生猪策略年报：产能释放缺口缩窄，季节扰动整体回调

电话：010-59544989 研究咨询部：姜振飞 从业资格编号：F3073825 邮箱：jiangzhenfei@guoyuanqh.com 相关报告 公司地址：北京市东城区东直门外大 46 号天恒大厦 B 座 21 层 电话：010-84555193 请务必参阅报告正文后的重要声明 国元期货研究咨询部 生猪策略年报 2021.1.6 饲料养殖系列 产能释放缺口缩窄，季节扰动整体回调 摘要: 结合目前能繁母猪及生猪存栏现状，从养殖周期推算，生猪存栏量将在 2020 年四季度恢复正常水平，猪肉产能的完全恢复将在 2022 年的上半年。考虑到出栏均重可能出现下降，以及冻猪肉的低库存将使国家在维持高进口量并增加储备肉的储备，冲抵 2021年出栏增加的压力，2021 年生猪供应较往年仍处在偏紧状态。 从替代品看，受今年养殖利润不佳的影响，鸡肉、蛋鸡补栏情绪弱，明年鸡肉、蛋鸡存栏下降导致价格重心上移，一定程度利多生猪价格。整体来看 2021 年生猪价格相对正常年份仍偏高，但中间会受到季节性及非瘟的扰动使得市场出现相应波动。预估 2021上半年平均生猪价 25-30 元/公斤，下半年平均生猪价 20-25 元/公斤 影响因素，短期包括中央储备肉投放速度，资金推动的市场集中压栏或抛出的情绪。 中长期影响因素包括进口政策调控影响进口周 电话：010-59544989 研究咨询部：姜振飞 从业资格编号：F3073825 邮箱：jiangzhenfei@guoyuanqh.com 相关报告 公司地址：北京市东城区东直门外大 46 号天恒大厦 B 座 21 层 电话：010-84555193 请务必参阅报告正文后的重要声明 国元期货研究咨询部 生猪策略年报 2021.1.6 饲料养殖系列 期及贸易税率变化等，进口冻肉检出新冠病毒阳性导致人们对相关肉类消费担忧，以及夏冬两季疫情的反复等 风险因素：疫情二次爆发。 sPsOoMwOvN6MdNbRnPmMoMmNjMnNoPlOqQrObRmNsMuOtRtQNZqQrQ 生猪·年报 请务必参阅报告正文后的重要声明 目 录 一、行情回顾 ..................................................................................................................................... 1 二、 生猪产能持续恢复 缺口依然存在 ....................................................................................... 2 三、养殖红利丰厚 外购养殖是养殖利润的调节器 ....................................................................... 5 四、产需缺口价格优势，进口量维持较高水平 ............................................................................. 7 五、国家冻猪肉投放及冻品库存较低，延长恢复周期 ................................................................. 8 六、种猪进口创纪录，加快二元母猪恢复速度 ............................................................................. 9 七、屠宰产能逐渐恢复 出栏体重下滑 ......................................................................................... 11 八、猪肉产量大幅回暖 禽肉进入去产能化阶段 ......................................................................... 13 九、季节性消费规律明显 ............................................................................................................... 16 十、近期生猪奖励及调运政策 ....................................................................................................... 18 十一、 总结 ............................................................................................................... 20 生猪·年报 请务必参阅报告正文后的重要声明 附 图 图表 1：国内生猪平均现货价格 ....................................................................... 2 图表 2：农业部母猪及能繁母猪存栏数据 ....................................................... 4 图表 3：不同日龄生猪的存栏变化情况 ........................................................... 4 图表 4：仔猪价格与养殖利润 ........................................................................... 6 图表 5：两种养殖模式的成本组成及变化 ....................................................... 7 图表 7:近几年国家猪肉进口量以及进口占比 .................................................. 8 图表 8：国家冻猪肉投放量及各地冻猪肉库存 ............................................... 9 图表 10：近 20 年国内种猪引种数量 ............................................................. 11 图表 11：国内历年生猪屠宰开工率及出栏均重 .........................................