宏观经济年报：世界经济曲折复苏，国内经济稳步增长

1 瑞达期货研究院 投资咨询业务资格 许可证号: 30170000 分析师： 张昕 投资咨询证号： Z0015602 咨询电话：059586778969 咨询微信号：Rdqhyjy 网 址：www.rdqh.com 扫码关注微信公众号 了解更多资讯 世界经济曲折复苏 国内经济稳步增长 摘要 2020 年，突如其来的新冠疫情让全球经济一度陷入停摆，对本就处于下行周期的全球经济无疑是雪上加霜。2-4 月全球疫情爆发，全球大范围的停工停产，拖累世界经济创下 08 年金融危机以来最严重的衰退。市场避险情绪急剧升温，各类风险资产遭到抛售。不过在超常规的货币宽松搭配积极财政刺激政策下，全球资本市场在流动性的助推下显著回升。二季度末各国开始重启经济，全球经济在三季度呈现 V 型复苏。然而随着秋冬季来临，四季度全球疫情再次重燃，多国重启限制措施，全球四季度经济复苏势头料将放缓。展望 2021 年，虽然全球尚未摆脱疫情影响，但随着新冠疫苗加速落地，疫情的影响将边际减弱。除了低基数效应的拉动外，实际的复苏动能料不会太强劲，因此全球货币政策仍将维持宽松，只是力度将有所减弱。短期内全球经济仍受疫情影响，但明年有望延续改善，复苏力度仍取决于全球疫情的发展形势。 2020 年初，受疫情影响，生产停滞，需求萎缩，中国经济遭受巨大冲击。为应对疫情的负面冲击，中央在“六稳”基础上提出“六保”政策，财政货币转向“双宽松”，金融机构承担起了为实体经济减负的主体责任。下半年，防控得当使中国经济复苏前置于各大经济体，出口增长屡创新高。新形势下，中央制定了“十四五”规划蓝图，提出构建“国内国际双循环”的新发展格局。在有效、及时控制疫情的前提下，2020 年中国最先走出新冠疫情的影响，经济一枝独秀，前三季度 GDP 同比增长 0.7%，累计增速由负转正。整体来看，随着国内企业的复工复产，积极宏观政策的全面落实，整体经济复苏态势保持稳固， 2021 年有望回归疫情前。但需要注意的是，疫情具有不确定性，经济仍面临着一定的压力。 宏观经济年报 2020 年 12 月 21 号 1 请务必阅读原文之后的免责声明 市场研报 正文目录 一、2020 年世界经济回顾与 2021 年经济展望 ...................... 4 （二）全球经济：风险有所消化，经济延续复苏，不确定性仍存 ...... 9 1.商业活动两极分化，服务业景气度承压 .......................... 9 2.全球失业率大幅上升，消费需求企稳回升 ....................... 11 3. 国际贸易边际回暖，通胀水平有望回升 ........................ 14 （三）各国央行维持宽松，全球债务水平飙升 ..................... 16 （四）全球局势：全球局势趋于稳定，不确定性因素仍存 ........... 19 二、2020 年国内宏观经济回顾与 2021 年经济展望 ................ 21 （一）经济增长：预计 GDP 增速上升至 8 % ........................ 21 （二）投资：增长动力切换，制造业投资再兴起 ................... 22 1．财政政策积极，基建不及预期 ............................. 23 2. 内外需求持续改善，制造业投资高速增长 ................... 24 3. 严格落实“三条红线”，房地产投资保持韧性 ................ 25 （三）消费稳步复苏，餐饮汽车仍为主导 ......................... 27 （四）进出口持续回暖，贸易形势不确定 ......................... 29 （五）通胀总体温和，猪肉影响力扩大 ........................... 31 1. CPI：猪肉影响力持续提高，需要关注核心因素 .............. 31 2. PPI：大宗商品价格仍有上涨空间 .......................... 33 三、国内宏观政策回归“常态” .................................... 34 （一）财政政策：积极的财政政策回归中性 ....................... 34 （二）货币政策：从“宽松化”转向“再平衡” ................... 35 免责声明 ..................................................... 38 nQsOoMvNyQ7NaOaQmOoOtRrRkPnMnPjMpNnR8OmNoQNZmNnQxNnOnO 2 请务必阅读原文之后的免责声明 市场研报 图表目录 图 1 全球疫情拐点未到 .......................................... 5 图 2 新冠疫情死亡率率持续下行 .................................. 5 图 3 全球主要经济体 GDP 同比（%） ............................... 6 图 4 VIX 恐慌指数在 3 月飙升至金融危机时水平 .................... 7 图 5 美元指数冲高后持续走低 .................................... 7 图 6 2020 年全球主要股市涨跌幅 ................................. 8 图 7 布伦特、WTI 原油价格 ....................................... 8 图 8 COMEX 黄金期货价格 ........................................ 9 图 9 美国 Markit 制造、服务业 PMI .............................. 10 图 10 英国 Markit 制造、服务业 PMI ............................. 10 图 11 欧元区 Markit 制造、服务业 PMI ............................ 11 图 12 日本 Markit 制造、服务业 PMI .............................. 11 图 13 各主要经济体失业率（%） .........