服务 ETF 投资价值分析 2021-01-22 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 5.成分股兼具优质龙头和小市值成长股。前十大重仓股占比 73%较为集中，包括白电(美的、海尔、格力)、厨电(老板电器)、小家电(新宝股份、苏泊尔、九阳)及服务机器人(科沃斯)等细分龙头，经营稳定、业绩良好且研发能力强，享受产业景气 Beta 的同时也能收获自身高成长性的 Alpha。从数量上来看，成分股 44 只在 200 亿以下，小市值成长公司被充分囊括。  产品管理人经验丰富。国泰基金有丰富的指数管理经验，截至 2021年 1 月 25 日，旗下 17 只非货基 ETF 规模近 900 亿，为市场上第二大公募非货币 ETF 产品管理人。其中行业 ETF 产品线丰富处于行业领先地位，旗下证券 ETF(389 亿)为规模最大的行业 ETF，芯片ETF(145 亿)、军工 ETF(137 亿)也是为数不多过百亿的行业ETF 产品，另外在医药、新能源车等热门行业及周期行业都有布局。基金经理徐成城先生，硕士，13 年证券基金从业经历，旗下在管多只 ETF，在数量化投资方面具备丰富的研究与实战经验。 ■风险提示：数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。 tOnRsQwOwO9PbP9PsQrRtRrQlOrRnPfQnNoM7NnMpRvPsOqMuOqNoP 3 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 家电行业发展前景.............................................................................................................. 5 1.1. 家电行业稳健发展，大家电普及度逐步提升 .............................................................. 5 1.2. 后疫情时代，品质生活提升家电需求 ......................................................................... 7 1.3. 海外需求有望维持增长 .............................................................................................. 9 1.4. 2020 年地产走势向好，利好家电销售 ...................................................................... 12 2. 国泰中证全指家电 ETF 联接基金简介 .............................................................................. 12 2.1. 基金产品基本信息 ................................................................................................... 12 2.2. 费率情况 ....................................................................................................