关注需求端承接力度，动力煤回调整理

运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 1 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 研究创造价值 内容摘要：  本周，动力煤主力合约价格震荡回落，截止到 10 月 23 日，郑煤 2101 合约报收于 573.2 元/吨，较 10 月 16 日结算价下调 6.00 元/吨。 综合来看，此前价格上行主要来自于供应端收紧支撑，但目前基本面情况已经发生改变，主产区保供应压力增加，煤炭产量稳定释放，且铁路运力提升，港口库存预计将有回暖。后期，价格能否维持强势，我们可能更多关注需求端采购动态，在澳煤禁止进口后，南方沿海地区或加大对内贸煤的采购，且冷冬预期并未改变，冬储需求有提前启动迹象，如果按照目前采购进度而言，或对市场形成一定支撑。但随着淡季积极补库，冬季旺季预期逐渐被市场提前消化，如果供应端不再度意外收紧，港口报价或逐渐趋于平稳或回落。结合期货市场来看，动力煤主力合约价格近期展开回调整理，正在试探 570 附近支撑，一旦跌破，上行趋势或有转变，建议高位震荡对待。 关注需求端承接力度 动力煤回调整理 姓名：王晓囡 从业资格号： F3033486 投资咨询资格号： Z0012809 邮箱：wangxiaonan@bcqhgs.com 报告日期：2020 年 10 月 23 日 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 2 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 一、 行情回顾及技术面分析 本周,主力资金转移至动力煤 2101 合约，本周价格走势以震荡回落为主。基于澳洲煤炭禁止进口导致市场预期华南地区或加大对内贸煤采购需求，市场仍有一定的支撑情绪，动力煤主力合约价格周一试探性反弹走高，但是，随着主产区保供措施不断增加，铁路方面也积极配合，在大秦线检修的情况下，环渤海港煤炭库存反而微幅回暖，预示着供需形势宽松，反弹并未持续，周二至周四，期价重心持续下滑。不过，随着 1 月合约价格贴水扩大，冬季需求仍不可忽视，价格在绿色区间上沿遇到一定阻力，跌幅有所放缓。截止到 10 月 23日，郑煤 2101 合约报收于 573.20 元/吨，较 10 月 16 日结算价下调 6.00 元/吨。 图 1：动力煤期货 11 月合约日 K 线图 数据来源：宝城期货 本周，动力煤期权共成交 99294 手，持仓量 60100 手，成交额 0.58 亿元，成交规模最大的是 ZC101c600，成交量 9258 手，持仓量 7426 手，成交额 0.06亿元。 qNrNsQxPvN7N8Q9PsQmMoMnNeRrQrRiNoMrO6MnMqPMYpPuMMYtRnP 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 3 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 本周，动力煤主力 1 月合约多空主力均有增持，空头主力增仓更为积极主动。截止到 10 月 23 日，前 5 名席位合计持买仓量 52186 手，较上一周增加 9918手；前 5 名席位合计持卖仓量为 48218 手，较上一周增加 10769 手；前五名席位净多单 3968 手。 本周，动力煤主力合约价格与港口现货报价均有所下调，但期价回调幅度明显大于现价，期价贴水幅度加深。截止到 10 月 23 日，动力煤 2101 合约价格较北方港口动力煤现货价格偏低 24.80 元/吨。 本周，动力煤主力 11 月合约价格震荡回调整理，虽然跌势略有放缓，但调整尚未有结束迹象。结合技术图形来看，期价在短期均线下方震荡整理，5 日均线下穿 20 日均线，MACD 快慢线张口向下，相对强弱指标以及心理线指标在 50一线下方张口扩大，期价在布林带通道中轨道下方整理，并且，从短周期 2 小时 k 线图形来看，期价正处于回调的下行通道中，显示短期回调尚未结束。近期下方关注 570 附近关键支撑位争夺，一旦失守，价格或仍有继续下行空间。当然，也需要注意的是，中期供需并不稳定，期价是否能重归绿色区间还存在一定变数，不宜过度看跌，近期高位震荡对待。 二、基本面分析 10 月 19 日，国家统计局发布 2020 年 1-9 月份规模以上工业生产主要数据，9 月份，全国原煤产量 33107 万吨，同比下降 0.9%，降幅比上月扩大 0.8 个百分点；日均产量 1104 万吨，环比增加 53 万吨。1-9 月份，全国原煤产量 278715万吨，同比下降 0.1%。分主产区来看，山西地区 9 月份原煤产量 9490.7 万吨，同比增长 12.7%，1-9 月份累计产量 77185.6 万吨，同比增长 5.2%。内蒙古地区 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 4 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 9 月份原煤产量 7680.3 万吨，同比降低 15%，1-9 月份累计产量 71268.2 万吨，同比降低 10.8%。陕西地区 9 月份原煤产量 6488.1 万吨，同比减少 2.5%，1-9月份累计产量 49339.3 万吨，同比增加 9.6%。 三季度，全国工业产能利用率为 76.7%，比上年同期上升 0.3 个百分点，比二季度上升 2.3 个百分点。前三季度累计，全国工业产能利用率为 73.1%，比上年同期下降3.1个百分点。 分三大门类看，三季度，采矿业产能利用率为73.9%，比上年同期下降 0.8 个百分点，比二季度上升 1.8 个百分点；制造业产能利用率为 77.2%，比上年同期上升 0.3 个百分点，比二季度上升 2.4 个百分点；电力、热力、燃气及水生产和供应业产能利用率为 72.8%，比上年同期上升 0.7 个百分点，比二季度上升 2.2 个百分点。 内蒙古自治区能源局日前起草了发布了《关于促进全区煤炭工业高质量发展的意见》、《内蒙古自治区已配置煤炭资源项目监管办法》征求意见稿。意见稿提出，根据经济社会发展的能源消费需求，统筹煤炭资源赋存条件、生态环境承载力，优化提升鄂尔多斯煤炭产能，严格控制乌海、棋盘井、阿拉善等地区焦煤等稀有煤种产能，“十四五”期间，全区煤炭产能动态稳定在 13 亿吨左右。 国家统计局 19 日公布数据，电力生产增速有所放缓。9 月份，发电量 6315亿千瓦时，同比增长 5.3%，增速比上月回落 1.5