建筑行业动态分析：8月社融规模超预期，综合交通运输体系建设持续推进

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 8 月社融规模超预期，综合交通运输体系建设持续推进 核心观点： ■行业及政策动态： 1)2020 年 9 月 8 日，交通部 9 月 8 日发文称，截止至今年 7 月底，交通运输部重点跟踪的 232 个“百亿以上”的重大项目全部复工达产，前 7 个月全国共完成交通投资 17957 亿元，比去年同期增长 9.4%；前 7 个月，全国农村公路累计投资2495 亿元，新改建农村公路路面约 13 万公里。 2)2020 年 9 月 9 日，财政部：8 月，地方政府债券发行 11997 亿元，其中，新增债券 9208 亿元，再融资债券 2789 亿元。截至 8 月底，今年累计发行地方债 49584亿元，其中，新增债券 37499 亿元，再融资债券 12085 亿元。下一步，财政部将坚决贯彻落实党中央、国务院决策部署，加快地方债发行使用，确保新增专项债券 10 月底前发行完毕，努力推动完成全年经济社会发展目标任务。 3)2020 年 9 月 11 日，央行，8 月末，广义货币（M2）余额 213.68 万亿元，同比增长 10.4%；8 月人民币贷款增加 1.28 万亿元，同比多增 694 亿元；8 月社会融资规模增量为 3.58 万亿元，比上年同期多 1.39 万亿元。 ■本周行情回顾 本周（9.7-9.11）建筑行业（申万建筑装饰指数）涨幅为-2.87%（HS300 涨幅为-3.00%）。本周行业涨幅前 5 为农尚环境（+5.91%）、延华智能（+5.56%）、中天精装（+5.28%）、三维工程（+4.71%）、蒙草生态（+4.41%）；本周行业跌幅前五为华阳国际（-16.38%）、亚厦股份（-15.19%）、名家汇（-14.89%）、新城市（-12.90%）、交建股份（-11.61%）。 从行业整体市盈率来看，至 9 月 11 日建筑装饰行业市盈率（TTM，指数均值整体法）为 10.30 倍，较上周有所下降，高于去年同期行业市盈率（10.07 倍）水平，接近 2014 年 7 月水平。行业市净率（MRQ）为 0.96，较上周有所下降。当前行业市盈率（TTM）最低前 5 为中国建筑（5.09）、中国中铁（5.39）、中国铁建（5.77）、葛洲坝（6.15）、山东路桥（7.21）；市净率（MRQ）最低前 5 为中国交建（0.62）、中国铁建（0.67）、中国电建（0.68）、中国中铁（0.68）、中国中冶（0.78）。 本周建筑装饰行业（SW）周涨幅-2.87%，强于深证成指（-5.23%）和沪深300（-3.00%）本周表现，弱于上证综指（-2.83%）本周表现，周涨幅在 SW 28 个一级行业中排于第 11 位。本周建筑行业共 15 家公司录得上涨，数量占比 12%；本周涨幅超过行业指数涨幅（-2.87%）的公司数量为 50 家，占比 40%，本周建筑行业录得上涨公司家数和周涨幅超过行业涨幅的公司家数较上周均有所下降，行业排名较上周（第 18 位）上升了 7 个名次。 从本周涨幅结构来看，本周涨幅排名靠前的主要为中小市值标的，以园林工程、装修装饰板和专业工程块标的为主，本周园林工程的农尚环境（+5.91%）、蒙草生态（+4.41%）涨幅均位居行业前 5，棕榈股份（+2.11%）周涨幅居行业前 10；建筑装饰板块的中天精装（+5.28%）、维业股份（+3.75%）、名雕股份（+2.39%）本周周涨幅位居行业前 10；专业工程板块的延华智能（+5.56%）、中达安（1.77%）、化学工程的三维工程（+4.71%）、房建设计板块的同济科技（+1.61%）本周涨幅均位于行业前列。 Table_Tit le 2020 年 09 月 13 日 建筑 Table_BaseI nfo 行业动态分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 601668 中国建筑 8.08 买入-A 603359 东珠生态 28.30 买入-A 002717 岭南股份 7.00 买入-A 601390 中国中铁 8.50 买入-A 601186 中国铁建 13.68 买入-A 601800 中国交建 10.80 买入-A 600502 安徽建工 6.36 买入-A 300284 苏交科 13.10 买入-A 603018 中设集团 16.30 买入-A 000928 中钢国际 7.15 增持-A 600970 中材国际 12.12 买入-A Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind 资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -3.09 -3.97 -24.63 绝对收益 -3.27 11.62 -8.14 苏多永 分析师 SAC 执业证书编号：S1450517030005 sudy@essence.com.cn 021-35082325 相关报告 建筑行业 2020Q2 营收业绩显著改善，建 筑 工 业 化 推 进 政 策 重 磅 发 布 2020-09-06 涉河建设项目管理文件发布，看好全年水利建设投资 2020-08-23 7 月基建投资增速持续改善，铁路建设规划纲要重磅发布 2020-08-16 基建 REITS 试点政策发布，下半年扩内需战略利好基建板块 2020-08-09 7 月建筑 PMI 维持高景气度，装配式建筑推进政策发布 2020-08-02 -17%-11%-5%1%7%13%19%2019-092020-012020-05建筑 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■本周政策/要闻解读 本周 9 月 11 日，央行发布 8 月社会融资数据和金融统计数据。 8 月末社会融资规模存量为 276.74 万亿元，同比增长 13.3%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为 166.34 万亿元，同比增长 13.3%；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为 2.4 万亿元，同比增长 7.5%。8 月末，广义货币(M2)余额同比增长 10.4%，增速比上月末低 0.3 个百分点，比上年同期高 2.2 个百分点；狭义货币(M1)余额同比增长 8%，增速分别比上月末和上年同期高 1.1 和 4.6 个百分点。 8 月份社会融资规模增量为 3.58 万亿元，比上年同期多 1.39 万亿元。其中表内融资（人民币贷款）新增 1.42 万亿元，同比多增 1156 亿元，仍为社融增量的主要力量; 8 月表外融资由减少转为增加，新增委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票合计增加 710 亿元，同比多增 1724 亿元，其中主要由于新增未贴现银行承兑汇票增加 1441 亿元，同比多增 1284 亿元；新增委托贷款减少 415 亿元，同比少减 98 亿元；新增信托贷款减少 316 亿元，同比少减 342 亿元。企业债券净融资 3633 亿元，同比多 249 亿元。8 月非金融企业境内股票融资 1282 亿元，同比多 1026 亿元。 在政府债券融资方面，8 月政府债券净融资高达 1.38 万亿元，同比增加