豆类年报：生猪需求明显恢复，豆粕预计强于豆油

1瑞达期货研究院投资咨询业务资格许可证号: 30170000分析师：王翠冰投资咨询证号：Z0015587咨询电话：059586778969咨询微信号：Rdqhyjy网址：www.rdqh.com扫码关注微信公众号了解更多资讯生猪需求明显恢复 豆粕预计强于豆油摘要2020 年美豆总体走出了先跌后涨的走势，总体震荡重心有所抬升。上半年主要受南美丰产以及疫情影响消费的影响，美豆走势偏弱。不过进入下半年，随着天气因素炒作的加剧，美豆的优良率持续低于预期，再加上中美签订的第一阶段贸易协定，保障了美豆的出口，使得美豆持续去库存中，给美豆带来较强的支撑，美豆震荡上涨，对国内豆类形成支撑。进入 2021 年，一季度在天气炒作以及美豆出口的支撑下，预计美豆仍将保持强势，同时也对国内豆类形成支撑。进入二季度，随着南美豆集中上市，美豆的支撑力度减弱。分品种来看，豆粕方面，二季度开始生猪的存栏量开始恢复正常水平，对豆粕的支撑加强，不过在供应同时也增加的背景下，需求对盘面的支撑可能有限。豆油方面，供需可能在二季度由供应偏紧转向平衡的状态，对价格助推边际作用逐渐递减，不过菜籽油供应偏紧，以及棕榈油受季节性减产、天气以及疫情的影响减产，供需改善进程或慢于正常年份。进入下半年，豆粕的消费需求持续改善，如果再加上美豆的天气炒作以及节假日的对需求的拉动作用来看，豆粕有望重新进入走强的态势。豆油方面，三季度，在棕榈油产量有所恢复以及豆油消费季节性淡季的影响下，豆油走势预计会高位回落，直至四度在节日拉动下，可能跌势放缓，不过不排除美豆丰产对供应的压力。总体下半年相对于豆粕的需求回暖，预计油粕强弱将有所转变。1请务必阅读原文之后的免责声明市场研报目录一、2020 年整体市场回顾.....................................................................................................21、CBOT 大豆期货走势回顾......................................................................................... 22、DCE 大豆期货走势回顾............................................................................................33、DCE 豆粕期货走势回顾............................................................................................54、DCE 豆油期货走势回顾............................................................................................6二、全球油籽供需情况...........................................................................................................7三、全球大豆供需情况...........................................................................................................81、美国大豆：旧作去库存顺利，新作面积预计扩大................................................82、南美大豆预期丰产，但有下调风险........................................................................ 93、全球大豆供需预估.................................................................................................. 104、国内大豆供应.......................................................................................................... 11四、全球及国内豆粕供需.................................................................................................... 131、全球豆粕供需.......................................................................................................... 132、国内豆粕需求.......................................................................................................... 133、替代品供应情况...................................................................................................... 174、总结：豆粕上半年重点在于供应变化，下半年在于需求恢复......................... 17五、豆油基本面.....................................................................................................................181、全球植物油库消比低于 10%...................................................................................182、需持续关注变数因素.............................................................................................. 203、国内油脂供需情况.................................................................................................. 224、三大油脂现货市场库存..........................................................................................24六、2021 年行情展望分析................................