科技行业CES_2021：汽车智能化升级正当时，ARVR、智能家居加速成熟

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告 2021 年 1 月 18 日 科技 CES 2021：汽车智能化升级正当时，ARVR、智能家居加速成熟 行业动态 行业近况 1 月 11-14 日，美国消费电子展（CES 2021）由于疫情原因转移至线上举办，除Google 缺席外，三星、索尼等龙头公司均如期参加。 在本届 CES 上，我们看到：1）电视、手机、PC 等传统消费电子领域仍有不少新品发布，但各大品牌更为看好 5G+AI 时代 ARVR、智能家居等 AIoT 品类及应用；2）智能汽车成为重要亮点，宝马、奔驰、通用等汽车巨头，三星、索尼等电子企业，以及雷达、芯片、算法等企业竞相亮相，拥抱汽车电动化、智能化趋势。 正如我们在《消费电子 2021 展望：新十年周期的起点，中国企业将成为引领者》所说，5G、AI 应用的深化将驱动未来 10 年电子行业新周期，AIoT、智能汽车等下一代终端与应用将迎来共同繁荣。建议关注：1）AIoT 创新驱动消费电子新一轮成长：歌尔股份、立讯精密、蓝思科技、比亚迪电子、领益智造（未覆盖）等系统组装/零部件龙头；2）汽车电动化、智能化迅速推进：德赛西威、华阳集团、法拉电子、斯达半导、长盈精密、舜宇光学科技、得润电子（未覆盖）等；3）显示技术升级：利亚德、国星光电（未覆盖）等 LED 龙头。 评论 5G 时代各大厂商推进 ARVR、智能家居发展。1）ARVR：在本届 CES 上，我们看到 VR 及配件发布提升用户体验及应用，AR 产品仍处于发展阶段。从软件端来看，索尼和松下均发布 VR 相关内容，包括虚拟演唱会、娱乐中心等，我们预计今明两年全球 ARVR 市场将迎来快速成长期，苹果也有望在明年正式推出 ARVR，引爆 ARVR 市场。2）智能家居/机器人：三星、LG 和科勒等巨头均发力智能家居市场，三星发布多款智能家居机器人，LG 也推出主打智能交互的透明 OLED 电视，我们也看好未来 5G+AI 时代，智能家居/服务机器人成为重要风口之一。 智能汽车创新不断。1）宝马、奔驰、通用等传统汽车巨头均发布汽车电子相关产品，包括超大尺寸车载显示屏、AR HUD 等。2）三星、索尼等消费电子巨头持续加码智能座舱，三星发布 Digital Cockpit 2021 全面升级车载娱乐系统，索尼宣布去年已完成 Vision-S 的原型车开发，并在欧洲公共道路进行试跑。3）Mobileye展示最新 FMCW 激光雷达芯片，速腾聚创展示了最新的量产激光雷达产品RS-LiDAR-M1。我们认为，下一个 10 年汽车将沿着电动化、智能化、网联化、共享化依次展开，随着科技巨头加速入场，汽车电子将迎来 5-7 年的黄金发展期。 显示方案持续升级，Mini/Micro LED 与手机伸缩屏为主要亮点。1）Mini LED：三星、LG 和 TCL 等电视品牌均发布了 Mini LED 背光电视。此外，今年苹果也计划陆续发布 Mini LED 背光的 iPad Pro 和 Macbook 等产品。我们认为，巨头入场有望推动 Mini LED 加速渗透，提升封装、芯片等环节价值量；2）Micro LED：三星在 CES 2018 首次发布 Micro LED 显示屏，随着技术成熟，今年三星正式发布 110寸消费级 Micro LED 电视，推动 Micro LED 应用落地。3）手机伸缩屏：OPPO、TCL和 LG 等公司在近期陆续发布伸缩屏手机。我们认为，伸缩屏能够避免屏幕折叠时产生的折痕及划伤，有望成为下一代手机显示技术微创新。 估值与建议 我们维持覆盖公司评级、盈利预测、目标价不变。 风险 疫情全球蔓延不确定性较高；前沿科技发展进度不及预期。 胡誉镜 分析员 SAC 执证编号：S0080517100004 SFC CE Ref：BMN486 yujing.hu@cicc.com.cn 目标 P/E (x) 股票名称 评级 价格 2021E 2022E 歌尔股份-A 跑赢行业 62.00 29.7 19.6 立讯精密-A 跑赢行业 70.00 36.9 26.1 蓝思科技-A 跑赢行业 45.00 26.3 21.0 德赛西威-A 跑赢行业 118.00 80.6 57.7 华阳集团-A 跑赢行业 27.00 56.6 34.7 法拉电子-A 跑赢行业 110.00 36.8 32.1 斯达半导-A 跑赢行业 294.25 151.7 95.5 长盈精密-A 跑赢行业 42.00 28.9 21.2 利亚德-A 跑赢行业 11.00 14.5 10.0 比亚迪电子-H 跑赢行业 53.00 14.9 17.1 舜宇光学科技-H 跑赢行业 193.00 31.0 27.3 中金一级行业 科技 资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部 74871001131261392020-012020-042020-072020-102021-01相对值 (%) 沪深300 中金科技 中金公司研究部：2021 年 1 月 18 日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 5G 推动 ARVR 及智能家居成熟 ARVR：硬件成熟，软件丰富，行业有望加速渗透 VR 硬件形态确定，配件丰富锦上添花。在本届 CES 上，我们看到松下、惠普等公司均发布各自品牌的 VR 头显更新产品，对分辨率、交互体验等方面进行升级。此外，我们看到 VR产品的配件逐步丰富，Pollen Robotics 和 SenseGlove 发布 VR 适用配件。我们认为，VR 相关配件频出能够提升 VR 头显在制造业、医疗、培训等行业用途，进一步丰富应用领域。 AR 产品仍在成熟中，多种光学方案百花齐放。我们看到，联想、TCL、太平洋未来科技和Vuzix 等公司发布了 AR 眼镜产品，但光学方案略有不同，主要可分为 Birdbath+Micro OLED和光波导+Micro LED 两种方案。我们认为，Birdbath 方案硬件较为成熟，且成本较低，容易实现量产，目前仍未主流方案，但未来随着 Micro LED 成熟以及光波导量产瓶颈突破，光波导方案仍将是 AR 眼镜的主流方案。 软件内容逐步丰富，良性循环推动景气加速抬升。在本届 CES 上，索尼和松下等公司推出VR 应用内容，包括演唱会、娱乐中心和博物馆等应用方向。我们认为，随着 VR 硬件形态确定以及虚拟现实内容丰富，ARVR 行业有望迎来软硬件良性循环，推动行业快速发展。 图表 1: 通过 VR 控制机器人完成简单工作 图表 2: VR 训练手套，可模拟抓握物体触觉 资料来源：CES 2021，中金公司研究部 资料来源：CES 2021，中金公司研究部 图表 3: Vuzix 发布 AR 眼镜，采用 Micro LED 光源 图表 4: 联想发布 ThinkReality A3 AR 眼镜 资料来源：CES 2021，中金公司研究部 资料来源：CES 2021，中金公司研究部 mNnOpRvMqRrRoRpMtMrNoP9PaO7