PTA月报

请阅读正文后的声明能源化工研究团队研究员：李捷,CFA021-60635738lijie@ccbfutures.com期货从业资格号：F3031215研究员：任俊弛021-60635737renjc@ccbfutures.com期货从业资格号：F3037892研究员：郑玮021-60635570zhengw@ccbfutures.com期货从业资格号：F3035253研究员：彭浩洲021-60635727penghz@ccbfutures.com期货从业资格号：F3065843研究员：彭婧霖021-60635740pengjl@ccbfutures.com期货从业资格号：F3075681行业PTA 月报供需博弈加剧，区间运行为主日期2020 年 11 月 02 日请阅读正文后的声明- 2 -月度报告观点摘要＃summary＃PX 需求旺盛，价格重心不断上移。进入 11 月，OPEC+减产计划尚未明确，沙特等尚未明确表态，同时美国原油库存大幅增加，伴随着疫情延续，市场担忧需求再度走弱。而且美国大选临近，市场观望情绪加剧，预计油价将偏弱运行为主。目前国内尚有 160 万吨 PX 产能处在停车状态，供应维持在较高水平。而下游 PTA 开机负荷维持高位，PX 呈现供需两旺。聚酯需求同样维持在较高水平，PX 或小幅去库。预计10 月 PX 价格将维持区间震荡，重心或小幅上移。PTA 供应压力增大，加工差难有起色。PTA 现货加工差修复后持续回落，从月初的不足 400 元/吨修复至 600 元/吨后再度回落至不足 500 元/吨。进入 11 月，PTA 新产能继续投放，开机率维持高位，供应增量明显，考虑到下游虽有织机走弱预期，但聚酯负荷维持高位。预计 11 月 PTA 库存将小幅累积。考虑到目前 PTA 加工差已处在低位，部分 PTA 工厂已经出现亏损，进入 11 月 PTA 加工差将继续压缩，但压缩幅度有限。聚酯负荷维持高位，库存维持低位。进入 11 月，双十一的备货逐步完成，下游季节性需求发生转换，市场观望情绪较浓。出口方面，由于海外疫情存在二次爆发的可能性，出口存在转弱的预期，后期市场参与者观望情绪将增强。11 月仍有 30 万吨聚酯新产能投放预期，下游聚酯开机负荷维持高位，下游对 PTA 支撑维持高位，但存在减弱预期。风险提示：宏观风险，原油大幅波动，PTA 负荷变动，下游变化近期研究报告《寒冬凌冽》2020-10-12《“三高”窘境中的上下两难》2020-08-01《产能过剩周期已经到来》2020-07-03tOqMoMwOzR6M8Q8OpNqQnPrRjMpOqRjMsQsNbRnMqOwMnRpRNZmMoR请阅读正文后的声明- 3 -月度报告目录目录.............................................................................................................................. - 3 -一、行情回顾.............................................................................................................. - 4 -二、基本面情况与核心驱动力梳理..........................................................................- 4 -1. PX 需求旺盛，价格重心不断上移...................................................................- 4 -2. PTA 供应压力增大，加工差难有起色..............................................................- 5 -3.聚酯负荷维持高位，库存维持低位..................................................................- 7 -三、操作策略.............................................................................................................. - 9 -四、 后市展望............................................................................................................ - 9 -请阅读正文后的声明- 4 -月度报告一、行情回顾图1：TA2101合约走势图2：TA2105合约走势数据来源：Wind，建信期货研投中心数据来源：Wind，建信期货研投中心10 月 PTA 期货价格先扬后抑，窄幅震荡为主。月初下游纺织转暖，织机负荷提升至 8 年高点。且下游产销偏好，需求利好支撑 PTA 价格上涨。但双十一已经临近，且 PTA 加工差维持高位，套保资金入场，利空市场心态。伴随着独山石化产能投放，PTA 回吐之前的涨幅，再度走弱。PTA 加工差再度下降且基差走弱。二、基本面情况与核心驱动力梳理1. PX 需求旺盛，价格重心不断上移图3：PTA上游原料现货价格图4：PX价格数据来源：Wind，建信期货研投中心数据来源：Wind，建信期货研投中心10 月份 PX-石脑油价差维持在 110-160 美元/吨，PX 价格在 520-560 美元/吨震荡，整体来看，在目前的供需格局下，PX 利润持续维持在较低水平，受原油价单位:元/吨请阅读正文后的声明- 5 -月度报告格波动影响较为明显，PX 价格维持低位震荡。进入 11 月，OPEC+减产计划尚未明确，沙特等尚未明确表态，同时美国原油库存大幅增加，伴随着疫情延续，市场担忧需求再度走弱。而且美国大选临近，市场观望情绪加剧，预计油价将偏弱运行为主。目前国内尚有 160 万吨 PX 产能处在停车状态，供应维持在较高水平。而下游 PTA 开机负荷维持高位，PX 呈现供需两旺。聚酯需求同样维持在较高水平，PX 或小幅去库。预计 10 月 PX 价格将维持区间震荡，重心或小幅上移。2. PTA 供应压力增大，加工差难有起色从 PTA 供应端来看，10 月份 PTA 开工率维持高位，需求维持较高水平，社会库存从 10 月初的 394 万吨变化至月底的 394.5 万吨，基本维持稳定。11 月份来看，独山能源二期其中 110 万吨计划 11 月初投放，11 月 1 日恒力石化 220 万吨计划重启、11 月 1 日逸盛大化 375 万吨装置检修 14 天，11 月 13日至 11 月 28 日亚东石化 70 万吨计划检修。整体来看 11 月 PTA 开工负荷将上升，预估 10 月份 PTA 开工区间在 86%-93%，不排除部分长期运行的 PTA 装置存在意外检修停车的可能。表2：主要PTA工厂及产能企业名