计算机行业板块2020年三季报总结：持续复苏回暖，业绩分化明显

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 计算机板块 2020 年三季报总结：持续复苏回暖，业绩分化明显  市场回顾：上周沪深 300 指数下跌 0.49%，中小板指数下跌 0.12%，创业板指数下跌 0.21%，计算机（中信）板块下跌 3.66%。板块个股涨幅前五名分别为：信息发展，道通科技，左江科技，联络互动，汉王科技；跌幅前五名分别为：神思电子，华胜天成，同有科技，雄帝科技，指南针。  行业要闻：  IMF 正与成员和其他国际机构合作积极研究央行数字货币等议题  蚂蚁集团董事长井贤栋：新金融必须由科技驱动  首个“5G+工业互联网”国家级大会将于 11 月在武汉举行  工信部：积极考虑将 5G、集成电路、生物医药等重点领域纳入“十四五”国家专项规划  公司动态：  蓝盾股份: 创益产业投资与公司签署合作框架协议，就设立子公司，注册主体迁址及产业投资开展讨论  博思软件:公司与衡阳市人民政府，长沙腾讯云签订战略合作协议  科蓝软件:公司与国家开发银行签署了《2020-2022 年电子银行技术资源服务项目采购合同》  金证股份:公司与腾讯云计算签订战略合作协议  投资建议：总体来看，2020 年前三季度计算机板块业绩尚未从疫情中完全恢复，但也不乏收入质量持续提升和商誉规模进一步下行等亮点。2020Q3复工复产继续推进，业绩较 Q2 进一步回暖，但分化依然明显。继续推荐云计算、智能驾驶、教育 IT、军工 IT 等高景气度以及医疗 IT、视频与安防、网络安全、信创等显著复苏的子行业，重点标的包括金山办公、科大讯飞、中科创达、海康威视、奇安信等。  风险提示：行业发展不及预期；市场竞争加剧。 Table_Tit le 2020 年 11 月 01 日 计算机 Table_BaseI nfo 行业动态分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind 资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -1.11 -1.06 -25.06 绝对收益 1.25 -1.06 -6.27 胡又文 分析师 SAC 执业证书编号：S1450511050001 huyw@essence.com.cn 021-35082010 徐文杰 分析师 SAC 执业证书编号：S1450517070001 xuwj@essence.com.cn 010-83321050 相关报告 基金三季报持仓分析：年内首次降仓，首次低配 2020-10-29 金融信创再超预期，国产数据库创单一采购记录 2020-10-24 多重信号确立信创拐点 2020-10-18 计 算 机 板 块 三 季 报 业 绩 前 瞻 2020-10-10 金融行业信创或超预期 2020-10-08 -11%-2%7%16%25%34%43%52%2019-112020-032020-07计算机 沪深300 行业动态分析/计算机 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 本周观点 2020 年三季披露完毕，我们对计算机板块上市公司主要财务指标进行了详细梳理和分析。 行业收入较去年同期略有增长，利润同比尚未完全恢复。受疫情影响，计算机板块 2020 年三季报整体业绩同比尚未完全恢复，上市公司共实现营业收入 5232.89 亿元，整体法同比增速 2.28%，同比增速中位数为 1.39%，绝对金额较去年同期略有增长；实现归母净利润 327.53亿元，整体法同比增速-16.68%，同比增速中位数为-7.84%，均低于去年同期；实现扣非净利润 241.86 亿元，整体法同比增速-15.76%，同比增速中位数-10.42%，均低于去年同期。 利润率水平有所下降，期间费用率略有增长。1）盈利能力方面，2020 年前三季度计算机板块整体毛利率为 29.61%，较去年同期下降 0.10pct，行业整体净利率水平为 6.26%，较去年同期下降 1.42pct，行业整体扣非净利率水平为 4.62%，较去年同期下降 0.99pct。2）费用方面，2020 前三季度销售费用率、管理费用率和财务费用率均较去年同期略有增长。其中管理费用率为 14.83%，较去年同期增长 0.46pct；销售费用率为 8.62%，较去年同期增长0.07pct；财务费用率为 0.78%，较去年同期增长 0.10pct。 收入质量继续提升。计算机板块上市公司 2020 年前三季度应收账款与营业收入的比重为41.87%，较去年同期下降 3.09pct；预收账款与营业收入的比重为 14.39%，较去年同期上升 3.44pct。行业收入质量进一步改善。 并购放缓，商誉持续下行。截至 2020Q3，计算机板块上市公司整体商誉为 992.42 亿元，较去年同期下降 8.53%。在经历了 2015-2016 年的并购高峰期后，商誉持续下行，充分反映了行业并购步伐的放缓。 前三季度板块业绩分化明显。以子行业内个股增速的中位数为参考，2020 年前三季度业绩分化明显。综合考察收入、净利润和扣非净利润增速，云计算、智能驾驶、教育 IT、军工 IT等子行业的表现位列前茅。 Q3 复工复产继续推进，业绩较 Q2 进一步回暖。随着疫情防控常态化以及企业复工复产的加速推进，2020Q3 单季度收入同比增速相较 Q2，整体法下降而中位数法上升。2020Q3 单季度净利润同比增速整体法与中位数法均高于 Q2。2020Q3 单季度收入整体同比增速为5.60%，中位数同比增速为 12.33%。2020Q3 单季度净利润整体同比增速为 9.94%，同比增速中位数为 14.58%。对比 2020Q3 与 Q2 各子行业单季度的收入同比增速，医疗 IT、视频与安防、网络安全、信创等子行业在 Q3 的复苏效应最为显著。 计算机行业市盈率出现回落。截至 2020Q3，计算机行业市盈率（TTM）为 196.76，较上季出现下降。2019 年 Q1-2020Q2 计算机行业的市盈率（TTM，参考中信计算机指数）分别为81.61、104.81、120.54、101.27、134.40、209.10，从 2018 年 Q4 开始呈现的上升趋势告一段落。 投资建议：总体来看，2020 年前三季度计算机板块业绩尚未从疫情中完全恢复，但也不乏收入质量持续提升和商誉规模进一步下行等亮点。2020Q3 复工复产继续推进，业绩较 Q2进一步回暖，但分化依然明显。继续推荐云计算、智能驾驶、教育 IT、军工 IT 等高景气度以及医疗 IT、视频与安防、网络安全、信创等显著复苏的子行业，重点标的包括金山办公、科大讯飞、中科创达、海康威视、奇安信等。 pOsRoQyRqRnNsNmPoRrNpO8ObPaQpNmMtRqQiNqRpOlOqQsQ9PoMmOMYpMpNxNnMnP行业动态分析/计算机 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 风险提示：行业发展不及预期；市