外部供应趋紧，甲醇有望止跌企稳

运筹帷幄决胜千里网址：www.bcqhgs.com1地址：杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层值摘要1、经历一个月的下跌行情以后，甲醇 2105 合约回落至 2275-2330 元/吨区间内。目前甲醇基差在近一个月内连续升水，并扩大至 262 元/吨。近期港口在进口缩量、成本支撑及港口去库等利好支撑下，甲醇现货及近月纸货基差均表现偏强。而内地则整体相对偏弱。2、世界银行在最新发布的《全球经济展望》报告中表示，预计全球经济在 2020 年萎缩 4.3%之后，2021 年将实现 4%的增长，后者比去年 6 月时的预期下调了 0.2 个百分点。3、2020 全年 GDP 实现 2.3%的增长，其中四季度增长 6.5%，GDP达到 101.6 万亿，超出市场预期。其中，固定资产投资全年累计同比增 2.9%，社会消费全年累计同比降 3.9%，出口（美元计）累计同比增 3.6%。步入2021 年以后，笔者认为，随着疫苗的加快普及，疫情将逐步得到控制，全球经济有望迎来共振修复，国内经济也将持续稳健复苏。4、据不完全统计，2021 年国外计划新增甲醇理论产能达到 600 万吨/年，集中在美国和伊朗等地。如果新投产装置顺利投产并高负荷运行，2021年的新增进口量大概率不会少于 2020 年。未来如果伊朗两套共计 365 万吨装置于 2021 年顺利出产品，在排除转口等因素的情况下，伊朗占国内进口比例进一步上升。5、到了冬季伊朗部分装置会降负甚至停车来保证民生用气。一般来讲，伊朗的天气在 1 月份是极度寒冷的。从 2020 年年初情况来看，最低温度跌破 0℃时，伊朗国内天然气对甲醇装置开始限气，但温度回升至 5℃以上，甲醇企业才会逐渐复工。6、2020 年四季度以来，由于非伊装置的大量检修，使得伊朗货月进口量达到了 70 万吨的水平，占比也提升至 70%以上。如果 2021 年伊朗因限气导致甲醇外出显著降低，无疑会减少对中国甲醇的出口量。7、如果后续限气政策进一步严格至全部甲醇工厂停车。那么甲醇装置开车时间或将在 2021 年 2 月底 3 月初，这意味着在限气的 2 个月内，伊朗甲醇产量或减少 120 万吨，预计中国 2-3 月份，伊朗甲醇出口至中国的船货将减少 100 万吨以上。8、未来两个月内中国港口甲醇库存压力有限，船货到港预期不强，华东和华南港口甲醇库存量有望回落至 65-70 万吨，去化速度有望加快。9、从目前统计的 2021 年产能投放情况来看，仍有新绛中信、中煤鄂尔多斯、广西华谊、江西心连心等多套装置有望在明年落地。因此，2021年将面临较大的供应压力。10、预计春季以后，内外部供需结构变化下华东地区甲醇表现会很强势，扩大基差水平，有利于支撑甲醇 2105 合约期货盘面价格止跌企稳。外部供应趋紧 甲醇有望止跌企稳姓名：陈栋电话：0571-89715220邮箱：generalcd@163.com报告日期2021年1月28日分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正。此外，作者薪酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。结论不受任何第三方的授意、影响，特此申明。运筹帷幄决胜千里网址：www.bcqhgs.com2地址：杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层一、1 月国内甲醇走势回顾步入 2020 年 12 月下旬以来，国内甲醇期货 2105 合约在上攻至 2562 元/吨一线后，涨势逐渐衰减，期价迎来振荡回落的走势。经历一个月的下跌行情以后，甲醇 2105 合约回落至 2275-2330 元/吨区间内。目前甲醇基差在近一个月内连续升水，并扩大至 262 元/吨。近期港口在进口缩量、成本支撑及港口去库等利好支撑下，甲醇现货及近月纸货基差均表现偏强。而内地则整体相对偏弱，供需转弱预期下，产区甲醇报价整体调整节奏持续谨慎。与此同时，2021 年上半年国内甲醇新增产能投放较多，远期供应压力较大，而近期伊朗天然气制甲醇原料受限，未来外部货源到港量下降无疑将导致近月（2102 合约与 2103 合约）及现货甲醇报价继续维持坚挺态势。目前甲醇期货各合约呈现 back 结构，远月贴水模式尚难改变。图 1、国内甲醇期货 2105 合约呈现振荡回落的走势数据来源：博易大师、宝城期货图 2、2018-2021 年国内甲醇基差走势图tOsOsQvNuM9PbPaQnPpPtRmNjMrRnMiNnPuN7NnMtNMYpMwPxNnRoR运筹帷幄决胜千里网址：www.bcqhgs.com3地址：杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层数据来源：WIND 资讯、宝城期货二、美国开启新一轮经济政治周期2021 年 1 月 20 日，拜登就任美国新一届总统。美国政府当前最为紧迫的任务主要为疫情防控和经济复苏。拜登政府更加积极对待疫情，任命流行病专家安东尼.福奇担任总统新冠首席医学顾问。面对肆虐的新冠疫情，拜登签署政令，要求在政府机构必须戴口罩，加强协调防护设备、疫苗和检测试剂的分配。目前欧美主要国家单日新增病例均有所回落，美英两国疫苗接种速度加快，德法两国疫苗接种速度偏慢。此前，拜登率先接种新冠疫苗。拜登政府积极防疫，有利于美国尽早控制住疫情，加快经济修复。与此同时，美国总统拜登于 2021年 1 月 14 日公布了一份总规模高达 1.9 万亿美元的财政刺激计划，主要用于疫情防控、对居民、小企业、州和地方政府的救助等。还披露了“救助-复苏”的两步走战略，第一步，通过上述财政刺激计划控制疫情并将经济拉出衰退泥潭；第二步，大规模投资美国本土，创造数以百万的高薪岗位，应对气候危机，促进种族平等。目前民主党成功执掌国会参众两院，拜登政府在内阁任命、政策施行上受到的阻碍将大幅减少。财政刺激计划有助于经济恢复，但仍受到新冠疫情的制约。此外，拜登政府计划重返全球化、修复盟友关系、重返亚太，以期恢复美国领导地位，世界局势或更稳定。拜登政府将重返《巴黎气候协定》和世卫组织；并通过重新主导 WTO 改革，重返《巴黎气候协定》、世卫组织、TPP（跨太平洋伙伴关系协定）和 TTIP（跨大西洋贸易与投资伙伴协议）谈判等，重塑美国领导地位和国际规则体系。拜登的对外政策将更加温和，预计在贸易规则、气候协定等方面的国际合作可能更注重“团结”与“政治站位”。受美国新举措的影响，世界银行在最新发布的《全球经济展望》报告中表示，预计全球经济在 2020 年萎缩 4.3%之后，2021 年将实现 4%的增长，后者比去年 6 月时的预期下调了 0.2 个百分点。世行预计，新兴市场和包括中国在内的发展中经济体，其 GDP 在 2020 年萎缩 2.6%后，将于 2021 年实现 5%的扩张。其中，中国2020 年和 2021 年的经济增速将分别为 2%和 7.9%。与此同时，该机构将发达经济体 2021 年的经济预期增速由此前的 3.9%降至 3.3%，原因是去年三季度疫情扩散导致经济反弹止步。其中，美国 2020 年和 2021 年的GDP 增速将分别为萎缩 3.6%和增长 3.5%，欧元区分别为萎缩 7.4%和增长 3.6%，日本为萎缩 5.3%和