地产延续高增，社消增速转正

光大期货 研究团队 地产延续高增 社消增速转正 2020年9月20日 p 2 数据 （1）8月，工业增加值同比增速5.6%，前值4.8%，去年同期4.4%。其中，采矿业、公用事业增速加快。（2）1-8月，固定资产投资增速-0.3%，前值-1.6%。其中地产、基建投资保持强劲增长态势，制造业投资缓慢恢复。（3）房地产销售继续强劲回升，单月增速达13.7%；地产投资当月增速为11.8%，新开工单月增速放缓，为2.4%（前值11.3%）；房企资金来源充裕，地产总体保持高增。（4）8月，社消零售同比增速0.5%，前值-1.1%，增速在疫情后首次转正，消费恢复速度有短期加快迹象。其中，可选品增速提升，但必选品增速趋稳。 政策 （1）国务院常务会议确定政务服务“跨省通办”和提升“获得电力”服务水平的措施，要求按照“两个毫不动摇”支持国有企业和民营企业改革发展。国务院常务会议指出，要进一步为民营企业发展创造公平竞争环境，带动扩大就业，持续放宽市场准入。 （2）国务院发布《关于实施金融控股公司准入管理的决定》，11月1日起施行。根据办法，控股或实际控制的金融机构中含商业银行的，金融机构总资产不少于5000亿元。申请设立金融控股公司，实缴注册资本额不低于50亿元，且不低于所直接控股金融机构注册资本总和50%。 （3）央行发布报告称，将继续深化LPR改革，推动实现利率“两轨合一轨”，完善货币政策调控和传导机制，健全基准利率和市场化利率体系。报告指出，中国金融体系以银行为主导，不宜以国债收益作为贷款利率参考基准， LPR较为适宜。 观点 8月数据基本符合预期，生产略好于预期。房地产延续高增，但改善幅度趋缓；社消零售增速在疫情后首次转正。后续关注美国大选进度及美联储表态、政策力度。 重点关注 （1）中国8月工业企业利润:累计同比（9.27） （2）中国9月官方制造业PMI（9.30） 要 点 sPmQtRwOyQaQaO6MsQnNsQmMjMpPuNeRsQnP8OrQrOwMpPpPMYqMoN图表1：工业增加值（单位：%） 资料来源：Wind，光大期货研究所 1.1 生产好于预期 p 3 8月，工业增加值同比增速5.6%，前值4.8%，去年同期4.4%，略高于市场预期。 分行业来看，采矿业同比增长1.6%，前值-2.6%，有所改善；制造业同比增长6%，与前值持平。 图表2：细分行业工业增加值（单位：%） -30-25-20-15-10-5051015202017/08 2017/10 2017/12 2018/02 2018/04 2018/06 2018/08 2018/10 2018/12 2019/02 2019/04 2019/06 2019/08 2019/10 2019/12 2020/02 2020/04 2020/06 2020/08 工业增加值:当月同比 -6-4-2024681012142017/08 2017/10 2017/12 2018/02 2018/04 2018/06 2018/08 2018/10 2018/12 2019/02 2019/04 2019/06 2019/08 2019/10 2019/12 2020/02 2020/04 2020/06 2020/08 工业增加值:采矿业:当月同比 工业增加值:制造业:当月同比 工业增加值:电力、燃气及水的生产和供应业:当月同比 图表3：固定资产投资完成额累计同比（单位：%） 资料来源：Wind，光大期货研究所 图表4：基建投资完成额累计同比（单位：%） 1.2 基建投资强劲 p 4 1-8月，固定资产投资增速-0.3%，前值-1.6%，基本符合市场预期。 1-8月，基建投资（包含电力）同比增长2%，前值1.2%，基建投资保持强劲增长态势。 -40-30-20-1001020302017/08 2017/10 2017/12 2018/02 2018/04 2018/06 2018/08 2018/10 2018/12 2019/02 2019/04 2019/06 2019/08 2019/10 2019/12 2020/02 2020/04 2020/06 2020/08 固定资产投资完成额:累计同比 固定资产投资完成额:房地产业:累计同比 固定资产投资完成额:制造业:累计同比 固定资产投资完成额:基础设施建设投资(不含电力):累计同比 固定资产投资完成额:基础设施建设投资:累计同比 -40-30-20-1001020302017/08 2017/10 2017/12 2018/02 2018/04 2018/06 2018/08 2018/10 2018/12 2019/02 2019/04 2019/06 2019/08 2019/10 2019/12 2020/02 2020/04 2020/06 2020/08 固定资产投资完成额:基础设施建设投资(不含电力):累计同比 固定资产投资完成额:基础设施建设投资:累计同比 图表5：房地产开发投资完成额（单位：%） 图表6：房地产开发资金来源合计同比（单位：%） 图表7：房地产开发资金细分（单位：%） 资料来源：Wind，光大期货研究所 图表8：本年购置土地面积同比（单位：%） p 5 1.3 房地产延续高增 -20-15-10-50510152017/08 2017/10 2017/12 2018/02 2018/04 2018/06 2018/08 2018/10 2018/12 2019/02 2019/04 2019/06 2019/08 2019/10 2019/12 2020/02 2020/04 2020/06 2020/08 房地产开发投资完成额:当月同比 -40-200204060802013/08 2014/02 2014/08 2015/02 2015/08 2016/02 2016/08 2017/02 2017/08 2018/02 2018/08 2019/02 2019/08 2020/02 2020/08 房地产开发资金来源:合计:累计同比 房地产开发资金来源:合计:当月同比 -40-20020402019/04 2019/05 2019/06 2019/07 2019/08 2019/09 2019/10 2019/11 2019/12 2020/01 2020/02 2020/03 2020/04 2020/05 2020/06 2020/07 2020/08 房地产开发资金来源:合计:当月同比 房地产开发资金来源:国内贷款:当月同比 房地产开发资金来源:自筹资金:当月同比 房地产开发资金来源:其他资金:当月同比 -50-40-30-20-10010203040502018/08 2018/09 2018/10 2018/11 20