信息服务行业：京东数科，多元延伸产业版图，高速增长的数字科技公司

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 公司研究/信息服务 证券研究报告 京东数科公司研究 2020 年 10 月 13 日 [Table_AuthorInfo] 分析师:郑宏达 Tel:(021)23219392 Email:zhd10834@htsec.com 证书:S0850516050002 分析师:洪琳 Tel:(021)23154137 Email:hl11570@htsec.com 证书:S0850519050002 分析师:黄竞晶 Tel:(021)23154131 Email:hjj10361@htsec.com 证书:S0850518110001 联系人:杨蒙 Tel:(755) 23617756 Email:ym13254@htsec.com 多元延伸产业版图，高速增长的数字科技公司 [Table_Summary] 投资要点：  积极布局数字产业化，做数字科技公司。公司于 2013 年成立，七年以来，公司业务已经从最初的数字金融业务延伸发展到了如今的数字科技业务，力求赋能各垂直行业，做“首席增长官”。据联商网消息，当前，以京东数科为母品牌，其核心子品牌有京东金融、京东城市、京东农牧、京东少东家、京东钼媒。五个子品牌分别对应公司在金融科技、数字化城市、数字农牧、资管科技、数字营销领域的业务。我们认为，公司立足于金融科技，积极向科技输出转型，朝着更广阔的市场迈进。  业务数字化和技术数字化是公司赋能行业的切入点。公司主要业务分为金融机构数字化、商户与企业数字化以及政府及其他客户数字化三大板块。面向金融机构和商业客户的数字化业务均是从业务和技术两个方面切入的。比如金融机构领域，业务数字化方面包括提供风险识别模型、金融产品获客渠道的用户解决方案；京小贷、京保贝等多种金融产品的产品解决方案以及为金融机构精准推送多种存贷款产品的资金解决方案。技术数字化方面则是通过智能决策中台解决方案、数据中台解决方案和智能运营解决方案等三方面入手的，比如为金融机构提供数据采集、数据处理、数据挖掘等大数据服务。  多元延伸的生态版图基础助力公司业绩高增长。2017-2019 年及 2020 年 1-6月，公司营业收入分别为 90.70 亿元、136.16 亿元、182.03 亿元及 103.27亿元，2017 年至 2019 年年均复合增长率为 41.67%。金融机构业务、商户业务和政府业务的年复合增长率分别为 100.51%、22.27%和 239.05%。庞大的客户基础是公司业绩高增长的基础。截至 2020 年 6 月末，公司已为超600 家包括商业银行等各类金融机构、超 100 万家小微商户、超 20 万家中小企业、超 700 家大型商业中心等提供了包括业务和技术在内的数字化解决方案；政府领域，公司以智能城市操作系统为核心产品服务了超过 40 家城市公共服务机构，已建立庞大的线下物联网营销平台，拥有自营和联盟媒体点位数超过 1500 万，覆盖全国超过 300 座城市以及 6 亿多人次。同时，天然基因助力公司破解破解线下营销数字化难题。  着力构建 AI 能力，驱动产业数字化。根据公司官网，公司着力构建产业 AI中心，集成了京东数科集团旗下 AI 实验室、数据智能实验室等多个科技研发机构的 AI研发力量，聚集了来自全球各领域的超百位顶尖人工智能技术专家。根据公司招股书，公司研发及专业人员占员工人数比例接近 70%，公司对于科研人才的投入对标国际顶级科技公司，巨大的投入有助于保证公司的核心技术竞争力。  风险提示： 行业监管和政策风险；业务推进不及预期的风险。 公司研究〃京东数科 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 目 录 1. 积极布局数字产业化，做数字科技公司 ..................................................................... 5 1.1 从“金融”转型科技输出 ................................................................................ 5 1.2 业务数字化和技术数字化是公司赋能行业的切入点 ........................................ 6 2. 多元延伸生态版图，强化 AI 能力驱动产业数字化 ..................................................... 9 2.1 多元延伸的生态版图基础助力公司业绩高增长 ............................................... 9 2.2 天然基因破解破解线下营销数字化难题 .......................................................... 9 2.3 着力构建 AI 能力，驱动产业数字化 .............................................................. 10 2.4 募集资金用以夯实公司底层核心技术 ............................................................ 11 3. 风险提示 .................................................................................................................. 11 nMsRtNzQoPpPoRoNqPsOqRaQ8QaQtRnNpNoOfQqRoOkPoPpM9PmOoMNZsPqNNZnPmQ 公司研究〃京东数科 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图目录 图 1 公司业务技术情况............................................................................................... 5 图 2 公司发展重要里程碑 ........................................................................................... 5 图 3 股权架构图（IPO 前） ....................................................................................... 6 图 4 京东金条业务模式.............................