2020年银行业中报点评：银行景气指数回升，分化格局初步显现

敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2020 年 09 月 11 日 银行行业 银行景气指数回升，分化格局初步显现 ——2020 年银行业中报点评 行业深度  净利润负增长，系拨备计提力度大所致 受新冠疫情和让利幅度加大等政策影响，上半年银行业净利润同比增速为-9.41%，为近年来首次出现净利润负增长的情况。上半年 36 家上市银行PPOP 增速为 6.82%，同营业收入趋势相似。上半年各大银行计提拨备的力度大大增加，以用于消化不良资产。因此，从实质上看，拨备为净利润带来较大的负面影响，实际拨备前利润增速较年初略有降低，但仍然表现较好。  净息差整体收窄，盈利水平下降 上半年商业银行的净息差较去年同期下降 9bp 至 2.09%。与去年同期相较，股份制银行上半年净息差仅下滑 1bp。生息资产收益率和计息负债成本率均下滑，系银行积极响应政策号召，导致收益缩减的缘故。上半年银行业整体 ROE 水平为 5.56%，ROA 同时也在不断下降，今年上半年为 0.44%。  资产规模增长，负债结构得以优化 总资产规模同比为 19.41%，增速较年初上升 1.18%。上半年上市银行贷款增速为 13.13%，较去年同期增速上升 1.69%，是为规模增长的重要贡献因素。上半年存款规模不断扩大，银行响应监管要求，注重存款规模的发展，未过多注重同业负债，负债端结构得到较好的改善。我们测算 36 家上市银行占比较年初下降了 25bp。  不良率小幅提升，资本充足率有所降低 上半年商业银行不良贷款余额 2.74 万亿元，较上季末增加 1,243 亿元，不良率为 1.94%，相较于一季度末和去年同期分别上升了 3bp 和 8bp。其中农商行不良颇高，上市银行个贷不良率升高。而城商行上半年不仅净利润下滑幅度最小，且不良率较年初下降 15bp，在各类银行中独树一臶。近年来反映资本充足率的三大比率皆呈现上升趋势。上半年，商业银行整体核心一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率分别为 10.47%，11.61%和14.21%，分别较年初下降了 0.41%，0.33%和 0.31%  投资建议 随着下半年产出缺口由负转正，经济增速持续回升，对商业银行资产质量的担忧将得到缓解，风格切换的节奏也将进一步加快，上半年对银行盈利贡献较高的生息资产下半年的贡献将会下降，而净息差对银行利润的负贡献在下半年也将有所收窄，非息收入对银行利润的贡献将进一步提升。目前商业银行估值已经处于历史底部，随着中报业绩发布，市场已经充分预期银行板块的悲观疫情，未来商业银行利润进一步向下的空间被压缩，整体板块抵御风险的能力会进一步增强，建议投资者优选区域优势较为明显的城商行赛道，重点关注并长期持有。  风险提示：经济下行压力增加，企业盈利下行，资产质量大幅恶化；金融监管政策超预期；中美贸易摩擦升温。 推荐（维持评级） 郑嘉伟（分析师） zhengjiawei@xsdzq.cn 证书编号：S0280519040001 行业指数一年走势 相关报告 《聚焦银行业公司治理，长期持有并关注经营稳健的商业银行》2020-08-31 《蚂蚁金服：见证蚂蚁成为大象之路》2020-08-27 《乘风破浪，下半年中国金融业对外开放步伐明显加快》2020-08-08 《货币管总量，财政管结构的宏观调控格局初步形成》2020-08-21 《风险得到快速出清，下半年银行板块迎来最佳配臵机会》2020-08-08 -12%-7%-2%3%8%13%18%2019/09 2019/12 2020/03 2020/06 2020/09 银行 沪深300 2020-09-11 银行行业 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 营收增速下降，拨备计提致商业银行净利润增速转负 ............................................................................................... 4 1.1、 上半年商业银行净利润增速转负，城商行表现最佳 ........................................................................................ 4 1.2、 PPOP 呈现正增长，大行拨备力度加大 ............................................................................................................. 5 1.3、 营业收入增速下降，非息收入增速延缓 ........................................................................................................... 7 2、 净息差整体收窄，ROE 同比降幅较大 .......................................................................................................................... 9 2.1、 银行业净息差整体下行，但降幅不大 ............................................................................................................... 9 2.2、 ROE 和 ROA 下降 .............................................................................................................................................. 12 3、 注重资产规模效应，负债结构得以优化 ..................................................................................................................... 12 3.1、 总资产和贷款增速不断上升 ............................................................................................................................. 12 3.2、 存款增速提升，负债结构有所改善 ................................................................................................................. 13 4、 不良率小幅提升，核心资本有望持续补充