电子元器件行业2020年12月投资策略：半导体、面板涨价忙，建议关注确定性有望持续的细分板块

分立器件 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 22 分立器件 2020 年 11 月 30 日 投资评级：看好（首次） 行业走势图 数据来源：贝格数据 分立器件：行业景气高增长，国产替代正当时 ——行业投资策略 刘翔（分析师） 盛晓君（联系人） 罗通（联系人） liuxiang2@kysec.cn 证书编号：S0790520070002 shengxiaojun@kysec.cn 证书编号： S0790120080051 luotong@kysec.cn 证书编号：S0790120070043 ⚫ 功率器件：市场空间广阔，国产替代加速 据 IHS 数据，2019 年中国的功率半导体市场达到 144.8 亿美元，主要市场份额被海外企业占据，国产替代空间巨大。华为、中兴等事件影响下，半导体自主可控已成为刚需，国内企业纷纷放开对国产功率器件认证窗口，助推功率半导体的国产化进程。我国在功率半导体领域与国外差距较小，功率芯片制程要求相对较低，国产化条件充分：以光刻精度来说，功率器件光刻精度在微米和亚微米级别，国内晶圆代工资源相对较为丰富，并且有相当一部分厂商有资金和技术实力自建功率芯片晶圆产线，以 IDM 模式运行。因此在面临国产化机遇之时，我国本土企业有能力把握机遇，实现优质客户突破，提升国产化程度。 ⚫ 功率器件：行业下游需求景气，晶圆代工资源紧张，有望量价齐升 2020 年 Q2 以来新能源汽车、工控、家电、消费电子等多个市场需求表现出明显的增长态势，一齐拉动对功率半导体的需求：2020Q2 以来功率半导体板块营收和净利润同比快速增长，盈利能力快速提升。由于行业需求全面回暖，承载生产MOSFET 芯片的 8 英寸晶圆产线产能全面吃紧，受此影响，功率器件厂商亦有动力涨价将代工成本上涨压力转移至下游。根据电子发烧友网报道，2020 年 9 月国内已有两家厂商发布涨价通知，预计 MOS 管涨幅在 10%-30%不等。在下游行业持续高增长背景下，我们预计行业需求将保持高景气，晶圆产能紧张短时难以缓解，功率器件全面涨价可能性较高，行业有望迎来量价齐升，进而显著提升盈利能力。 ⚫ 功率器件投资观点：关注产品布局、技术实力及产能弹性 在各类功率器件中，MOSFET 和 IGBT 作为先进的功率器件，将具有最大的需求弹性。这两类器件市场空间大，国产化程度低，国内部分企业积极布局，在技术实力以及销售规模上已取得一定突破。建议关注有相关产品布局、技术实力领先，产能具有弹性的厂商：新洁能、斯达半导、捷捷微电、华润微、扬杰科技等。 ⚫ 射频器件：5G 打开行业天花板，射频模组化是趋势 5G 手机相比于 4G 的手机的变化主要在于射频前端的变化，5G 手机单机射频芯片数量需求相较于 4G 手机大大提升，随着各大手机厂商逐渐推出中低端 5G 手机，预计 5G 手机的渗透率将会进一步提升，射频芯片的需求也会在未来快速增长。同时由于手机空间有限，所以射频芯片的集成化趋势愈发明显，同时由于手机厂商更加注重射频芯片的稳定性，在中美贸易摩擦的背景下，手机厂商国产替代意愿强烈，因此能够迅速量产、产品稳定性较高及具有提供射频芯片模组的国内公司具有较大机会。建议关注国内射频芯片龙头：卓胜微。 ⚫ 风险提示：下游需求不及预期、IDM 企业和代工厂产能扩张进度不及预期、国内疫情反复，供应链受影响、新品研发进度不及预期，新品盈利不急预期、中美贸易摩擦加剧。 -33%0%33%65%98%130%163%2019-122020-042020-08分立器件沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业投资策略 行业研究 行业投资策略 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 22 目 录 1、 功率器件：下游需求多点开花，国产替代加速推进......................................................................................................... 4 1.1、 国产替代空间广阔，地缘政治因素助推替代加速 .................................................................................................. 4 1.1.1、 功率半导体市场广阔，国产替代将是长期趋势 ........................................................................................... 4 1.1.2、 多个下游长期高景气，行业天花板将不断提升 ........................................................................................... 5 1.1.3、 半导体自主可控和供给保障重要性凸显，国产化需求刚性 ....................................................................... 7 1.1.4、 功率半导体与国外差距相对较小，国产替代势在必行 ............................................................................... 9 1.2、 多因素叠加行业景气高涨，Q2 以来板块业绩表现亮眼 ........................................................................................ 9 1.2.1、 需求多点开花，行业盈利能力拐点向上 ....................................................................................................... 9 1.2.2、 8 寸线晶圆产能吃紧，功率器件将迎量价齐升 .......................................................................................... 11 1.3、 投资观点：行业高景气，关注 MOSFET/IGBT 领先布局企业 ........................................................................... 12 2、 射频芯片市场广阔，模组化为未来趋势 .......................................................................................................................... 12 2.1、 射频前端市场持续增长，5G 打开行业天花板 ................................