玉米月报

请阅读正文后的声明 农业产品研究团队 研究员：余兰兰 021-60635732 yull@ccbfutures.com 期货从业资格号：F0301101 研究员：林贞磊 021-60635740 linzl@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3055047 研究员：郑玮 021-60635570 zhengw@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3035253 研究员：王海峰 021-60635727 wanghf@ccbfutures.com 期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮 hongcl@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3076808 行业 玉米月报 升水修复，重新起航 上市步伐加快 回调有望 日期 2020 年 11 月 01 日 请阅读正文后的声明 - 2 - 月度报告 观点摘要 ＃summary＃  上游供给：新作玉米方面，播种至 9 月，玉米主产区平均气候适宜度高于或持平于上年和近五年平均值，但 9 月接连受到台风影响，吉林东部及黑龙江部分地区受灾严重，东三省整体减产或超 1000 万吨，同时造成收割成本增加及收割进度缓慢。进入 11 月，新作玉米上市将逐渐增多，年前仍将不可避免的出现售粮高峰期，压力仍存。进口方面，中粮获得并使用了特别低关税配额，今年迄今为止中国预订的玉米已经远远超过年度玉米配额水平，高粱进口无优势且我国继续对澳大利亚大麦征收为期 5 年的反倾销税，替代品进口无增量。港口库存方面，随着新粮逐步上市，南北港集港量及库存增加，且南北港库存同比均出现显著增加，进入 11 月新粮上市步伐加快，港口库存有望继续增加。  下游需求：生猪方面，当前母猪存栏实际带动的相应时间段内生猪存出栏增幅或在 32%左右，即：2021 年 1 月份的生猪存栏量有望较今年 2 月份增长约 32%，其中 9-次年 1 月份生猪存栏量环比增幅大约在4%左右，生猪出栏量从 8 月份开始将逐步增加，且到 2021 年 6 月份出栏量将一直保持增长，届时的增幅相较 8 月份或在 30%左右。家禽方面，从 4 月份开始鸡苗价格显著下跌，而 5-7 月份基本在低位震荡，8-9 月份跌幅扩大，大体推断此阶段鸡苗供应居高不下，从而提振四季度禽料的需求，2020 年家禽存栏有望维持高位，同比继续增长。深加工方面，淀粉下游与白糖价差缩窄，同时玉米淀粉价格跟随玉米的抬升及库存处于低位令本月深加工利润整体处于盈利状态，开工率明显增加，11 月份开工率或将继续得以提升。  观点：现货方面，10 月东北地区新季玉米陆续收割，2020 年东北地区受台风影响玉米出现大面积倒伏，产量和质量受较大影响，东三省整体减产或超 1000 万吨，同时新粮收割进度略晚于往年同期，由于收割成本增加，基层种植户心理价格预期高，惜售心理较强，贸易商以及加工企业企业提早建库积极性高，导致新季玉米开秤后高开高走。截至当前产区新粮上市步伐逐步加快，上市量持续增加，但潮粮居多，市场有效供应不足，尚未对市场形成有效压力，玉米价格继续高位偏强。但是从中长期来看，进入 11 月后新作玉米上市将逐渐增多，年前仍将不可避免的出现售粮高峰期，压力仍存，玉米价格上涨的动力会逐渐减弱。期货方面，01 合约仍然受生猪产能增速加快、家禽存栏维持高位以及当前台风对东北玉米主产区的影响等因素的提振，但当前期货价格已经打开了进口配额外美玉米的利润空间，抑制后期价格，除非美国玉米跟随上涨。所以，预计后期价格上下空间均相对有限，总体上，待基差修复且新粮集中加速上市之时依然是逢低布局长线多单的时机。  策略：（1）现货企业：加工及贸易企业以随用随采或消耗库存为主，11 月留意新粮集中加速上市之时依然是逢低建库的时机；（2）期货投资者：01 合约多单止盈减持后继续轻仓持有，待基差修复且新粮集中加速上市之时逢低增仓布局多单。 近期研究报告 《把握机会 降低预期》 2020-03-01 《拍卖将至 隐忧初现》 2020-05-01 《临储增拍 承压回落》 2020-09-01 tOmQoMvNuMaQdN7NnPoOnPmMiNrQmNeRsQoR9PnMqONZsOxPNZqRqP 请阅读正文后的声明 - 3 - 月度报告 目录 一、上游供给 ............................................................................................................ - 4 - 1.1 新作玉米 ............................................................................................................. - 4 - 1.2 临储玉米 ............................................................................................................ - 7 - 1.3 玉米及替代品进口 ............................................................................................. - 8 - 1.4 港口库存 ........................................................................................................... - 11 - 二、下游需求 .......................................................................................................... - 12 - 2.1 生猪养殖 ........................................................................................................... - 12 - 2.2 家禽养殖 ........................................................................................................... - 14 - 2.3 深加工消费 .......................................................................................................