计算机行业专题报告：Q3业绩持续回暖，基金持仓处历史低位

万联证券请阅读正文后的免责声明 [Table_MainInfo] 证券研究报告|计算机 Q3 业绩持续回暖，基金持仓处历史低位 强于大市（维持） ——计算机行业专题报告 日期：2020 年 11 月 19 日 [Table_Summary] 行业核心观点： 截止 2020 年 10 月 31 日，计算机行业 2020 年三季度业绩预告均已披露完毕。计算机行业第三季度业绩持续回暖，全年业绩有望进一步向好。计算机行业 2020 年 Q3 基金持仓占比为 4.31%，较 2020 年 Q2 大幅下降，仅略微超配了 0.21pct，处于历史低位。 投资要点： ⚫ 前三季度业绩增速放缓，第三季度业绩显著回暖：计算机行业随着复工复产的顺利推进，受疫情影响进一步减轻，三季度业绩持续回暖。受上半年疫情影响拖累，前三季度营收有所放缓，增速区间分布略向左移。其中中等营收规模标的表现较好，增速优于行业整体。归母净利润持续承压，增速分布较为分散，扣非净利润 Q3 显著转好，实际经营盈利能力提升，第三季度扣非归母净利润增速提振明显，凸显行业回暖现象。经营性净现金流质量持续提升，Q3 同比保持高增长。前三季度整体费用率较为稳定，研发投入继续增强。细分板块看，人工智能及应用和车联网细分领域业绩呈现向好趋势。 ⚫ 计算机行业基金持仓比重下降，抱团程度降低：计算机行业 2020 年 Q3 基金持仓占比为 4.31%，超配了 0.21pct。基金持仓标的数量为 141 个，占比 54.86%排名第 12。基金配置偏好细分行业龙头，在计算机行业的选股配置主要为金融 IT、云计算、医疗 IT、信息安全、车联网领域的细分龙头。2020 年 Q3 计算机行业基金持仓前 5、前10、前 20 个股市值占整体计算机行业基金持仓市值的比例分别为 40%、56.65%、73.34%%，较 2020Q2 分别下降了6.5pct、8.09pct、8.11pct，行业配置集中度有所下降。 ⚫ 投资建议：以新基建为核心，加速企业云化、智能化和数字化进程，建议投资者关注高景气度板块下业绩确定性强的优质标的。从 2020 年三季报看，云计算、人工智能、车联网等领域表现较好，随着复工复产的推进，第三季度业绩继续回暖，建议重点关注相关领域公司订单及资本开支变动情况。我们重点推荐广电运通、东方财富、恒生电子、长亮科技、神州信息、浪潮信息、中科曙光、佳都科技。 ⚫ 风险因素：全球地缘政治风险、技术推进不达预期、行业 IT 资本支出低于预期。 [Table_ProfitEst] 盈利预测和投资评级 股票简称 19A 20E 21E 评级 恒生电子 1.76 1.31 1.41 增持 东方财富 0.28 0.24 0.29 增持 浪潮信息 0.71 0.68 0.97 增持 中科曙光 0.66 0.58 0.81 增持 广电运通 0.31 0.37 0.48 增持 佳都科技 0.41 0.20 0.34 增持 长亮科技 0.19 0.35 0.48 买入 神州信息 0.39 0.61 0.59 买入 [Table_IndexPic] 计算机行业相对沪深 300 指数表 数据来源：WIND,万联证券研究所 数据截止日期： 2020 年 11 月 19 日 [Table_DocReport] 相关研究 万联证券研究所 20201116_行业周观点_AAA_计算机行业周观点（11.09-11.15） 万联证券研究所 20201109_行业周观点_AAA_计算机行业周观点（11.02-11.08） 万联证券研究所 20201102_公司季报点评_AAA_浪潮信息（000977）三季报点评报告 [Table_AuthorInfo] 分析师: 夏清莹 执业证书编号： S0270520050001 电话： 075583228231 邮箱： xiaqy1@wlzq.com.cn [Table_AssociateInfo] -11%1%12%24%36%47%计算机沪深300证券研究报告 行业专题报告 行业研究 万联证券 证券研究报告|计算机 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 22 页 目录 1、计算机行业第三季度业绩回暖，现金流净额有所好转 ............................................. 4 1.1 前三季度营收增速区间分布略向左移，第三季度营收增速有所回暖 ..................... 4 1.2 归母净利润持续承压，增速分布较为分散 ................................................................ 5 1.3 扣非净利润 Q3 显著转好，实际经营盈利能力提升 .................................................. 6 1.4 经营性净现金流质量持续提升，Q3 同比保持高增长 ............................................... 7 2、前三季度整体费用率较为稳定，研发投入继续增强 ................................................. 8 2.1 销售费用增长与收入相匹配，费用率稳定 ................................................................ 8 2.2 管理费用增速及费用率均有所下降 ............................................................................ 8 2.3 研发费用持续投入，费用率稳重有升 ........................................................................ 9 2.4 财务费用占比较低，费用率略有下降 ........................................................................ 9 3、人工智能及应用和车联网细分领域业绩呈现向好趋势 ........................................... 10 3.1 智能硬件、车联网、人工智能等板块营收表现较好............................................... 10 3.2 人工智能、智能硬件细分板块第三季度归母净利润显著向好 ............................... 12 3.3 车联网、能源信息化、智慧交通细分板块扣非净利润增速表现较好 ................... 14 4、计算机行业基金持仓比重下降，抱团程度降低 ....................................................... 15 4.1 计算机行业基金持仓占比下降较多，处历史低位........