光伏行业：一论光伏跟踪系统，四大核心壁垒，远非“打铁”那么简单！

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 一论光伏跟踪系统：四大核心壁垒，远非“打铁”那么简单！ ■核心观点：跟踪支架在传统看法中被认为是原始的制造工艺，即核心在于通过钢结构的焊接、排布等方式完成整体电站光伏支架的工作， 实际上，跟踪支架在运用过程中拥有四大核心壁垒 1）风工程与风洞测试；2）系统结构设计与排布；3）算法与 AI 运用；4）可融资性与项目背书。经测算，我们预计 2025 年跟踪支架装机达 173GW，6 年复合增长率达 34%；市场空间达 864 亿，6 年复合增长率达 27%，未来市场空间广阔。 ■风险提示：光伏装机不及预期，跟踪支架渗透率不及预期。 Table_Tit le 2020 年 09 月 19 日 光伏 Table_BaseI nfo 行业动态分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind 资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -3.71 -2.20 -25.96 绝对收益 -3.79 13.38 -5.25 邓永康 分析师 SAC 执业证书编号：S1450517050005 dengyk@essence.com.cn 吴用 分析师 SAC 执业证书编号：S1450518070003 wuyong1@essence.com.cn 彭广春 分析师 SAC 执业证书编号：S1450520080006 penggc@essence.com.cn 王瀚 报告联系人 wanghan2@essence.com.cn 郭彦辰 报告联系人 相关报告 光 伏 逆 变 器 ： 出 海 加 速 ， 全 球崛 起 2020-09-13 国内企业加速海外渗透，业绩有望持续高增 2020-09-10 产业链涨价趋于缓和，需求维持高景气 2020-08-24 景气上行，量价齐升 2020-07-27 -15%0%15%30%45%60%75%2019-092020-012020-05光伏 沪深300 行业动态分析/光伏 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 光伏电站的骨骼——光伏支架 ............................................................................................ 3 2. 光伏支架可以分为固定支架和跟踪支架 .............................................................................. 4 3. 跟踪支架拥有四大核心壁垒................................................................................................ 6 3.1. 壁垒一：风工程与风洞测试 ....................................................................................... 6 3.2. 壁垒二：系统结构设计与排布 ................................................................................... 7 3.3. 壁垒三：算法与 AI 运用 ............................................................................................ 8 3.4. 壁垒四：可融资性与项目背书 ................................................................................... 9 4. 光伏跟踪系统市场空间测算.............................................................................................. 10 图表目录 图 1：光伏支架在产业链中的位臵........................................................................................... 3 图 2：中信博固定支架双立柱 C 型钢结构示意图..................................................................... 4 图 3：中信博跟踪支架结构示意图........................................................................................... 4 图 4：跟踪支架与固定支架的生产工艺流程............................................................................. 5 图 5：虎门大桥涡激振动现象.................................................................................................. 6 图 6：颤振现象致光伏跟踪支架倒塌 ....................................................................................... 6 图 7：天智 2 解决传统跟踪器立柱受力大的痛点 ..................................................................... 8 图 8：天智 2 提升传统跟踪器的布局方式 ................................................................................ 8 图 9：光伏跟踪系统方案结构设计优势.................................................................................... 8 图 10：光伏跟踪系统装机预测.............................................................................................. 10 图 11：光伏跟踪系统市场空间预测 ...........................................................................