全市场科技产业策略报告第九十四期：从医渡科技赴港上市看医疗大数据解决方案行业潜力如何？20210117

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 全市场科技产业策略报告第九十四期 ■思考一：医疗+AI 纵深化，行业有哪些发展机遇？过去十年里，中国大力投资于医疗系统信息化，产生并积累了大量数据，需要通过人工智能及大数据等实现数据价值，采用整合技术基础设施以有效连接、标准化及分析数据，并实现医疗大数据应用。医疗 AI 服务商多处于规模化数据获取阶段，整体来看商业化程度还有很大的提高空间。根据安永报告，中国是 2019 年世界第二大医疗市场，医疗信息化投资总额将从2019年的1456亿元增至2024年的3567亿元。中国医疗大数据解决方案整体市场，以及医院、监管机构及政策制定者、生命科学三大细分市场均呈现强劲增长态势，整体规模将从 2019 年的 105亿元增至 2024 年的 577 亿元，复合年增长率达 40.5%；医疗大数据解决方案整体渗透率将从 2019 年的 7.2%增长至 2024 年的 16.2%。互联网医疗市场、个人健康管理市场、健康相关保险科技市场也涌现出新的市场机会。 ■思考二：业务生态完善化，医渡科技如何实现快速增长？医渡科技基于自主研发数据智能基础设施 YiduCore 的核心能力，通过开发能够满足医疗行业客户关键需求的数据分析驱动型医疗解决方案，为医疗行业生成客观结果测定，服务中国 300 多家医院、处理及分析了来自 3 亿多患者的超过 13 亿条医疗记录。公司股东阵容强大，其中包括 GIC、腾讯、阳光保险等知名机构。①大数据平台和解决方案分部主要依托大数据产品（数据处理及应用平台DPAP 及其升级版 Eywa），服务院端与机构，从收入构成看，2020 财年来自监管机构及政策制定者的收入增长最为强劲，达 2.41 亿元，占大数据平台和解决方案分部收入的 65%。②生命科学解决方案分部，2017 年开始以 Happy Life Tech 品牌推出，向制药、生物技术和医疗设备公司以及其他参与临床开发过程的公司提供分析驱动型临床开发、基于真实世界证据的研究以及数字化营销解决方案，其中来自核心制药、生物科技及医疗器械公司的收入始终占据该分部收入的主体（83%），2020 财年达 0.85 亿元。③健康管理平台和解决方案分部，作为公司最新的分部，2019 年开始运营“因子云”品牌，向保险公司和代理机构提供保险科技和疾病管理解决方案；2020 年 2 月开始通过互联网医院平台以“因数健康”品牌提供一站式研究驱动型个人健康管理服务，为医生提供由 YiduCore 支持的临床研究和管理工具，帮助医生研究和管理患者。公司营收 2020 财年达 5.581 亿元，三年的年复合增长率达到 396%。毛利在 2019 财年扭亏为盈，并进一步增至 2020 财年的 1.465 亿元，毛利率达26.3%。随着收入规模扩大、高价值服务比重增加，公司盈利能力将持续改善。 ■思考三：医疗大数据解决方案商业化，市场竞争格局怎样？传统医疗 IT 服务公司与新兴医疗大数据解决方案专业机构为医疗大数据解决方案市场的主要力量，2019 年所占市场份额分别超过 50%及 20%。2019 年，中国十大医疗大数据解决方案提供商的收入合计约占 32%，其中医渡科技排名第一，占市场份额的 5%；在中国所有新兴医疗大数据解决方案专业机构中，医渡科技位居榜首，收入市场份额为 24.9%，是一家涉足中国医疗大数据解决方案市场全部细分市场并拥有重要业务的公司。依托核心 AI 技术及持续改进的数据处理和分析系统，医渡科技多元扩展业务场景，不断增强为医疗生态参与者提供服务和解决方案的专业能力，在行业竞争格局中取得差异化优势。 ■风险提示：市场增长不及预期，公司盈利改善不及预期等。 Table_Tit le 2021 年 01 月 17 日 从医渡科技赴港上市看医疗大数据解决方案行业潜力如何？ Table_BaseI nfo 策略报告 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC 执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 赵昊 分析师 SAC 执业证书编号：S1450519060001 zhaohao1@essence.com.cn Tabl e_Report 相关报告 从 2020 美股 IPO 启示 寻精选层投资多路径思考 2021-01-14 从库客音乐美股上市看音乐教育赛道，盘点资本市场主要力量 2021-01-13 利通科技：液压胶管细分排名第一，受益于下游行业景气度回升 2021-01-13 全市场科技产业策略报告第九十三期 2021-01-12 IPO 观察：2021 年首周 16家 IPO 过会，新三板贡献 7家 2021-01-11 2 策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 写在前面：医渡科技上市在即，医疗人工智能行业布局加速............................................... 6 2. 思考一：医疗+AI 纵深化，行业有哪些发展机遇？ ............................................................. 9 2.1. 行业趋势：科技融合医疗，大数据赋能前景广阔 ....................................................... 9 2.2. 行业发展：产业链完善化，服务商多处于规模化数据获取阶段 .................................11 2.3. 市场空间：信息化驱动，医疗大数据整体与细分市场高速增长 ................................ 12 2.3.1. 医疗信息化投资：2019 年规模 1456 亿元，CRO 投资占据主体 ..................... 12 2.3.2. 医疗大数据解决方案市场：未来五年 CAGR40.5%，渗透率有望增至 16.2% .. 13 2.3.3. 市场机会：互联网医疗规模将达 2570 亿元，个人健康管理 5 年 CAGR 58%.. 15 3. 思考二：业务生态完善化，医渡科技如何实现快速增长？ ................................................ 17 3.1. 商业模式：医疗健康解决方案供应者，分析医疗记录超 13 亿条 .............................. 17 3.1.1. 医疗解决方案：基于 YiduCore 技术能力，布局三大业务分部......................... 17 3.1.1.1. 大数据平台和解决方案：依托大数据产品，服务院端与机构 ........................ 18 3.1.1.2. 生命科学解决方案：布局三大产品类别，覆盖临床开发全生命周期 ............. 27 3.1.1.3. 健康管理平台和解决方案：打造“因子云”“因数健康”双品牌，增长潜力较大.. 34