银行业“银行金融科技”系列深度之六：网商银行如何成为小微之王

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，由中信建投（国际）证券有 限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·行业深度·“银行金融科技”系列深度之六 网商银行如何成为小微之王 摘要： 成立于 2015 年，网商银行作为国内首批试点的民营银行之一，专注于为小微客户和农村客户提供无抵押无担保的短期小额贷款。截至 2019 年底，网商银行累计服务小微企业和小微经营者客户达 2,087 万户，户均余额仅 3.1 万元。根据瞭望智库 2019年的一份调查，网商银行 2018 年服务了全国 1/6 的小微商家，是国内服务小微企业数量最多的银行。 网商银行和传统银行有何不同 （一）网商银行自成立以来，总资产和发放贷款余额都保持了高增速，16 至 19 年的年复合增长率分别达到 31.4%和 28.6%。在资产端，网商银行的贷款净额占比和传统银行相近，但是同业资产比例显著高于传统银行而金融投资较低。在负债端，网商银行的存款余额和占比均一直提升，同业负债的占比明显高于传统银行，应付债券比例较低。从净息差来看， 2019 年网商银行的净息差为 4.51%，高出上市银行整体净息差 2.36 个百分点。 （二）网商银行通过金融云上搭建的银行系统实现了交易的降本增效，达到“3 分钟申请、1 秒钟放款、0 人工介入”。同时建立在大数据上的“水文模型”风控系统，方便网商银行对于小微商户进行风险管控。网商银行 19 年的不良贷款率为 1.31%，低于 19 年上市银行的整体不良率水平，体现其风险管控上的优越性。网商银行在业务上除了为小微企业提供金融服务外，还与多家金融机构开展合作进行技术的输出，实现乐“自营+平台”的经营模式。 （三）网商银行定位长尾客户，在产品设计上切合小微客户“小、频、短、急”的信贷需求。在流量获客方面，线上通过嵌入阿里生态系统引流获客，线下通过支付宝收款码向码商业务扩展弥补没有物理网点的不足。 传统银行零售业务如何向网商银行借鉴 1）传统银行应该根据小微客户的需求进行产品设计，增强产品的差异化和便捷性；2）传统银行可以通过自建或合作等方式构建大生态圈为客户提供全链条金融服务，增强客户粘性；3）传统银行可以通过和优秀的互联网平台合作全面优化和升级银行系统，降低贷款投放的信用风险。 维持 强于大市 杨荣 yangrongyj@csc.com.cn 010-85130239 SAC 执证编号：S1440511080003 SFC 中央编号：BEM206 研究助理：陈翔 chenxiangbj@csc.com.cn 010-85130978 发布日期： 2020 年 10 月 23 日 市场表现 相关研究报告 -12%-2%8%18%28%2019/9/302019/10/312019/11/302019/12/312020/1/312020/2/292020/3/312020/4/302020/5/312020/6/302020/7/312020/8/31银行上证指数银行Ⅱ 1 银行Ⅱ 行业深度报告 请参阅最后一页的重要声明 投资建议 对银行股：中长期看好板块估值修复行情。 我们认为：市场更需要关注银行资产质量改善；拨备本身不影响估值，存量风险出清清洁资产负债表，有助于银行股估值修复；对于盈利前景，需要相信银行业自然增长的能力。 4Q 重点关注：城商行、零售优势突出银行。 （1）银行板块的机会：第一是经济增速未来会环比回升，第二是行业净利润增速会逐季环比回升，3 季度单季银行业净利润超预期概率大；第三是上周公布的 9 月信贷数据超预期，银行以量补价；第四是银行到年末一定要完成估值切换，空间至少 10%。 （2）银行板块的风险点：其一、前 3 季度，银行业净利润依然负增长，我们预计前三季度上市银行净利润同比增长-5%；其二、2021 年年初，存量浮动利率贷款 LPR 基准转换后，贷款重定价对 2021 年 NIM 和营收负面冲击；其三、2021 年 2 季度开始，延期还本付息的普惠小微贷款可能带来的风险敞口。 中长期重点推荐：招商银行、宁波银行、平安银行、常熟银行、兴业银行、浦发银行；长沙银行、南京银行、上海银行、无锡银行；建设银行、工商银行、邮储银行。 qRsRoQzQnMrRtMoNrOmQoP7NaOaQnPnNnPmMlOoPmMfQoMoNaQpNnONZrNqRNZnOsO 2 银行Ⅱ 行业深度报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 一、互联网银行整体情况 ....................................................................................................................................... 4 网商银行背景介绍 ........................................................................................................................................... 6 二、网商银行和传统银行的比较 ........................................................................................................................... 6 视角一：财务分析 ........................................................................................................................................... 6 （一）资产规模增长迅速，资产结构同中存异 .................................................................................... 6 （二）负债结构持续优化，存款吸储能力增强 .................................................................................... 8 （三）高净息差带来高 ROE，净利润成长性强 ................................................................................... 9 （四）大数据科技应用防风险，资产质量有保障 ...............................................................................11 视角二：技术层面 ....................................................