光伏行业动态分析：二论光伏跟踪系统，组件1时代，经济性依然显著！

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 二论光伏跟踪系统：组件 1 时代，经济性依然显著！ ■核心观点：跟踪系统的经济性应当围绕对电站的成本与效益的影响进行探讨，跟踪系统对电站整体的成本影响主要体现在跟踪系统相较于固定支架价格的增加和基础管桩数量的减少，对电站效益的影响体现在发电量的提升，我们在 1300 小时有效光照小时数量的基础上，对跟踪系统发电量增益关于 IRR 进行敏感性分析，无论是目前的情况，还是从技术进步带来 EPC 单位成本下降、非硅成本下降带来 EPC 单位成本下降、组件 1 时代（组件价格小于 1 元）和组件 1 时代基础上的上网电价降低等四个场景来看，当跟踪系统发电量增益高于 5%时，跟踪系统相较于固定支架系统表现出更有经济性。 但跟踪系统仍受到其他因素的影响，其中，直射光的占比是决定跟踪系统经济性的关键因素，同时季节、坡度和纬度也是影响跟踪系统选择的因素之一，根据对全球各大洲不同纬度的十个地点进行研究来看,双面组件+单轴跟踪是目前度电成本最低的最佳选择。 ■风险提示：光伏装机不及预期，跟踪支架渗透率不及预期。 Table_Tit le 2020 年 09 月 23 日 光伏 Table_BaseI nfo 行业动态分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind 资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -2.87 -0.80 -26.50 绝对收益 -4.28 12.07 -6.93 邓永康 分析师 SAC 执业证书编号：S1450517050005 dengyk@essence.com.cn 彭广春 分析师 SAC 执业证书编号：S1450520080006 penggc@essence.com.cn 吴用 分析师 SAC 执业证书编号：S1450518070003 wuyong1@essence.com.cn 王瀚 报告联系人 wanghan2@essence.com.cn 郭彦辰 报告联系人 相关报告 一论光伏跟踪系统：四大核心壁垒，远非“打铁”那么简单！ 2020-09-19 光 伏 逆 变 器 ： 出 海 加 速 ， 全 球崛 起 2020-09-13 国内企业加速海外渗透，业绩有望持续高增 2020-09-10 产业链涨价趋于缓和，需求维持高景气 2020-08-24 景气上行，量价齐升 2020-07-27 -15%0%15%30%45%60%75%90%2019-092020-012020-052020-09光伏 沪深300 行业动态分析/光伏 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 跟踪系统在现有情况下的经济性......................................................................................... 3 2. 光伏未来发展与跟踪系统的经济性变化 .............................................................................. 4 3. 跟踪系统经济性面临的天时地利......................................................................................... 9 图表目录 图 1：HJT 电池渗透率有望加速提升....................................................................................... 5 图 2：双面双玻组件示意图 ..................................................................................................... 5 图 3：双面组件提升发电量 ..................................................................................................... 5 图 4：直射光、反射光和散射光 .............................................................................................. 9 图 5：世界年降水量分布图 ..................................................................................................... 9 图 6：斜单轴跟踪系统 ............................................................................................................ 9 图 7：平单轴跟踪系统 ............................................................................................................ 9 表 1：固定支架和跟踪支架对电站的成本影响 ......................................................................... 3 表 2：跟踪系统发电量增益关于 IRR 的敏感性分析 ................................................................. 3 表 3：大尺寸硅片引领组件迈入 500W+时代 ........................................................................... 4 表 4：2019 年下半年以来，国内 HJT 电池投资呈明显加速态势.............................................. 4 表 5：场景一跟踪支架成本计算和敏感性分析 ......................................................................... 6 表 6：场景三跟踪支架成本计算和敏感性分析 ......................................................................... 7 表 7：场景三跟踪支架成本计算和敏感性分析 ..............................................