卫星互联网行业深度报告：卫星互联网产业链解析，战火早已熊熊燃烧

万联证券请阅读正文后的免责声明 [Table_MainInfo] 证券研究报告|通信 卫星互联网产业链解析：战火早已熊熊燃烧 强于大市（维持） ——卫星互联网行业深度报告 日期：2020 年 12 月 10 日 [Table_Summary] 行业核心观点： 2020 年 4 月 20 日，卫星互联网首次作为重要的信息基础设施被纳入国家“新基建”政策支持的重点方向，未来蓝海市场广阔。在我国卫星互联网产业发展初期，卫星制造与卫星发射行业将优先释放业绩，享受基建红利；在中国卫星互联网体系逐渐建设完善之后，地面设备制造和卫星运营及服务行业潜力巨大，有望迎来快速发展的契机，建议关注产业龙头与研发投入居前标的。 投资要点： ⚫ 技术进步推动卫星互联网产业蓬勃发展。卫星部件的模块化接口设计形成了通用的制造标准，为规模化制造提供可能，加速了卫星研制成本和迭代周期的降低；“一箭多星”技术逐渐成熟，火箭发射效率大幅度提升；火箭可回收技术使得从退役卫星等航天器上回收可用部件成为可能，提高了资源的重复利用率；多波束天线技术演进加快，助力卫星通信实现更广阔的区域覆盖，是未来发展的核心方向。 ⚫ 基于频轨资源稀缺和商业潜力，卫星互联网已成为各国关注焦点。空间轨道和频段作为能够满足通信卫星正常运行的先决条件，已经成为各国卫星企业争相抢占战略资源，而不仅仅是商业的竞争。卫星互联网核心应用场景广泛，商业化具有较大发展空间，可以广泛应用于偏远地区通信、海洋作业及科考宽带、航空宽带和灾难应急通道等行业，作为地面移动通信的有效补充。全球互联网市场仍存在庞大的空白区域，卫星互联网是连接这些“信息孤岛”的最佳选择，未来市场潜力广阔. ⚫ 产业政策不断加码释放红利，卫星互联网各环节市场前景广阔。卫星互联网产业主要分为卫星制造、卫星发射、地面设备制造、卫星运营及服务四个环节。根据 SIA 预测，卫星制造和卫星发射领域将在 2021 年开始迅速发展，到 2023 年中国卫星互联网可超过 60 亿美元规模；地面设备制造和卫星运营及服务领域预计在 2023 年开始迎来高速增长，到 2030 年合计可达到 693 亿美元规模。 ⚫ 投资建议：建议关注产业龙头与研发投入居前标的。从细分行业来看，地面设备制造和卫星运营及服务未来下游需求较大，将在星座组网的后续的运营期间持续受益，建议关注海格通信以及北斗星通。卫星制造和卫星发射技术门槛较高，能在某些领域具备成本和技术优势的企业将会率先享受行业红利，在此赛道中，我们建议关注欧比特以及航天电子。 ⚫ 风险提示：中美贸易摩擦的不确定性，卫星星座建设程度及渗透速度不达预期，卫星互联网产业政策支持不及预期。 [Table_ProfitEst] 盈利预测和投资评级 股票简称 19A 20E 21E 评级 海格通信 0.23 0.27 0.32 买入 北斗星通 -1.31 0.28 0.37 增持 欧比特 -0.34 0.14 0.18 增持 航天电子 0.17 0.18 0.27 增持 [Table_IndexPic] 通信行业相对沪深 300 指数表 数据来源：WIND,万联证券研究所 数据截止日期： 2020 年 12 月 04 日 [Table_DocReport] 相关研究 万联证券研究所 20201206_行业周观点_AAA_通信行业周观点（11.30-12.06） 万联证券研究所 20201203_公司首次覆盖_AAA_移远通信（603236）首次覆盖报告 万联证券研究所 20201130_行业周观点_AAA_通信行业周观点（11.23-11.29） [Table_AuthorInfo] 分析师: 夏清莹 执业证书编号： S0270520050001 电话： 075583228231 邮箱： xiaqy1@wlzq.com.cn [Table_AssociateInfo] -8%1%10%18%27%36%通信沪深300证券研究报告 行业深度报告 行业研究 万联证券 证券研究报告|通信 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 38 页 目录 1、低轨卫星加速建设，协同 5G 与地面通信互补融合 ......................... 4 1.1 卫星互联网纳入新基建，未来蓝海无限。 ............................... 4 1.2 技术进步推动卫星互联网产业蓬勃发展 ................................. 6 1.2.1 低轨通信卫星是卫星互联网的必然选择 ............................... 6 1.2.2 卫星互联网新技术加速发展，科技带动建设成本逐年降低 ............... 8 1.3 卫星互联网优势突出，与 5G 网络相辅相成 .............................. 9 2、 卫星互联网市场广阔，各国进入建设快车道 ............................ 12 2.1 基于频轨资源稀缺和商业潜力，卫星互联网已成为各国关注焦点 .......... 12 2.2 互联网海外市场初成规模，群雄逐鹿低轨卫星市场 ...................... 14 2.2.1 传统 LEO 通信系统：Iridium、Orbcomm 和 Globalstar ................. 14 2.2.2 新兴 LEO 通信系统：OneWeb、Starlink 和 LeoSat ..................... 15 2.3 紧跟国际步伐，我国卫星互联网布局呈现快速发展态势 ................. 17 2.3.1 卫星互联网纳入新基建范畴，政策红利不断加码 ...................... 17 2.3.2 国内加快部署星座计划，重点卫星计划已具雏形 ...................... 19 3、卫星互联网产业链梳理 ............................................... 21 3.1 全球卫星产业规模持续增长，行业成长性确定 .......................... 21 3.2 卫星制造：有望受益于未来低轨通信卫星增量需求 ...................... 26 3.3 卫星发射：有望继续随发射需求市场的不断增加而快速增长 .............. 27 3.4 地面设备制造：面临新增设备和升级换代的需求，有望迎来快速增长期 .... 29 3.5 卫星运营及服务：应用场景丰富，未来市场潜力巨大 .................... 30 4、投资建议及重点关注公司 ............................................. 32 4.1 投资建议 .................................