通信行业2021年投资策略报告：波折中前行，关注确定性和成长性赛道

万联证券请阅读正文后的免责声明 [Table_MainInfo] 证券研究报告|通信 波折中前行，关注确定性和成长性赛道 强于大市（维持） ——通信行业 2021 年投资策略报告 日期：2020 年 12 月 16 日 [Table_Summary] 行业核心观点： 受外部市场环境影响，5G 建设带来的市场红利释放受阻，2020 年全年通信行业整体走势偏弱。截止至 2020 年 11 月 30 日，通信（申万）指数下降 1.79%，在 28 个申万一级行业中排名第 27，仅高于房地产行业，基金重仓仓位创近年来新低。展望 2021，我们认为通信行业投资的关注点应该从之前的 5G 技术层面转移到 5G 应用所带来的新市场边际中来。推荐关注产业链中游确定性和成长性均较强的云计算板块、物联网板块、卫星互联网板块。 投资要点： ⚫ 受外部市场环境影响，5G 建设带来的市场红利释放受阻，2020 年全年通信行业整体走势偏弱。2020 年是我国开启5G 商用的元年，一季度通信板块受到新基建概念驱动上涨幅度明显，但由于全球新冠疫情爆发和中美贸易摩擦的影响，整体走势在二、三季度有所回落。随后因国内疫情逐渐恢复以及部分公司中报业绩良好，行业在年中随大盘上行，但受中美贸易摩擦事件以及华为事件影响，通信行业三、四季度走势明显弱于大盘。 ⚫ 扶云直上，云侧产业链持续升级,关注业绩表现良好的赛道龙头。后疫情时代，全球各大企业数字化转型趋势明显，云计算厂商上调云计算相关资本开支，IDC、光模块等相关行业应该是明年确定性较强的投资方向之一。并且随着下游应用场景的复杂程度增加，5G+MEC 的云网边一体化的趋势发展明显，边缘计算相关运营商产业链也值得关注。 ⚫ 万物互联，5G 赋能千行百业，关注下游应用市场新格局。随着 5G、NB-IoT 相关技术规格落地，2G、3G 逐步退网，万物互联时代大幕缓缓拉开。并且随着相关产业生态的整合，大型物联网平台的崛起，万物互联大而不统的问题有望解决。无线模组作为连接物联网感知层和网络层的关键环节，具有不可替代性，作为流量入口将会随着下游应用的快速增长而直接受益，看好国内相关物联网蜂窝模组企业。 ⚫ 星河璀璨，卫星互联网产业链进入发展机遇期，技术革新带动市场新空间。卫星互联网具有低时延、低成本、广覆盖、网速快的优点，其未来将成为 5G、6G 网络覆盖空间和场景等方面的补充,且轨道和频段是不可再生的战略资源，是各国卫星企业争相抢占的战略重点，未来行业竞争可能不仅仅是商业上的竞争，还有国防战略层面的竞争。 [Table_ProfitEst] 盈利预测和投资评级 股票简称 19A 20E 21E 评级 中国联通 0.16 0.20 0.23 增持 中际旭创 0.73 1.25 1.68 买入 光迅科技 0.54 0.70 0.81 增持 中兴通讯 1.22 1.35 1.72 增持 星网锐捷 1.05 0.98 1.20 增持 移远通信 1.94 1.99 2.77 买入 海格通信 0.23 0.27 0.32 买入 北斗星通 -1.31 0.28 0.37 增持 欧比特 -0.34 0.14 0.18 增持 航天电子 0.17 0.18 0.27 增持 [Table_IndexPic] 通信行业相对沪深 300 指数表 数据来源：WIND,万联证券研究所 数据截止日期： 2020 年 12 月 15 日 [Table_DocReport] 相关研究 万联证券研究所 20201213_行业周观点_AAA_通信行业周观点（12.07-12.13） 万联证券研究所 20201211_行业深度报告_AAA_卫星互联网行业深度报告 万联证券研究所 20201206_行业周观点_AAA_通信行业周观点（11.30-12.06） [Table_AuthorInfo] 分析师: 夏清莹 执业证书编号： S0270520050001 电话： 075583228231 邮箱： xiaqy1@wlzq.com.cn [Table_AssociateInfo] -10%-1%7%15%23%32%通信沪深300证券研究报告 行业策略报告-年报 行业研究 万联证券 证券研究报告|通信 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 36 页 ⚫ 投资建议：2021 年是“十四五”开局之年，也将是 5G 应用的开局之年。短期来看，三大运营商整体资本开支上行，5G 建设或将继续提速，集采项目逐渐落地会带动部分板块估值变化；海内外云计算厂商资本开支稳步增长，光模块、IDC 等云计算相关领域或将持续升温。中长期来看，5G 拓展出的新应用边界将是受关注的重点，物联网、边缘计算等产业即将爆发。卫星互联网及车联网相关产业的建设目前仍处于初级阶段，下游应用市场巨大，尚处导入期，布局正当时。维持通信行业“强于大市”评级 ⚫ 重点关注：中国联通、星网锐捷、中兴通讯、光迅科技、中际旭创、移远通信、欧比特、航天电子、海格通信、北斗星通。 ⚫ 风险提示：国际局势变动风险、全球经济环境恶化风险、5G 渗透速度不达预期风险、行业竞争加剧风险、集采数量及价格不及预期风险。 tOsOsQxPvNbRbPbRnPpPpNqQjMmNmOiNrQoR8OpOpQwMnMuMvPnPmM万联证券 证券研究报告|通信 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 36 页 目录 1、 波折中前行，通信行业估值静待回调 ..................................................................... 5 1.1 2020 年通信行业市场基本面回顾 ............................................................................. 5 1.2 2020 年申万通信板块行情回顾 ................................................................................. 7 2、 2021 年通信行业市场展望 ...................................................................................... 10 2.1 云巨头业绩持续增长，相关产业链景气度有望维持 ........................................... 10 2.1.1 “新基建”继续，云化需求带动 IDC 建设加速 ........................................................ 12 2.1.2 边云协同，中心云计算向下延伸 ........................................................................... 14 2.1.3 光模块市场高景气度继续，持续关注光芯片与硅光模块开发进度 ...