传媒行业动态：快手递交港股IPO招股书，短视频巨头开启上市进程；字节跳动入股掌阅科技，博纳IPO获批

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，由中信建投（国际）证券有 限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·行业动态 快手递交港股 IPO 招股书，短视频巨头开启上市进程；字节跳动入股掌阅科技，博纳 IPO 获批 【市场走势回顾】 本周传媒板指上涨 2.21%，上证综指上涨 2.72%，证成指上涨 4.55%，创业板指上涨2.91%。本周板块涨幅前三：掌阅科技（30.57%）、中文在线（18.21%）、风语筑（15.29%）；板块跌幅前三：昆仑万维（-6.53%）、盛天网络（-8.01%）、电魂网络（-10.40%）。 【行业要点】 1）快手递交港股 IPO 招股书，短视频巨头开启上市进程。本周同期，36 氪报道字节跳动寻求以 1800 亿美金的新一轮融资。字节跳动计划将包括抖音、今日头条、西瓜视频等成熟业务在香港上市。2017-2019 年快手实现营业收入 83.4/203.01/391.2 亿，同比增速 143.43%/92.70%/48.26%。2020H1 快手应用平均 DAU 用户 2.58 亿人，平均 MAU用户 4.85 亿人；整体平均 DAU 用户 3.02 亿，平均 MAU 用户 7.76 亿。快手 2017-2019年经调整净利润分别为 7.77/1.82/13.47 亿，2020 年上半年由于销售及营销开支较高，经调整净利润为亏损 63.48 亿元。 2）阿里巴巴发布 2021Q2 财报，营收 1551 亿元，同比增长 30%，经调整净利润 471亿元，同比增长 44%，本季度移动端月活 8.81 亿，环比增加 700 万。3）博纳影业 IPO申请获批。4）Sensor Tower 数据显示，10 月中国手游发行商在 App Store 和 Google Play的收入前 30 手游发行商全球收入 21 亿美元，环比增长 9%，排名前 5 分别为腾讯、米哈游、网易、莉莉丝和趣加。 【板块观点】 1、游戏：游戏版号审批首次突破 80。国家新闻出版署公布 11 月第一批国产网络游戏版号审批，本次拿到版号的游戏数量共计 87 款，首次突破 80，其中包括移动游戏 82款、游戏机（PS4）1 款和客户端游戏 5 款。米哈游《原神》首月移动端吸金 2.5 亿美元，成为同期全球收入最高的手游。腾讯《天涯明月刀》手游首周预估收入近 5000 万美元。莉莉丝《万国觉醒》全球月收入首次超过 1 亿美元，创历史新高。雷霆游戏《问道》手游 10 月收入环比增长 47%，主因新资料片和新服务器上线。游戏行业高景气度持续，渠道成本提升下关注优质内容生产商。持续推荐掌趣科技（《街霸》定档 11 月26 日）、完美世界（《梦幻新诛仙》预计 21 年初上线）、吉比特（《摩尔庄园》21年一季度公测）、三七互娱（关注多元化新品类上线情况）。 2、营销：辛选创始人辛有志单场直播带货 18.8 亿元，星期六瑜大公子单场直播带货3.68 亿元，均创历史新高。11 月 1 日辛选创始人直播带货 13 小时带货 GMV 为 18.8亿元，创历史新高。11 月 5 日星期六旗下遥望网络头部 KOL 瑜大公子携孟美岐、周洁琼等明星直播带货，共直播 14 小时，观看人数超 1020 万，带货 GMV 达 3.68 亿元，创下单场带货新高。根据阿里巴巴和快手公告，淘宝直播 12 个月 GMV 突破 3500 亿元，快手上半年直播 GMV 为 1096 亿元。今年双十一电商大促带来 MCN 营销和直播带货红利，关注相关标的短期催化，同时梯媒广告日消品牌占比持续提升，为双十一电商大促造势。重点推荐分众传媒（全年业绩有望持续超预期）、值得买（电商促销季导购受益）；关注华扬联众、天下秀、三人行、蓝色光标。 3、互联网&5G：优酷日均付费用户同比增长 45%，芒果超媒控股股东拟协议转让 5.26%股份。据阿里巴巴公告，截至 2020 年 9 月底，优酷日均付费用户同比增长 45%，主要来自别具吸引力的原创内容和 88VIP 会员计划的贡献。持续推荐芒果超媒（内容护城河加，关注内容电商布局）、新媒股份（广告变现有望加强）。 4、数字阅读&出版：字节跳动入股掌阅科技，数字阅读赛道扩容。11 月 4 日字节跳动旗下量子跃动通过协议转让获得公司控股股东、实控人湘均和张凌云的 4504 万股，占公司总股本的 11.23%，成为公司第三大股东，转让价格为 24.42 元/股。我们认为字节跳动入股掌阅科技验证我们此前对于数字阅读行业赛道扩容的判断，引领行业赛道扩容的是免费阅读的崛起。字节跳动旗下番茄小说作为典型的免费阅读 APP，目前已经拥有近 2000 万 DAU，是该领域最大的产品。我们认为掌阅科技的内容优势与字节跳动流量、商业化变现优势结合，将为公司带来更广阔发展空间。持续推荐掌阅科技（字节跳动入股），中信出版（三季度业绩超预期）。 5、电影：2020 年累计票房破 150 亿，9 部电影定档明年春节档。截至 2020 年 11 月 8日，国内今年累计票房破 150 亿，我们预计全年票房约 200-220 亿元。重点推荐光线传媒（动画电影全产业链布局完善）、猫眼娱乐（在线票务市占率 60%，《风平浪静》等多部参与影片定档）、万达电影（《唐人街探案 3》定档春节）、横店影视。 【风险提示】行业增速放缓；业绩不及预期风险；商誉减值风险；解禁减持风险。 维持 强于大市 杨艾莉 yangaili@csc.com.cn SAC 执证编号：S1440519060002 夏洲桐 xiazhoutong@csc.com.cn 18717704559 SAC 执证编号：S1440520050003 发布日期： 2020 年 11 月 08 日 市场表现 相关研究报告 2020/11/01 传媒周观点：三季报优质龙头公司业绩回暖超预期；双十一首两小时百品牌成交破亿，关注营销行业催化 2020/10/25 传媒周观点：分众传媒单季净利率回升至 42%，关注双十一催化下营销板块机会；推荐季报增长确定性标的 2020/10/18 传媒本周观点：分众、芒果三季报预告超预期，梯媒、在线视频高景气度延续；持续推荐季报业绩高增长标的 2020/10/11 传媒本周观点：8 月梯媒行业高增长延续，双 11 临近催化营销行业；关注三季报业绩超预期个股 2020/09/27 传媒本周观点：关注 Q4 营销旺季及电影国庆档，游戏 CP 与渠道议价权发生边际变化，重点推荐分众传媒、游戏龙头 2020/09/20 本周观点：梯媒高景气度延续，看好线下营销/电影/大众出版龙头公司持续改善；Tik Tok 在美达成原则性共识 2020/09/13 本周观点：7 月梯媒数据同比持续高增，行业复苏超预期；市场波动中把握各子行业优质龙头公司 -10%10%30%50%70%2019/11/12019/12/12020/1/12020/2/12020/3/12020/4/12020/5/12020/6/12020/7/12020/8/12020/9/12020/10/1传媒上证指数传