投资策略定期报告：稳扎稳打

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■投资要点： 9 月受国内流动性预期、海外疫情及海外股市调整等因素影响，A股出现调整,牛市信心动摇 ,我们发布了报告《今年 A 股第四次重大分歧时刻，我们如何看待市场？》明确指出 9 月的调整是牛市中的震荡休整。节前市场避险情绪较强，我们在 9 月 27 日发布报告中强调《调整中布局，趋势仍是震荡向上》,节后市场情绪显著修复。 总的来说，我们认为目前市场已经如期重回震荡向上格局：当前阶段 A 股企业盈利预期将继续上修，流动性预期将趋于平稳，五中全会及“十四五规划”建议稿等有望提振市场风险偏好，美国大选拜登当选概率上升也有利于中美关系预期稳定，人民币汇率将维持强势，值得警惕的是欧美秋冬季疫情的二次爆发则为全球经济复苏带来了阴影，未来同样需要关注疫苗进展。当前阶段重点关注受益于经济复苏和“十四五”政策的顺周期成长方向。重点关注：光伏、汽车（含新能源汽车）、电子、军工、白酒、家电、银行、保险等。主题关注：十四五、跨境电商等。 ■风险提示： 1.欧美疫情二次爆发；2.美国选战胶着；3.全球经济疲软。 Table_Title2020 年 10 月 18 日 稳扎稳打 Table_BaseI nfo 投资策略定期报告 证券研究报告 陈果 分析师 SAC 执业证书编号：S1450517010001 chenguo@essence.com.cn 021-35082010 夏凡捷 分析师 SAC 执业证书编号：S1450517070002 xiafj@essence.com.cn 相关报告 2 投资策略定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 贸易金融数据超预期，央行重要表态缓解担忧.................................................................... 4 2. 如果拜登胜选，有望带来全球清洁能源变革 ....................................................................... 9 2.1. 拜登胜选概率上升，详解大选最可能出现的四种情形 ................................................ 9 2.2. 拜登决心大力发展清洁能源，全球清洁能源行业迎来变革 ........................................11 3. 欧美疫情恶化，但疫苗也渐行渐近 ................................................................................... 13 4. 市场内部特征观察：市场明显升温 ................................................................................... 16 图表目录 图 1：9 月中国进出口继续回暖（美元口径）.......................................................................... 4 图 2：中国对主要贸易伙伴当月出口同比（美元口径） ........................................................... 5 图 3：受疫情影响印度纺织服装产业转移至中国，10 月以来纺织服装指数涨幅明显................ 5 图 4：中国 CPI 和 PPI 当月同比走势 ...................................................................................... 5 图 5：9 月以来猪肉价格持续下滑 ........................................................................................... 6 图 6：国际原油价格 9 月以来持续走弱 ................................................................................... 6 图 7：9 月金融数据：社融存量同比增速达到 18 年 Q2 以来新高 ............................................ 7 图 8：人民币信贷当月增量拆分（亿元） ................................................................................ 7 图 9：社融当月增量拆分（亿元）........................................................................................... 8 图 10：存量社融同比与 A 股 EPS 增速................................................................................... 8 图 11：央行本周公开市场操作：净投放 2100 亿元 ................................................................. 8 图 12：银行间资金面偏宽松 ................................................................................................... 9 图 13：10 年期国债利率突破 3.2% ......................................................................................... 9 图 14：大选民调支持率——全国（近 14 日平均）：拜登领先超过 10% ................................. 10 图 15：大选民调结果——主要摇摆州（近 14 日平均） ........................................................ 10 图 16：美国大选 8 种可能的结果，结果 1、2、5、6 出现的概率最大 ....................................11 图 17：乔·拜登：一位“气候变化先驱” ................................................................................... 12 图 18：节能减排主要路径选择......