聚烯烃2020商品三季度报告：供应压力加大，关注进口扰动

2020 商品三季度报告 聚烯烃 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 供应压力加大 关注进口扰动 南华期货研究 NFR 南华期货研究所 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1290 号 章正泽 投资咨询证号： Z0014453 0571-87839255 zhangzhengze@nawaa.com 摘 要 短期来看，四季度初期新增装置效应还未完全显现，外盘货源在 10 月大部分时间内到港量有限，供应端压力不大，配合下游需求仍处旺季，以及丙烯等原料成本支撑显著，价格下方空间受限，仍有上冲动能。但在进入 10 月下旬尤其 11 月后，新增装置大概率开始发挥效应，进口恢复，需求端也存在季节性走弱预期，价格可能再度承压，不过承压力度取决于后续进口利润情况带来的进口货源到港情况，承压空间取决于丙烯端的边际成本支撑情况。从长周期角度看，除非全球疫情二次爆发，否则在宏观影响下的需求端相对平稳的背景下，未来也难以出现大的趋势性下跌行情。 风险点：新装置投产延后；全球疫情二次爆发。 2 2020 年聚烯烃三季度报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 第 1 章 2020 年前三季度走势回顾 ........................................................................... 4 第 2 章 国内新增产能与检修情况 ............................................................................ 4 2.1. 增量供应逐步兑现 ....................................................................................... 4 2.2. 存量检修损失量逐步减少 ............................................................................ 6 2.3. 国产供应压力开始显现 ................................................................................ 7 第 3 章 进出口情况 .................................................................................................. 8 3.1. 通用料进口利润左右供需平衡 ..................................................................... 8 3.2. 国外新增产能投产影响有限 ........................................................................ 9 第 4 章 产业链利润情况 ........................................................................................... 9 第 5 章 库存结构.................................................................................................... 13 第 6 章 下游需求.................................................................................................... 15 6.1. 下游制品季节性需求旺季 .......................................................................... 15 6.2. 下游制品存在投机性需求可能 ................................................................... 17 6.3. 均聚需求增长弥补共聚需求缺失 ............................................................... 18 第 7 章 价差分析.................................................................................................... 19 第 8 章 2020 年四季度行情展望 ............................................................................. 21 免责申明 ...................................................................................................................... 22 图表目录 图 1.1：聚烯烃指数走势 .................................................... 4 表 2.1.1: 2020 年国内 PE 新增产能 .......................................... 5 表 2.1.2: 2020 年国内 PP 新增产能 .......................................... 5 图 2.2.1: 国内 PE 检修损失量 ............................................... 6 图 2.2.2: 国内 PP 检修损失量 ............................................... 6 图 2.3.1: 2020 年国内 PE 产量预测 .......................................... 7 图 2.3.2: 2020 年国内 PP 产量预测 .......................................... 7 图 3.1.1：LL 进口利润 ..................................................... 8 图 3.1.2：PP 进口利润 ..................................................... 8 表 3.2.1: 2020 年国外 PE 新增产能 .......................................... 9 表 3.2.2: 2020 年国外 PP 新增产能 ......................