甲醇月报

请阅读正文后的声明 能源化工研究团队 研究员：李捷（原油、燃料油） 021-60635738 lijie@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 研究员：彭婧霖（甲醇） 021-60635740 pengjl@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 研究员：任俊弛（PTA、MEG） 021-60635737 renjc@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 研究员：郑玮（纸浆） 021-60635570 zhengw@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3035253 研究员：彭浩洲（尿素、橡胶） 021-60635727 penghz@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3065843 行业 甲醇月报 多空交错，区间震荡 底部重心缓慢上抬 日期 2020 年 11 月 3 日 请阅读正文后的声明 - 2 - 月度报告 观点摘要 ＃summary＃  煤制甲醇维持高开工，当前西北企业库存压力尚可，供应面相对稳定。境内供应端的利多因素在于气头停产，随着青海中浩、内蒙古博源等气头装置的检修计划逐步放出，气头限产的预期逐步落实。拉尼娜现象预期下，限产的时长和强度或强于往年，11 月份仍留有想象空间。  港口去库节奏被打破，10 月进口环比缩量下，沿海再次出现累库，10 月底至 11 月中旬到港预报回升，部分前期延迟到港的船只集中卸货。近期东南亚、韩国地区外盘价格高涨吸引非伊货源转港，导致我国港口非伊货源到港量或有缩量。进口量级变化仍是基本面较大的不确定性因素。  烯烃装置开工已达历史最高位置，易降难升。四季度重启与检修消息交错，但距离落地尚有时日，斯尔邦计划 12 月 20 日附近停车检修，山东华滨仍在调试，山东大泽重启时间待定。现阶段利润高企，高开工继续支撑甲醇需求量。传统需求略有回暖，但整体表现较为平淡。  整体来看，基本面位置宽松格局，年内暂无明显去库拐点。当前，甲醇仍处于低估值区间，重心缓慢上台趋势下底部较为坚实，但上方仍受到烯烃利润的制约，期价预计维持 1950-2100 区间震荡。  风险提示：海外疫情反扑、进口到港量级变化 rMrNpNzRzR6MaO6MpNqQmOrRiNnMrQkPtRpQ9PrQpRNZqMxPvPsRnQ 请阅读正文后的声明 - 3 - 月度报告 一、行情回顾 表1.主力合约行情 截至10/30 期货合约 开盘价 最高价 最低价 收盘价 成交量 持仓量 涨跌 涨跌幅（%） MA2101 2010 2066 1982 2013 2191073 1202755 -26 -1.28 MA2105 2127 2127 2050 2082 84230 149983 -10 -0.48 MA2109 2134 2181 2119 2151 877 2136 -3 -0.14 数据来源：Wind，卓创资讯，建信期货研投中心 图1：区域现货价格（元/吨） 图2：外盘价格（美元/吨） 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 图3：仓单数量（张） 图4：区域价差（元/吨） 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 请阅读正文后的声明 - 4 - 月度报告 图5：沿海市场与期货市场基差（元/吨） 图6：1-5合约价差（元/吨） 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 长假开盘后收复前低，上旬期价一路小幅上行，下旬在伊朗货源质量不达标的消息刺激下，市场乐观情绪放大，期价冲高至 2146，当日收于 2110，但未能站稳再度下跌，月末有所回调，截至 10 月 30 日，主力合约 MA2101 收于 2013，较上一交易日下跌 26 元/吨，跌幅 1.28%，持仓量减少 2.10 万手至120.28 万手，郑商所甲醇仓单数量为 6652 张，1-5 价差维持区间波动。 现货方面，内地甲醇市场先涨后跌，西北企业库存低位且下游积极补仓，下旬采购积极性下降，买盘刚需采购，成交价略有下跌，内蒙古地区本月均价环比上涨 6.48%至 1480 元/吨。沿海市场震荡走高，欧美、东南亚价格持续拉高，吸引部分非伊货源转港，沿海可售货源紧张，甲醇市场涨幅一度扩大，月末先跌后涨，受斯尔邦装置检修计划影响，有货者积极排货避险，后期国外部分装置运行不稳定和内地主产区部分工厂停售待涨等等利好共同发力，有货者持续拉高排货，低价难寻，江苏地区本月均价环比上涨 2.01%至 1924 元/吨。 二、基本面分析 1. 境内供应端相对稳定，境外开工水平偏低 四季度，检修计划较少，装置运行稳定，开工负荷保持稳定。10 月份境内甲醇产量预估在 616.36 万吨，相比 9 月份增加 40.31 万吨。截至 30 日，国内甲醇整体装置开工负荷为 72.19%，下跌 0.4 个百分点，较去年同期上涨 3.28个百分点；非一体化甲醇平均开工负荷为 63.79%，下跌 0.56 个百分点；西北地区的开工负荷为 82.36%，下跌 0.58 个百分点，较去年同期上涨 1.35 个百分点，高于 3 年平均 3.32 个百分点。西北地区部分甲醇装置停车，导致西北地区甲醇装置开工负荷下滑，河北、山西、河南部分装置降负运行。新增投产计 请阅读正文后的声明 - 5 - 月度报告 划再度延迟。原定四季度投产的中煤蒙大预计明年一季度投产，缓解供应面压力。 冬季气头装置停产逐步兑现。按工艺区分来看，煤制甲醇开工率为76.27%，四季度预计稳定在八成附近；天然气制甲醇开工率为 54.67%，按往年季节性规律来看，10 月份天然气预计维持在 53%-55%之间，11-12 月份受冬季限气影响，开工率逐步下降至三成，气头装置的产量预计有所缩减。受天然气价格上涨影响，天然气制甲醇亏损程度环比上月略有加深，截至 30 日，天然气制甲醇毛利为-317.36 元/吨。从已公布的检修计划来看，气头装置中的青海中浩、内蒙古博源 100 万吨/年计划 11 月初停车，青海盐湖 140 万吨/年、青海桂鲁 80 万吨/年、内蒙古天野、巴州东辰仍在停车中，恢复时间待定。焦炉气装置受环保政策限制，华北多套装置检修，但单套装置产能较小，周度损失量约在 0.3 万吨，影响有限。 外盘装置开工负荷较低，11 月份存上升空间。中东伊朗地区一套 165 万吨/年甲醇装置稳定运行中；伊朗 Kaveh 230 万吨装置负荷偏低；新增的两套165 万吨/年的装置一套再次停车检修，计划停车检修 20-30 天；一套低负荷运行。境外新增计划方面，美国山东玉皇