电力设备行业：欧洲电车逆势增长超预期，中国产品力驱动持续凸显

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 欧洲电车逆势增长超预期，中国产品力驱动持续凸显 ■新能源汽车：欧洲电车逆势增长超预期，中国产品力驱动持续凸显。欧洲新能源车销量，主要决定于五大车市德国、法国、英国、意大利、西班牙和三大新能源车渗透率领先车市挪威、瑞典和荷兰的销量。8 月份尽管由于淡月，部分国家有小幅度的环比下滑，但总体仍然维持同比显著上升趋势。“金九”所有车市同环比皆有大幅度上升，且增速高于燃油车，使得欧洲主要车市新能源车渗透率提升。10 月份尽管受上月高基数影响，环比增速有所下降，但仍维持销量高位。11 月份，在欧洲汽车整体销量同环比下滑的趋势下，新能源车逆势增长，渗透率继续提升，包括意大利、德国等国同环比大幅增长超预期。根据目前已有的 11 月 8 个主要车市的销量，结合其在欧洲总体新能源车市场占比，我们预计欧洲 11 月销量为 17 万辆，同比增长 204%，前 11 个月累计销量 109 万辆，同比增长 124%，在此情况下，我们预计欧洲全年将实现超 120 万辆销量，同比超 120%的增长。同时，考虑到欧洲对于新能源车的高补贴政策将在近年来延续、大众、奔驰为首的传统车企平台化车型持续布局和特斯拉欧洲工厂的建立，我们预计欧洲明年销量将超 190 万辆，同比增长近 70%；2025 年达 520 万辆，6 年 CAGR 达 45%，2025 年新能源渗透率超 30%。 中国方面，目前有多款爆款车型满足不同下游需求。在 2-50 万的价格区间内，以宏光 Mini、欧拉 R1 为代表的微型车，和以理想 One、蔚来 ES6 为代表的造车新势力皆有亮眼销量表现。11 月份主要的造车新势力品牌持续向好，蔚来 11 月交付 5291辆，再次创造单月交付记录，同比增 109%；环比增 5%。前十月累计交付 3.67 万辆。理想 One 11 月交付 4646 辆，同样创造单月交付记录，环比增长 26%。小鹏汽车单月交付 4242 辆，同比增 316%，环比增 29%。 目前，在中国市场，包括合资车企、自主品牌、新势力和外资车企仍在持续推出优质车型。下半年以来，有超 20 款涵盖SUV、轿车和微型车类别的车型陆续在中国新能源车市场上市。根据工信部的第 12批推广目录来看，特斯拉 Model Y、奥迪 e-tron 等车型已正式进入目录，随着优质供给的持续增加，中国新能源车市场的产品驱动将提速。 投资建议：我们重点推荐产业链各环节具备全球竞争力的龙头公司：1）电池环节，重点推荐宁德时代，建议关注亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、鹏辉能源、孚能科技等；2）材料及零部件环节，重点推荐璞泰来、恩捷股份、新宙邦、科达利、当升科技等，建议关注诺德股份、天赐材料、德方纳米、贝特瑞、中科电气、杉杉股份、星源材质、嘉元科技等。3）特斯拉和大众 MEB 平台产业链，重点推荐：宁德时代、宏发股份、三花智控、奥特佳等；另建议关注比亚迪、蔚来（美股）、理想汽车（美股）、小鹏汽车（美股）。 ■新能源发电：能源发展路线持续夯实，成长发展空间广阔。9 月 17 日欧盟发布将2030 年可再生能源占比目标从 32%以上提升至 38%-40%；由于目前减排目标或提升至 60%，在此基础上，预计可再生能源发电占比将持续提升至约 42%-44%的水平；从欧洲来看，根据预计发电量增量，在现有的风电和光伏装机的基础上，若在减排目标 55%的基础上，预计 2020-2030 年光伏和风电合计年均新增装机量在 103-114GW的范围内，若在减排目标 60%的基础上，预计合计年均新增装机量 117-130GW 的范围内；以光伏、风电为代表的能源发展路线再次被夯实；而从国内来看，假设国内非化石能源占比在 2025 年提升至 18%，预计 2020-2025 年国内光伏和风电年均新增装机量在 107-117 GW，对应全球光伏和风电新增装机分别在 330GW 以上，新能单击或点击此处输入文字。Table_Tit le 2020 年 12 月 07 日 电力设备 Table_BaseI nfo 行业动态分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 首选股票 评级 300750 宁德时代 买入-A 603659 璞泰来 买入-A 002812 恩捷股份 买入-A 002850 科达利 买入-A 300073 当升科技 买入-A 300037 新宙邦 买入-A 600885 宏发股份 买入-A 600438 通威股份 买入-A 601012 隆基股份 买入-A 601865 福莱特 买入-A 002706 良信电器 买入-A 600406 国电南瑞 买入-A 601877 正泰电器 买入-A Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind 资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 5.51 2.54 -20.99 绝对收益 9.20 11.04 8.83 邓永康 分析师 SAC 执业证书编号：S1450517050005 dengyk@essence.com.cn 王瀚 报告联系人 wanghan2@essence.com.cn 郭彦辰 报告联系人 guoyc@essence.com.cn 相关报告 新能源车观察系列 82：逆势增长再超预期，欧洲电动化的奔腾时代 2020-12-06 拥抱全球电动化大时代，持续推荐电动车板块 2020-11-30 拥抱全球电动化大时代，细分领域迎涨价周期 2020-11-22 百舸争流，还看今朝——解析产品驱动下的中国电车市场 2020-11-15 新能源车观察系列 81：银色十月，中国电动车景气再向上 2020-11-12 -9%2%13%24%35%46%57%68%2019-122020-042020-08电力设备 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 源发电成长空间广阔； 投资建议：光伏方面我们建议把握 4 条主线：1）盈利修复弹性大的硅料和电池片环节，重点推荐通威股份、爱旭股份；2）竞争格局最好的硅片和胶膜环节，重点推荐隆基股份、福斯特和中环股份；3）技术迭代产生的下一个α机会，一是受益双玻渗透率提升的玻璃环节，重点推荐福莱特，重点关注港股信义光能和福莱特玻璃。二是从 0 到 1 的 HJT 产业链，重点推荐苏州固锝和帝科股份，重点关注迈为股份、捷佳伟创和山煤国际；4）业绩增速快的锦浪科技、固德威、阳光电源、中信博；目前风电板块整体估值 10-15 倍，向上修复弹性较大。重点推荐金风科技、明阳智能、天顺风能、中材科技、日月股份、金雷股份等，建议重点关注大金重工、东方电缆等。 ■电力设备与工控：数字新基建步履不停，工控看龙头。数字新基建，10 大重点任务包括：电网数字化中心，能源大数据中心，电力大数据应用，电力物联网，能源工业云网，综合能源服务平台，5G 应用，人工智能，区块链，北斗，具体投资方面， 2020 年信通方向预计投资 247 亿(YoY +100%），带动社会投资超 1000 亿，从稳增长的角度看，配电网建设更具有长期促进作用，从长期来看，电网投